SoftBank sufrió una enorme pérdida de 7.100 millones de dólares y sus acciones llegaron a desplomarse un 11%. Las ambiciones de IA de Masayoshi Son se enfrentan a desafíos por el suministro de energía y los costos de financiamiento.

Según informó la aplicación financiera de Zhihui, las acciones de SoftBank Group Corp., liderada por el legendario inversor Masayoshi Son, llegaron a caer un 11% durante la sesión matutina en la bolsa japonesa, aunque el descenso se redujo significativamente tras compras por oportunidad, limitándose a alrededor del 5% al momento de este informe. El día anterior, esta compañía japonesa de inversiones tecnológicas había anunciado su primera pérdida neta en casi dos años, debido a una depreciación de activos de 3.700 millones de dólares relacionada con un proyecto de centros de datos en Estados Unidos y a la caída en la valuación de activos vinculados a la IA.

El miércoles, las acciones de SoftBank tocaron un mínimo de 3.465 yenes en el mercado de Tokio. En el segundo trimestre del año fiscal, la empresa pasó de reportar ganancias significativas a una pérdida neta de 1,12 billones de yenes, equivalentes a 7.100 millones de dólares. Anteriormente, la compañía realizó una depreciación sobre anticipos no reembolsables pagados para asegurar equipos de generación eléctrica para su proyecto de 8 GW en Ohio y otros centros de datos estadounidenses.

Un equipo liderado por el analista de Jefferies, Atul Goyal, escribió en un informe que aunque parte de la pérdida se debió a cuestiones contables, "el verdadero problema radica en la depreciación relacionada con equipos eléctricos por 597.000 millones de yenes, una cifra que suscita dudas más allá de lo que la gerencia puede explicar", además del aumento de los costos de financiamiento a 2,6 veces los del mismo periodo del año anterior. "La gerencia está reaccionando de manera pasiva al avance de la construcción de centros de datos".

Como se muestra en la imagen anterior, debido a los recientes resultados extremadamente decepcionantes, las acciones de SoftBank Group han sufrido una fuerte caída.

El precio de las acciones de SoftBank ha caído cerca del 60% desde su máximo histórico alcanzado en junio, convirtiéndose en una de las acciones de peor desempeño dentro del Nikkei 225 en el mismo periodo. Al mismo tiempo, debido a que los inversores intentan evaluar los riesgos y oportunidades que conllevan sus inversiones en IA, la volatilidad de las acciones también ha aumentado.

Tras un rebote, un nuevo golpe: El sueño de Masayoshi Son por la IA se enfrenta a una prueba de capital

El fuerte descenso en el precio de las acciones de SoftBank vuelve a resaltar que el mercado está reevaluando el costo total de adquisición para su plan de expansión global en aplicaciones de IA y recursos de cómputo de IA, la carga de financiamiento de la infraestructura de IA, los grandes retrasos en el suministro eléctrico y el tiempo para obtener retornos de inversión. El 11 de noviembre, las acciones de SoftBank en Tokio cayeron hasta un 11% intradiario, tocando un mínimo de 3.465 yenes, lo que representa un retroceso de casi el 60% respecto al máximo histórico de junio.

SoftBank había anunciado previamente una pérdida neta para la matriz de aproximadamente 1,12 billones de yenes, unos 7.100 millones de dólares, durante el segundo trimestre del ejercicio fiscal de julio a septiembre de 2026, frente a una ganancia de alrededor de 2,50 billones de yenes en el mismo periodo anterior. El ajuste en la adquisición de equipos eléctricos para centros de datos en Estados Unidos y el notable incremento en los gastos de financiamiento fueron los factores directos que llevaron a los inversores a revisar la situación de este gigante inversionista en IA.

Esta caída se produjo tras un fuerte rebote: justo antes de la publicación de resultados el 10 de noviembre, las acciones de SoftBank habían subido aproximadamente un 13,9%. Anteriormente, la venta masiva de acciones tecnológicas estadounidenses ya había afectado a SoftBank; el 6 de noviembre, su cotización retrocedió cerca de un 11% y los diferenciales de sus Credit Default Swaps a cinco años llegaron a ampliarse hasta unos 466 puntos básicos, el nivel más alto en cuatro años.

La presión simultánea en los mercados bursátiles y de crédito es suficiente para demostrar que la preocupación de los inversores ha ido más allá de la mera pérdida de valor de los activos: ahora el foco es si SoftBank podrá seguir obteniendo financiamiento a costos aceptables en caso de continuar la depreciación de activos. Tras la victoria demócrata en ambas cámaras del Congreso de Estados Unidos, la incertidumbre en la regulación y aprobación de centros de datos afecta aún más las expectativas para proyectos futuros, aunque esto no explica automáticamente las pérdidas ya confirmadas hasta finales de septiembre.

La estrategia de inversión de Masayoshi Son también abarca modelos de IA, chips de IA, grandes proyectos de centros de datos y áreas de tecnología punta como robots humanoides, lo que implica que SoftBank soporta tanto la volatilidad en la valuación de activos tecnológicos ligados a IA como la presión financiera por la construcción de infraestructura. Cuando la adquisición de equipos eléctricos y los gastos de financiamiento se adelantan a la puesta en marcha de los proyectos, cualquier ajuste en el plan de compras o retraso en la generación de ingresos puede ampliar el desfase entre la inversión de capital y la recuperación de caja. Estas lógicas explican la violenta volatilidad del precio de las acciones y constituyen un tema de inversión más duradero que los resultados de una sola temporada.

Conseguir electricidad no basta: equipos, capital y entregas al cliente deben ir de la mano

Las pérdidas relacionadas con equipos, de aproximadamente 3.700 millones de dólares, ponen de relieve el costo de asegurar anticipadamente el suministro escaso. El informe oficial financiero señala que las pérdidas relacionadas suman unos 597.200 millones de yenes, divididos en unos 457.000 millones de yenes de pagos anticipados no reembolsables y aproximadamente 140.200 millones de yenes en pérdidas por modificaciones y liquidaciones contractuales. El primer caso está relacionado con pagos ya realizados por equipos y capacidad reservada que ya no se incluirán en el plan de adquisiciones revisado, mientras que el segundo se espera que implique desembolsos de efectivo desde el tercer trimestre fiscal. Por lo tanto, esta pérdida no puede considerarse íntegramente como un flujo de efectivo adicional del trimestre ni simplemente como un ajuste contable sin impacto económico.

En cuanto al mecanismo de construcción de proyectos, la reserva anticipada de equipos de generación eléctrica con largos plazos de entrega reduce el riesgo de no contar con equipos disponibles en el futuro; sin embargo, si cambian las especificaciones del proyecto, la configuración de equipos o el plan de despliegue, los anticipos no reembolsables limitan la capacidad de ajuste.

SoftBank todavía conserva derechos condicionales de reembolso de hasta 2.100 millones de dólares en futuras adquisiciones, aunque todavía no los ha reconocido como activos. La gerencia también dejó en claro que no tienen previsto reducir el proyecto PORTS-Pike en Ohio. Este proyecto está previsto para una capacidad IT de 8 GW, ya cuenta con un contrato de arrendamiento a 20 años con OpenAI, y se planeaba poner en funcionamiento por etapas a partir de 2028. Los contratos con clientes aportan respaldo para la demanda a largo plazo, pero la construcción, el suministro eléctrico y la financiación deberán concretarse antes de la puesta en marcha del proyecto.

El costo de financiamiento, a su vez, deja más claro el precio de la espera a obtener retorno. En el segundo trimestre fiscal, los gastos financieros ascendieron a unos 461.900 millones de yenes, 2,64 veces más que en el mismo periodo anterior. Esta suba tanto responde al aumento del saldo de préstamos y bonos como a la contabilización por única vez de gastos de financiamiento sin amortizar, tras el repago anticipado de créditos puente, por lo que no debe extrapolarse mecánicamente a trimestres futuros.

Por eso el equipo de analistas de Jefferies destaca la depreciación de equipos y el alza de los costos de financiamiento como los principales interrogantes, y considera que la gerencia está en una posición reactiva al momento de responder. Al mismo tiempo, la valuación de OpenAI en el trimestre no fue ajustada a la baja, por lo que el mercado no considera que esta gran pérdida esté relacionada con una depreciación del valor de la inversión en OpenAI.

Masayoshi Son sigue impulsando grandes proyectos de IA. El 9 de noviembre, SoftBank junto a Grab y PETROS anunciaron planes para invertir un capital inicial de 1.850 millones de dólares en infraestructura de IA en Malasia, de los cuales SoftBank aportará 1.000 millones de dólares y el objetivo a largo plazo es alcanzar por lo menos 5 GW de capacidad de cómputo. Para los inversores enfocados en el tema de IA, a partir de ahora el indicador más discernible será si los nuevos proyectos pueden llevarse a cabo en etapas de acuerdo a los contratos con clientes y el cronograma de construcción, y si el retorno de caja posterior a la puesta en marcha cubrirá los gastos de financiamiento y de desarrollo continuo; el crecimiento de la demanda de IA marca el rumbo de la inversión, pero la disciplina en adquisiciones, la capacidad de entrega y los acuerdos de financiamiento determinarán la rentabilidad final que podrán obtener los accionistas.