Goldman Sachs: Resultados sólidos de Applied Materials (AMAT.US) en el cuarto trimestre, DRAM y el empaquetado avanzado impulsarán un crecimiento acelerado hacia 2027

Según informa Zhicheng Finance APP, Goldman Sachs publicó un informe de investigación el 12 de noviembre señalando que Applied Materials (AMAT.US) presentó un sólido informe trimestral y sus proyecciones de resultados superaron las expectativas de Wall Street. En el contexto de una reciente corrección general del sector, Goldman Sachs considera que los inversores mantuvieron una posición relativamente agresiva y que los comentarios positivos de otras empresas del sector establecieron un tono favorable para el mercado de WFE (equipamiento para fábricas de obleas). Goldman Sachs confía en que Applied Materials cuenta con las condiciones necesarias para aumentar su cuota de mercado en el contexto de un crecimiento acelerado de WFE en 2027. Goldman Sachs mantiene su recomendación de “compra” para Applied Materials, pero ajusta su precio objetivo a 12 meses de 670 a 580 dólares, principalmente por una reducción en el múltiplo de valoración (el PER pasa de 32x a 28x).

Resultados y previsiones mejores de lo esperado, margen bruto sólido

Applied Materials reportó ingresos de 10.410 millones de dólares en el cuarto trimestre, ligeramente por encima del pronóstico del mercado de 10.330 millones; el margen bruto fue del 50,6%, apenas superior al 50,5% previsto; el beneficio por acción (EPS) no-GAAP fue de 4,16 dólares, superando la previsión del mercado de 4,07 dólares. Hubo divergencia entre las áreas de negocio: los ingresos por DRAM fueron de 2.640 millones, por debajo de lo esperado; por NAND, de 720 millones, ampliamente por encima de las previsiones; por fundición, lógica y otros, de 4.640 millones, por debajo de lo previsto; los ingresos por Applied Global Services (AGS) fueron de 1.900 millones, ligeramente por encima de las expectativas.

La previsión mediana de ingresos para el primer trimestre de Applied Materials es de 11.100 millones de dólares, superior a la previsión del mercado de 10.880 millones; la previsión mediana de EPS no-GAAP es de 4,35 dólares, también por encima de los 4,23 dólares esperados; la estimación de margen bruto es del 50,8%. Con base en esto, Goldman Sachs aumentó en promedio un 3% su estimación del EPS no-GAAP para la empresa entre 2026 y 2028.

Se espera que el WFE en 2027 crezca más del 30%, la empresa podría seguir superando al mercado

Applied Materials estima que el mercado WFE crecerá más del 30% en 2027 y seguirá aumentando en 2028, en sintonía con las previsiones de Lam Research y KLA. La directiva espera que la producción aumente cada trimestre del ejercicio 2027, y que ese ritmo de crecimiento, al igual que en 2026, supere al del mercado (Goldman Sachs estima un crecimiento del 35% para el WFE en 2026 y un 40% para el negocio de sistemas de Applied Materials).

Goldman Sachs considera que Applied Materials tiene más del 60% de exposición en los segmentos de deposición y grabado, y que con el aumento del gasto en lógica GAA y almacenamiento apilado, su rendimiento relativo será mejor que el de sus pares. Además, los segmentos de más rápido crecimiento de la empresa (lógica avanzada, DRAM y avanzados sistemas de encapsulado) son precisamente donde tiene mayor cuota, y se espera que en 2030 contribuyan con aproximadamente el 75% del crecimiento total del WFE.

Expansión del margen bruto y planificación de capacidades

El margen bruto del cuarto trimestre fue ligeramente superior a lo previsto y la empresa anticipa una expansión estable en los próximos trimestres, reafirmando su objetivo de margen bruto a largo plazo de aproximadamente el 54%. A corto plazo, la absorción de costes fijos y el viento de cola en precios serán suficientes para contrarrestar el impacto adverso del aumento de los costes de apoyo. En cuanto a la capacidad, la empresa planea duplicar la producción de sistemas para 2028 y duplicar la capacidad de fabricación y laboratorios para 2030. Sin embargo, la directiva también señaló que la escasez de algunos componentes afecta moderadamente el crecimiento de ingresos previsto para los próximos trimestres.

Evolución tecnológica: DRAM y encapsulado avanzado amplían el mercado

La directiva indicó que la evolución de los DRAM hacia 4F² y 3D DRAM expandirá el mercado accesible de Applied Materials (SAM) de 6.000 millones de dólares a 9.500 millones. La tecnología de unión híbrida es crucial para los 3D DRAM y el encapsulado avanzado, y actualmente Applied Materials cubre alrededor del 80% de los pasos. En cuanto al encapsulado avanzado, se espera que los ingresos anuales crezcan cerca de un 90% en el año calendario actual.