Turki mengambil langkah darurat serentak untuk “memadamkan kebakaran”: likuidasi dana hampir 20 miliar dolar AS, penangkapan eksekutif, dan larangan perdagangan

Pemerintah Turki bertindak dengan berbagai cara mulai dari likuidasi dana, pengawasan pasar hingga dukungan likuiditas bank sentral, berupaya meredam krisis likuiditas di industri reksa dana dan mencegah gejolak pasar menyebar ke sistem keuangan yang lebih luas.

Menurut laporan, pada hari Kamis tanggal 17 waktu setempat, Komisi Pasar Modal Turki mengumumkan akan melikuidasi lebih dari seratus dana yang dikelola oleh tujuh perusahaan manajemen aset termasuk Tera dan Pusula, dengan nilai hampir 20 miliar dolar AS. Pada saat yang sama, ruang lingkup investigasi diperluas, banyak eksekutif lembaga keuangan ditangkap, ditahan, atau dilarang keluar negeri.

Otoritas juga mengambil tindakan terhadap perilaku yang diduga memanipulasi harga saham. Dilaporkan bahwa Komisi Pasar Modal Turki mengajukan tuntutan pidana terhadap 38 orang dan memberi mereka larangan transaksi selama dua tahun, melibatkan saham Katilimevim, Gundogdu Gida dan Destek Finans Faktoring.

Setelah pengumuman langkah darurat, pasar saham Turki menunjukkan perbedaan: Indeks acuan BIST 100 ditutup naik 3%, indeks saham bank sempat naik lebih dari 9% di tengah perdagangan, namun banyak saham berkapitalisasi kecil-menengah tetap turun, menunjukkan bahwa intervensi kebijakan belum sepenuhnya menghilangkan tekanan pasar.

Inti dari krisis ini adalah sebagian dana sebelumnya memusatkan investasinya pada saham-saham dengan porsi saham beredar rendah dan likuiditas relatif buruk, serta memperbesar eksposur investasi melalui pinjaman. Ketika regulasi diperketat dan dana dipaksa untuk mengurangi portofolio serta investor melakukan penarikan secara massal, keuntungan investasi yang sebelumnya tampak menggiurkan dengan cepat terbongkar risikonya: aset sulit diuangkan.

Tujuh Manajer Aset, Lebih dari Seratus Dana Masuk Proses Likuidasi, Investigasi Ditingkatkan

Otoritas Turki menangguhkan dan memerintahkan likuidasi beberapa dana investasi dari tujuh perusahaan manajemen aset, termasuk Tera Portfoy, Pusula Portfoy, dan Hedef Portfoy.

Orang dalam memberi tahu sebuah media bahwa total nilai portofolio dana yang akan dilikuidasi sekitar 891 miliar lira, setara sekitar 21,4 miliar dolar AS, melibatkan sekitar 353 ribu investor. Laporan media lain menyebut total aset dana yang akan dilikuidasi mendekati 20 miliar dolar AS. Angka dari kedua media memang sedikit berbeda, namun skala penanganan kasus ini mencakup aset dana yang cukup besar.

Selain likuidasi, otoritas juga menangguhkan perdagangan dana terkait serta mengambil tindakan terhadap dugaan manipulasi harga saham. Bloomberg melaporkan Komisi Pasar Modal Turki memberlakukan larangan transaksi bagi manajemen terkait Tera dan Pusula, melibatkan saham Katilimevim, Gundogdu Gida, dan Destek Finans Faktoring.

Pada saat yang sama, investigasi telah berkembang dari transaksi dana ke jajaran manajemen lembaga keuangan. Dilaporkan, Ketua Pusula Portfoy Muhammed Yariz ditangkap, Ketua Hedef Holding Namik Kemal Gokalp, pemegang saham utama Destek Holding Altunc Kumova serta Wakil Direktur Utama Tera Portfoy Ibrahim Bekci ditahan; Ketua Tera Holding Emre Tezmen dilarang meninggalkan negara.

Langkah-langkah tersebut menunjukkan bahwa otoritas Turki tidak hanya berusaha meredakan tekanan penarikan, tetapi juga melacak perilaku transaksi dan tanggung jawab di balik krisis itu.

Bank Sentral Tambah Likuiditas Lira, Persyaratan Modal Bank Ikut Diperlonggar

Selain likuidasi dana dan investigasi, Bank Sentral Turki juga bertindak cepat memberikan dukungan likuiditas ke pasar.

Dilaporkan Bank Sentral Turki meningkatkan skala repo menjadi 300 miliar lira dan menaikkan batas pinjaman bank di pasar uang antar bank hingga sepuluh kali lipat, guna memastikan likuiditas lira di pasar tetap cukup. Bank sentral juga menambahkan jika diperlukan, tindakan lanjutan akan diambil.

Komisi Pasar Modal Turki juga sementara menurunkan persyaratan minimum modal pemeliharaan untuk perdagangan margin: dari 35% menjadi 20%, berlaku hingga 2 Oktober. Berdasarkan pengaturan regulator, perusahaan sekuritas dapat mengadopsi aturan lebih longgar sesuai kebijakan risiko mereka sendiri.

Otoritas pengawasan perbankan mengizinkan bank yang terdaftar di Bursa Efek Turki untuk menikmati fleksibilitas sementara dalam perhitungan rasio kecukupan modal atas program buyback saham sampai akhir tahun. Bloomberg melaporkan bank dapat mengecualikan saham yang dibeli kembali dari perhitungan modal inti.

Kombinasi kebijakan ini menargetkan tekanan likuiditas pasar, aktivitas margin, dan batasan modal perbankan, bertujuan mengurangi tekanan dana jangka pendek dan mencegah gelombang penarikan dana serta penjualan saham yang bisa mengganggu sistem keuangan lebih lanjut.

Setelah Jatuh Hampir 10% dalam Tiga Hari, Indeks Saham Acuan Rebound Namun Saham Kecil Masih Tertekan

Setelah kebijakan diumumkan, bursa saham Turki rebound meski pemulihan tidak merata.

Data menunjukkan Indeks BIST 100 Turki pada Kamis ditutup menguat sekitar 3%, setelah sebelumnya turun hampir 10% dalam tiga hari berturut-turut. Sepanjang pekan ini masih negatif 6,9%, kemungkinan menjadi kinerja mingguan terburuk sejak Maret 2025; saham bank bangkit signifikan setelah pemerintah mengumumkan kebijakan, indeks saham bank sempat melonjak 9,4% pada Kamis.

Namun, kenaikan indeks tidak berarti tekanan jual sepenuhnya sirna.

Dari lebih 550 perusahaan terbuka di Turki, sebanyak 367 saham turun pada Kamis, sekitar 170 di antaranya turun 5% atau lebih; lebih dari 100 saham berkapitalisasi kecil hampir menyentuh batas maksimal penurunan harian 10% sesuai aturan regulator.

Menurut analis, setelah aturan pengawasan dana disesuaikan, harga saham-saham dengan likuiditas relatif rendah jatuh signifikan, membuat dana yang memegang saham ini sulit memperoleh kas, sehingga terpaksa menjual aset inti guna memenuhi permintaan penarikan investor.

Pembagian kinerja pasar menggambarkan satu masalah utama: tindakan regulator dan bank sentral dapat meredakan tekanan dana secara umum, tetapi pada saham dengan likuiditas terbatas, tekanan dari penjualan massal masih terjadi.

Tera Jadi Pusat Badai: Imbal Hasil 3 Tahun Lebih dari 66.000%, Taruhan Leveraged pada Perusahaan Afiliasi

Salah satu fokus krisis kali ini adalah Tera Portfoy yang aset kelolaannya berkembang sangat pesat.

Dilaporkan, Tera didirikan oleh Emre Tezmen, dengan dana kelolaan sekitar 730 miliar lira (sekitar 15 miliar dolar AS). Dana unggulan mereka menghasilkan imbal hasil lebih dari 66.000% dalam tiga tahun terakhir, menarik perhatian di kalangan keuangan Istanbul.

Namun di balik imbal hasil fantastis ini ada strategi investasi sangat terpusat: dana mengucurkan miliaran lira ke sejumlah kecil perusahaan afiliasi, serta memperbesar total eksposur dengan meminjam dana.

Ketika portofolio terkonsentrasi pada saham dengan porsi publik rendah dan kedalaman pasar terbatas, ada kesenjangan antara kenaikan harga dan kemampuan keluar dana. Begitu pasar berbalik arah, dana bisa saja sulit menjual aset tanpa menekan harga secara signifikan.

Menurut laporan, Tera pada Rabu menyatakan bahwa dana pasar uang dan dana saham mereka sudah tidak bisa memenuhi pembayaran penarikan sesuai permintaan; sehari sebelumnya, Pusula Portfoy juga mengungkapkan kesulitan sejenis.

Tezmen membela perusahaan di media sosial, menyebut sebagian dana hanya mengalami “masalah likuiditas sementara” dan mengklaim perusahaan menjadi target serangan spekulatif terorganisir. Pernyataan ini baru pendapat pribadi dan belum bisa dijadikan dasar penyebab utama krisis.

Regulasi Diperketat Picu Penjualan Aset, Bagaimana Risiko Likuiditas Jadi Guncangan Pasar?

Pemicu awal krisis ini bermula sejak Agustus.

Dilaporkan regulator Turki memperketat aturan untuk dana saham sejak Agustus, utamanya bagi dana yang memusatkan investasi pada saham perusahaan publik dengan porsi saham beredar rendah.

Perubahan aturan itu memaksa sebagian dana melepas portofolio, hingga muncul tekanan exit. Ketika investor dana menarik dananya secara massal, manajer aset harus mengumpulkan kas; kalau saham dipegang tidak likuid, penjualan justru semakin menekan harga, terbentuklah lingkaran balikan “dana turun – penarikan naik – penjualan terpaksa”.

Menurut analis, konsentrasi dana pada saham yang likuiditasnya buruk merupakan latar belakang utama gejolak pasar kali ini.

Ini juga membuat industri reksa dana Turki yang berkembang cepat jadi sorotan lebih ketat: bila ekspansi dana, penggunaan leverage, dan konsentrasi portofolio terjadi bersamaan, kinerja tinggi di pasar bullish belum tentu bisa diterjemahkan menjadi exit lancar saat tekanan muncul.

Menkeu: Risiko “Sementara dan Terkendali”, Pasar Masih Tunggu Efek Kebijakan Selanjutnya

Dewan Stabilitas Keuangan Turki dalam rapat darurat yang dipimpin Menteri Keuangan Mehmet Simsek menyatakan, masalah saat ini terkonsentrasi pada bidang tertentu di pasar reksa dana, sifatnya “sementara dan terkendali” dan menampik adanya risiko struktural yang lebih luas.

Namun analis tetap berhati-hati terhadap arah pasar ke depan.

Analis Senior Valas ITC Markets Piotr Matys mengatakan, respon cepat bank sentral dan regulator memberi waktu bagi investor saham untuk bernapas, namun terlalu dini menyimpulkan aksi jual telah berakhir.

Kepala Strategi Saham Pasar Berkembang Tellimer Hasnain Malik menilai, pinjaman, jaminan, dan risiko penularan antar-lembaga sulit diprediksi, namun gejolak saat ini tampaknya tidak berhubungan dengan kondisi ekonomi makro dan seharusnya tidak memicu risiko sistemik.

Pada saat yang sama, MSCI pada Juni tahun ini masih memantau transparansi pemegang saham dan permasalahan transaksi terkoordinasi di bursa Turki, serta menegaskan bila reformasi pengawasan tidak mengalami kemajuan kredibel, perlakuan terhadap pasar Turki bisa dievaluasi kembali.

Saat ini, tujuan utama kebijakan pemerintah Turki adalah mengendalikan krisis penarikan dana terbatas pada sektor pasar tertentu, menghindari tekanan menyebar ke sistem keuangan yang lebih luas. Dalam jangka pendek, kenaikan indeks saham dan saham bank memberi bantalan terbatas; namun penurunan berkelanjutan saham kecil, skala likuidasi dana masif, dan meluasnya investigasi regulator menandakan pemulihan kepercayaan pasar masih perlu waktu.