Récapitulatif hebdomadaire TradFi du 14 septembre au 18 septembre

La Fed procède à sa première hausse des taux en trois ans alors que son discours devient résolument hawkish: le renforcement du dollar et des rendements exerce une nouvelle pression sur la réévaluation de l'or et des actions américaines

1. Résumé hebdomadaire du marché

Cette semaine, l'attention du marché s'est portée sur la décision du FOMC de la Réserve fédérale concernant les taux d'intérêt en septembre. La Fed a officiellement procédé à sa première hausse des taux en trois ans, augmentant la fourchette cible des fonds fédéraux de 25 points de base pour atteindre 3,75 % – 4 %. Par rapport à la réunion précédente, où les taux avaient été maintenus, l'orientation de la politique s'est officiellement déplacée vers une position de resserrement plus restrictive.

Outre la décision sur les taux elle-même, la formulation de la déclaration du FOMC a considérablement changé. La Fed a supprimé les références au conflit au Moyen-Orient, aux prix de l'énergie et aux chocs d'offre en tant que moteurs de l'inflation. Au lieu de cela, elle a directement souligné que l'inflation reste élevée et a ajouté que:"L'action politique d'aujourd'hui contribuera à ramener l'inflation à l'objectif de 2 % de manière plus opportune."

La conclusion a également été renforcée. La formulation précédente, "déterminée à ramener l'inflation à l'objectif de 2 %", a été remplacée par une déclaration plus ferme:"Le Comité parviendra à la stabilité des prix."

Dans le même temps, les trois votes dissidents de la réunion précédente ont disparu. La hausse des taux a reçu le soutien unanime des 12 membres votants, indiquant qu'un consensus plus clair s'était formé au sein de la Fed en faveur d'un nouveau resserrement de la politique.

Le dernier graphique à points (dot plot) ne contenait que 18 points, le président de la Fed, Kevin Warsh, ayant une fois de plus choisi de ne pas soumettre sa propre projection de taux d'intérêt. Cela peut indiquer que la Fed souhaite réduire la dépendance excessive des marchés à l'égard du graphique à points et souligner que la politique future restera dépendante des données économiques entrantes plutôt que d'une trajectoire de taux préétablie.

Dans l'ensemble, les principaux thèmes du marché cette semaine peuvent être résumés comme suit:

- La politique de la Fed est officiellement devenue plus hawkish;

- L'inflation reste élevée et le cycle de hausse n'est peut-être pas terminé;

- Le dollar américain et les rendements du Trésor sont soutenus;

- L'or fait face à une double pression de la part des rendements réels et du dollar;

- Les actions technologiques à forte valorisation et le Nasdaq sont confrontés à des risques de réévaluation;

- Le Dow Jones et les secteurs défensifs pourraient faire preuve d'une résilience relative.

2. Principaux thèmes du marché cette semaine

La Fed procède à sa première hausse des taux en trois ans, renforçant sa position anti-inflation

Le FOMC a relevé la fourchette cible des fonds fédéraux à 3,75 % – 4 %, marquant la première hausse des taux de la Fed en trois ans et un tournant important pour la politique monétaire.

Par rapport à la réunion précédente, où les taux étaient restés inchangés, la dernière déclaration a ajouté une formulation indiquant que la hausse des taux contribuerait à ramener l'inflation à l'objectif de 2 % de manière plus opportune. Cela suggère que la Fed estime que les paramètres politiques actuels ne sont pas suffisamment restrictifs pour ralentir la croissance des prix au rythme souhaité.

Indicateur	Résultat du FOMC de septembre	Importance pour le marché
Fourchette cible des fonds fédéraux	3,75 % – 4 %	La politique monétaire s'oriente officiellement vers un resserrement
Ampleur de la hausse des taux	25 points de base	Les conditions financières deviennent plus restrictives
Résultat du vote	Soutien unanime des 12 membres votants	Le consensus politique interne est rétabli
Formulation sur l'inflation	L'inflation reste élevée	La lutte contre l'inflation reste la principale tâche politique
Objectif politique	Parviendra à la stabilité des prix	La formulation est plus ferme que dans la déclaration précédente
Graphique à points	18 points	Le président Warsh n'a de nouveau pas soumis de projection

L'importance de cette hausse des taux va au-delà de l'augmentation de 25 points de base elle-même. Plus important encore, la Fed utilise sa communication politique pour renforcer la confiance du marché dans son engagement à contenir l'inflation.

Si les futures données sur l'inflation, les prix de l'énergie et les salaires restent solides, les marchés pourraient à nouveau revoir à la hausse leurs attentes concernant une nouvelle hausse de la Fed ou le maintien de taux élevés pendant plus longtemps.

Marchés à surveiller: DXY, US02Y, US10Y, XAUUSD, US500, NAS100 et US30

La Fed supprime les références aux chocs énergétiques et d'offre, redonnant la responsabilité de l'inflation à la politique monétaire

La déclaration de juillet notait qu'une partie de la pression inflationniste était liée à l'énergie et aux chocs du côté de l'offre. Dans la déclaration de septembre, ces références ont été supprimées et la Fed ne s'est plus attachée à expliquer l'inflation comme le résultat de facteurs externes.

Ce changement a d'importantes implications politiques.

Auparavant, les marchés pouvaient considérer la hausse des prix de l'énergie comme un facteur temporaire et supposer que la politique monétaire pourrait ne pas être en mesure de faire face directement aux chocs d'offre. L'objectif de la dernière communication de la Fed s'est toutefois déplacé vers le message suivant:Indépendamment du fait que l'inflation soit causée par des facteurs externes, la Fed doit répondre au résultat de l'inflation par sa politique.

Cela signifie que la Fed ne considère plus l'énergie, la chaîne d'approvisionnement et les développements géopolitiques comme des raisons de minimiser les risques d'inflation. Au lieu de cela, elle souligne la responsabilité de la banque centrale de contrôler les attentes d'inflation par une politique plus stricte.

Pour les marchés, cela peut conduire à:

- Des attentes plus fortes quant au maintien de taux élevés pendant plus longtemps;

- Des rendements du Trésor élevés;

- Un plus grand attrait pour les actifs en dollars américains;

- Une pression sur l'or et les actions de croissance à forte valorisation;

- Une volatilité accrue des actifs sensibles à l'inflation.

Toutefois, si les prix de l'énergie continuent d'augmenter et suscitent des inquiétudes quant à la stagflation, l'or pourrait également bénéficier du soutien de la demande de valeurs refuges. Cela pourrait créer une lutte acharnée entre la pression de la hausse des taux et les achats défensifs.

La résilience de l'activité économique et des dépenses de consommation soutient un nouveau resserrement

Dans son évaluation économique, la Fed a continué d'affirmer que l'activité économique américaine se développe à un rythme soutenu. Elle a également ajouté que les dépenses intérieures restent résilientes.

L'économie américaine conserve actuellement plusieurs caractéristiques importantes:

- Les dépenses de consommation restent résilientes;

- La demande intérieure ne s'est pas refroidie de manière significative;

- La croissance de la productivité reste forte;

- L'investissement en capital reste solide;

- Le crédit et l'activité financière n'ont pas ralenti de manière significative;

- L'économie n'a pas montré de signes clairs d'une récession rapide.

La Fed a modifié sa description de l'investissement en capital de "fort" à "solide", suggérant que la dynamique d'investissement des entreprises a peut-être ralenti mais ne s'est pas arrêtée.

Tant que l'activité économique et les dépenses de consommation restent résilientes, la Fed dispose d'une plus grande marge de manœuvre pour maintenir des taux d'intérêt restrictifs, voire les augmenter davantage, sans avoir à s'inquiéter immédiatement de provoquer un atterrissage brutal.

Les principales implications pour le marché comprennent:

- Un soutien continu au dollar américain et aux rendements du Trésor;

- Des taux d'actualisation plus élevés pour les actions technologiques à forte valorisation;

- Des coûts de financement plus élevés pour les entreprises;

- Une résilience relative potentielle du Dow Jones et des secteurs axés sur la valeur;

- Une lutte acharnée continue entre les résultats des entreprises et la pression sur les valorisations au sein du S&P 500.

Le marché du travail ne s'est pas détérioré de manière significative, la Fed n'a donc pas encore besoin de choisir entre l'inflation et l'emploi

La description du marché du travail par la Fed est restée largement inchangée par rapport à la déclaration précédente. Elle a continué de noter que les créations d'emplois ont globalement suivi le rythme de la croissance de la population active et que le taux de chômage a peu changé.

Cela suggère que bien que le marché du travail se soit refroidi par rapport à son précédent sommet, il reste globalement résilient. Pour la Fed, tant que le marché du travail ne se détériore pas rapidement, la politique peut rester axée sur la réduction de l'inflation.

Les marchés doivent continuer à surveiller:

- Les emplois non agricoles (NFP);

- Le taux de chômage;

- La croissance du salaire horaire moyen;

- Les offres d'emploi;

- Les inscriptions initiales au chômage;

- Les conditions d'emploi dans les secteurs des services et de la consommation.

Si les données sur l'emploi restent solides, les attentes d'un maintien des taux à un niveau élevé pendant plus longtemps pourraient se renforcer davantage. Si le marché du travail se refroidit rapidement, cependant, la marge de manœuvre de la Fed pour des hausses de taux supplémentaires pourrait se réduire, ce qui pourrait faire baisser les rendements du Trésor et soutenir un rebond de l'or.

Marchés à surveiller: US02Y, US10Y, DXY, XAUUSD, US30 et US500

Le graphique à points ne contient que 18 points, rendant la politique plus dépendante des données

Le dernier graphique à points ne contenait que 18 points car le président de la Fed, Kevin Warsh, a de nouveau choisi de ne pas soumettre sa propre projection de taux d'intérêt.

Le graphique à points reflète principalement les opinions individuelles des responsables de la Fed sur le niveau futur approprié des taux d'intérêt. Il ne s'agit pas d'un engagement formel pris par le FOMC envers le marché. Les investisseurs doivent prêter une attention particulière aux éléments suivants:

- Le point médian ne représente pas une trajectoire politique garantie;

- Les points individuels peuvent être basés sur des hypothèses économiques différentes;

- Une plus grande dispersion des points peut indiquer un plus grand désaccord politique;

- Les modifications du graphique à points doivent être évaluées conjointement avec l'inflation, l'emploi et les données économiques.

La décision de Warsh de ne pas soumettre de projection peut également refléter une volonté de réduire la dépendance excessive du marché à l'égard du graphique à points et d'empêcher les investisseurs d'interpréter les prévisions individuelles comme des indications prospectives officielles de la Fed.

Par conséquent, les marchés se concentreront probablement encore plus sur:

- L'IPC et l'IPC de base;

- Le PCE et le PCE de base;

- Les emplois non agricoles;

- La croissance des salaires;

- Les dépenses de consommation;

- Les prix du pétrole brut et de l'énergie;

- Les conditions financières et l'activité de crédit.

Si les données entrantes restent solides, le dollar et les rendements pourraient continuer à augmenter. Si les données s'affaiblissent considérablement, les attentes en matière de taux d'intérêt pourraient s'inverser.

3. Examen des principaux actifs et logique de trading

CFD sur indices boursiers: US500, NAS100 et US30

Les principales pressions sur les actions américaines cette semaine provenaient de deux sources:

- L'orientation plus hawkish de la politique de la Fed;

- La réévaluation des valorisations des entreprises sous l'effet de taux d'intérêt plus élevés.

NAS100

Le NAS100 est très sensible aux variations des taux d'intérêt. Les entreprises technologiques et de croissance sont fortement valorisées sur la base de leurs résultats et flux de trésorerie futurs. À mesure que les rendements du Trésor augmentent, la valeur actualisée des flux de trésorerie futurs diminue, ce qui peut exercer une pression importante sur les actions technologiques.

Le NAS100 pourrait faire face à une plus grande volatilité si la combinaison suivante se produit:

- Le rendement du Trésor à 10 ans continue d'augmenter;

- La Fed signale que les taux resteront élevés pendant plus longtemps;

- Les valorisations de l'IA et des semi-conducteurs restent élevées;

- L'appétit pour le risque du marché diminue;

- Les attentes en matière de résultats des entreprises sont revues à la baisse.

Toutefois, si les rendements reculent par rapport à leurs niveaux élevés, ou si les marchés concluent que la hausse des taux a déjà été entièrement intégrée, le NAS100 pourrait également connaître un fort rebond technique.

US500

L'US500 couvre un large éventail de secteurs. Sa performance dépendra de la capacité des secteurs de l'énergie, de la finance et de l'industrie traditionnelle à compenser la faiblesse des actions technologiques.

Si l'économie américaine reste résiliente, les résultats des entreprises pourraient soutenir l'indice. Cependant, si les rendements augmentent rapidement et compriment les valorisations globales, l'US500 pourrait tout de même faire face à une pression corrective.

US30

L'US30 est davantage exposé aux entreprises matures, aux actions financières, aux valeurs industrielles et aux industries traditionnelles. Il est généralement moins sensible aux taux que le NAS100.

Si les capitaux se détournent des actions technologiques à forte valorisation au profit des secteurs de valeur et défensifs, l'US30 pourrait être relativement résilient. Toutefois, si les taux d'intérêt élevés commencent à peser lourdement sur l'activité économique, la consommation et les résultats des entreprises, le Dow Jones pourrait également être confronté à un risque de baisse.

Focus sur le trading:

- Un discours de la Fed plus hawkish que prévu est défavorable au NAS100;

- La hausse des rendements du Trésor exerce une pression sur les valorisations des actions technologiques;

- Un dollar plus fort et des rendements plus élevés pourraient accroître la volatilité des indices boursiers;

- Un repli des rendements par rapport à des niveaux élevés pourrait permettre au NAS100 de rebondir en premier;

- Les événements politiques majeurs peuvent créer un risque de gap entre les Futures et l'ouverture du marché au comptant.

Marchés des changes: DXY, USDJPY et EURUSD

La hausse des taux de la Fed et son discours anti-inflation plus ferme soutiennent le dollar américain à court terme.

Si les rendements du Trésor à 2 et 10 ans augmentent conjointement, le DXY pourrait bénéficier d'un soutien. L'élargissement des écarts de taux entre les États-Unis et l'Europe pourrait exercer une pression sur l'EURUSD.

L'USDJPY est principalement influencé par l'écart de taux entre les États-Unis et le Japon et par les rendements du Trésor. Si le dollar et les rendements du Trésor augmentent conjointement, l'USDJPY pourrait poursuivre sa hausse. Cependant, les traders doivent rester attentifs aux réponses politiques potentielles et aux risques d'intervention à des niveaux élevés.

Si les données ultérieures sur l'IPC, le PCE ou l'emploi sont inférieures aux attentes, les marchés pourraient réduire leurs paris sur une nouvelle hausse, ce qui pourrait entraîner des prises de bénéfices sur le dollar. En revanche, si les risques géopolitiques s'intensifient, le dollar pourrait rester soutenu par la demande de valeurs refuges et de liquidités.

Focus sur le trading:

- Hausses de la Fed et politique hawkish: favorables au DXY et aux haussiers sur le dollar;

- Données américaines solides et hausse des rendements: favorables au dollar;

- Refroidissement de l'IPC ou du PCE: potentiellement négatif pour le dollar;

- Détérioration du sentiment de risque mondial: peut soutenir le dollar grâce aux flux vers les valeurs refuges;

- Le trading de l'USDJPY à haut niveau nécessite un contrôle minutieux de l'effet de levier et une conscience des risques politiques.

Matières premières: XAUUSD

La logique de trading fondamentale pour l'or cette semaine est la lutte acharnée entre la pression de la hausse des taux et la demande de valeurs refuges.

Facteurs négatifs pour l'or

- La Fed a officiellement relevé ses taux;

- Le graphique à points et le discours politique étaient hawkish;

- Les actifs en dollars américains sont devenus plus attractifs;

- Les taux réels pourraient augmenter;

- Le coût d'opportunité de la détention d'or a augmenté;

- La demande de valeurs refuges s'est temporairement affaiblie.

Facteurs soutenant l'or

- Les attentes d'inflation réaccélèrent;

- Les prix de l'énergie augmentent;

- Les risques géopolitiques s'étendent;

- La volatilité des marchés mondiaux des actions et des obligations augmente;

- L'économie américaine se refroidit rapidement;

- Les rendements du Trésor reculent par rapport à des niveaux élevés;

- Les banques centrales continuent d'accumuler de l'or.

Par conséquent, le XAUUSD ne doit pas être évalué uniquement sur la base de l'hypothèse selon laquelle "les hausses de taux sont baissières pour l'or". Les traders doivent surveiller si le dollar et les rendements réels augmentent conjointement et si les risques géopolitiques sont suffisamment forts pour compenser la pression liée aux taux.

Marchés à surveiller: XAUUSD, DXY, US10Y et US02Y

Impact sur les actifs CFD après la hausse des taux

Actif CFD	Impact typique après une hausse des taux	Principaux moteurs
Instruments liés au dollar américain	Ont généralement tendance à en bénéficier	Écarts de taux d'intérêt, attrait des actifs en dollars et demande de valeurs refuges
XAUUSD	Peut faire face à une pression à court terme	Taux d'intérêt réels, dollar, rendements du Trésor et sentiment de valeur refuge
Indice Dow Jones US30	Peut être relativement résilient	Actions financières, actions de valeur et secteurs défensifs
Indice S&P 500 US500	Les valorisations et les résultats peuvent tirer dans des directions opposées	Résultats des entreprises, dépenses de consommation et rendement du Trésor à 10 ans
Indice Nasdaq NAS100	Plus sensible aux variations des taux d'intérêt	Valorisations des actions technologiques, taux d'actualisation et attentes en matière d'investissement dans l'IA
Actions de croissance à forte valorisation	Peuvent faire face à une plus grande pression	Taux d'actualisation plus élevés et rotation des capitaux

4. Conclusion hebdomadaire

Le FOMC a officiellement relevé ses taux d'intérêt de 25 points de base cette semaine, portant la fourchette cible des fonds fédéraux à 3,75 % – 4 %. Par un discours politique plus ferme, la Fed a également réaffirmé son engagement à lutter contre l'inflation.

Les trois signaux clés de la réunion ont été:

1. La Fed est passée du maintien des taux à leur augmentation, accroissant ainsi le caractère restrictif de la politique monétaire;

2. La déclaration a supprimé les références aux chocs énergétiques et d'offre, recentrant la communication politique sur la stabilité des prix;

3. La hausse des taux a reçu le soutien unanime des 12 membres votants, démontrant un net rétablissement du consensus politique interne.

Pour les marchés des actifs, le dollar américain et les rendements du Trésor pourraient rester soutenus, tandis que le XAUUSD et les actions technologiques à forte valorisation font face à une pression à court terme. L'US30 et les secteurs défensifs pourraient faire preuve d'une résilience relative, tandis que l'US500 dépendra de la capacité des résultats des entreprises à compenser la pression sur les valorisations.

Cependant, si l'inflation se refroidit, si le marché du travail s'affaiblit ou si les risques géopolitiques s'intensifient, les marchés pourraient s'inverser rapidement. La clé pour le XAUUSD sera de savoir si le dollar et les rendements réels augmentent conjointement, et si la demande de valeurs refuges peut compenser la pression exercée par la hausse des taux d'intérêt.

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Lors de la publication de données économiques majeures, de discours de responsables de la Fed et d'événements géopolitiques, les marchés peuvent connaître des pics de prix soudains, des spreads plus larges, une liquidité réduite et des gaps de prix. Les CFD sont des produits à effet de levier, ce qui signifie que les gains et les pertes potentiels peuvent être amplifiés. Avant de trader, évaluez attentivement les exigences de marge, la taille de la position, la distance du stop loss et le risque overnight.

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