¿El aura de refugio ha perdido fuerza? La venta de bonos del Tesoro de EE. UU. vuelve a surgir, Wall Street apenas respiró tranquilo y ya vuelve a estar en alerta.
Justo cuando los inversores en bonos a nivel mundial empezaban a creer que la peor etapa de la venta masiva de este año ya había pasado, el aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos los obligó a reconsiderar esa evaluación.
Según informa App de Finanzas de Zhihui (智通财经APP), justo cuando los inversores globales en bonos empezaban a creer que la peor fase de venta masiva de este año había quedado atrás, el aumento vertiginoso del rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos los ha llevado a reconsiderar ese juicio.
Los múltiples factores que agitan el mercado de bonos más grande del mundo muestran pocas señales de disiparse: la inflación persistente y el tono agresivo de la Reserva Federal hace que los operadores estén preparados para aumentos de tasas aún más agresivos, mientras que el continuo incremento en la oferta de deuda eleva aún más la presión al alza sobre los rendimientos. Ni siquiera la volatilidad provocada por Nvidia (NVDA.US) en las acciones y el apetito por el riesgo ha frenado esta venta masiva en el mercado de bonos, debilitando así la expectativa de que los bonos estadounidenses han retomado su tradicional rol de refugio seguro.
"El entorno actual es más complicado que durante la pandemia o incluso la crisis financiera global," sostuvo Kellie Wood, gestora de fondos de Schroders radicada en Sídney, quien actualmente está en posición corta respecto a los bonos del Tesoro estadounidense. "En el pasado se trataba de grandes tendencias unidireccionales, mientras que ahora enfrentamos shocks de oferta recurrentes y una gran volatilidad en las tasas. Tenemos que estar preparados para que los rendimientos sigan subiendo hasta fin de año."
Esta semana, los bonos del Tesoro de EE. UU. sufrieron fuertes caídas, afectando no solo los instrumentos sensibles a la política monetaria de corto plazo. El aumento acumulado del rendimiento de los bonos a dos años el martes y el jueves (el mercado spot estuvo cerrado el miércoles) fue el mayor desde marzo de 2023, y el de los bonos a diez años el más grande desde abril de 2025. Al cierre de la sesión asiática del viernes, la tasa a dos años era de 4,86% y la de diez años de 5,12%.
Esto supone una reversión radical sólo una semana después, cuando el Partido Demócrata obtuvo grandes victorias en las elecciones de medio término en EE. UU. y las preocupaciones por la inteligencia artificial (AI) impulsaron a los inversores a refugiarse en los bonos del Tesoro. Sin embargo, esta ola alcista fue completamente revertida luego de que Christopher Waller, gobernador de la Reserva Federal, apoyara un aumento de tasas y declarara que, si la inflación seguía acelerándose, favorecería una suba de 50 puntos básicos. Un informe de precios al consumidor superior a lo esperado reforzó este cambio, al igual que las declaraciones de Lorie Logan, presidenta de la FED de Dallas.
Como ancla de referencia para los costos de financiamiento global, la presión sobre los bonos del Tesoro de EE. UU. se está extendiendo a los mercados internacionales. Un indicador del rendimiento de los bonos estadounidenses volvió a caer tras esta nueva subida de los rendimientos, revirtiendo el impulso de recuperación que había reducido las pérdidas de este año al 1%.
"La venta masiva de deuda soberana de mercados desarrollados está lejos de terminar," afirmó Tracy Chen, gestora de portafolios de Brandywine Global Investment Management, quien señaló que los principales factores que impulsan este movimiento siguen siendo sólidos. "El siguiente objetivo para el rendimiento de los bonos a diez años debería ser el 5,5%, luego podría volver a consolidarse."
Para la estratega Alyce Andres, "cuando se publique el próximo dato de inflación el viernes, podría haber aún más margen para la venta de bonos a dos años de EE. UU.".
No obstante, para algunos inversores, la subida de los rendimientos crea oportunidades. George Boubouras, de K2 Asset Management, considera que los bonos a diez años de EE. UU. resultan atractivos cerca del 5,3%, y sostiene que el reciente repunte no es un falso comienzo.
"Entraremos en compras en 5,3% y seguiremos comprando hasta que suba a un nuevo nivel," dijo Boubouras desde Melbourne, donde es director general y jefe de investigación, inversiones y consultoría de la firma.
Expectativas de fijación de tasas
Fuera de Estados Unidos, los rendimientos en Japón y Australia alcanzan sus máximos de varios años. En Francia, los rendimientos se dispararon debido a las preocupaciones sobre las perspectivas fiscales y la inestabilidad política del país, relanzando la subida después de retroceder a principios de noviembre.
Los operadores están aumentando sus apuestas a un endurecimiento global de la política monetaria. Según datos agrupados, el mercado de swaps actualmente anticipa que el movimiento promedio de la tasa de política monetaria en ocho economías para el próximo año supere los 50 puntos básicos, por encima de los 33 puntos del 6 de noviembre, el nivel más bajo desde junio.
"Salvo que los activos de riesgo, como las acciones, experimenten un colapso grave o que el precio del petróleo retroceda a niveles previos a la guerra, lo más probable es que las principales autoridades monetarias suban las tasas más allá de lo que actualmente espera el mercado," escribió Steven Barrow, jefe de estrategia G10 de Standard Chartered en Londres, en un informe.
Wood, de Schroders, por su parte, observa un escenario más divergente. Aunque con la aceleración de la inflación y el crecimiento más rápido que en otras partes del mundo, es probable que EE. UU. tenga que subir sus tasas —posiblemente por encima del 5%—, ella toma posiciones largas en bonos de Australia y Europa, apostando a que los bancos centrales de esas regiones flexibilizarán sus políticas en 2027 para evitar una recesión.
"2027 será un año de divergencias, con diferentes economías en distintas etapas del ciclo," señaló. "Para los gestores activos de bonos, 2027 ofrecerá muchas oportunidades."
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
También te puede gustar
Resultados financieros de Nvidia y la IPO billonaria de Anthropic llegan una tras otra! La próxima semana trae un desafío aún mayor para el trading de IA.
Las secuelas de la renuncia de Jensen Huang aún no se disipan, y la próxima semana el sector de IA debe afrontar una “doble prueba crucial”: el primer informe financiero de Nvidia en la “era posterior a Huang”; si los resultados son inferiores a lo esperado, el castigo del mercado será aún mayor. Por su parte, Anthropic prepara una poderosa salida a bolsa con una valoración de billón de dólares. Estas dos incógnitas clave pondrán a prueba si la fe global del capital en la IA puede mantenerse.
Perspectiva global de mercados bursátiles de Goldman Sachs: el gasto de capital en IA alcanzará su pico el próximo año, el crecimiento de ganancias sufrirá una “fuerte desaceleración” y los gigantes de la nube se convertirán en activos defensivos.
La estrategia global de acciones de Goldman Sachs para 2027 indica que el auge de la inversión en capital para IA está cerca de su pico y que el crecimiento de ganancias a nivel mundial se desacelerará significativamente. Se espera que el crecimiento de ganancias del S&P 500 baje del 36% al 11%, con presiones de depreciación comenzando a aparecer. Sin embargo, los gigantes de la nube ya han visto una corrección en su valoración, llegando a 19,7 veces el ratio precio-beneficio esperado, por debajo del sector de bienes de consumo básico, lo que los posiciona como activos "relativamente defensivos". Goldman Sachs pronostica un objetivo para el S&P 500 de 8700 puntos y recomienda sobreponderar Estados Unidos y Japón y subponderar Europa.
Con 135.000 millones de dólares en acciones de Nvidia, ¿Jensen Huang venderá para hacer efectivo?
Tras la salida de Jensen Huang, sus aproximadamente 812 millones de acciones de Nvidia, valoradas en 135.000 millones de dólares, se han convertido en una “presión significativa” para el precio de la acción. Su posibilidad de vender estas acciones está restringida tanto por aspectos legales como por el propio mercado: sólo podrá vender de manera conforme una vez que se haya divulgado cualquier información negativa no pública, y el volumen de su participación equivale al total negociado en seis sesiones del mercado, por lo que una venta masiva debería extenderse durante varios meses.
¿Habrá todavía este año el tradicional rally navideño en la bolsa estadounidense?
Después de una recuperación tanto técnica como de posiciones en el mercado de acciones estadounidense, Goldman Sachs, Morgan Stanley y JPMorgan han emitido señales sucesivas de un rebote para fin de año. La liquidación extrema de posiciones, la vuelta de las valoraciones a la media y el apoyo estacional conforman las condiciones propicias para un short squeeze. Sin embargo, la inflación anualizada de los precios de importación en la manufactura global ronda el 24%, superando los picos alcanzados durante la pandemia, y el grueso de las facturas inflacionarias vencerá en el primer trimestre del próximo año. Goldman Sachs advierte que, si se materializa la euforia de fin de año, esto podría anticipar el potencial de subas futuras.
Precios de las criptos
Más
