OpenAI membangun mesin gelembung senilai $300 miliar: Lingkaran umpan balik yang mengubah ulang keuangan Wall Street

OpenAI telah memulai ekspansi perangkat keras senilai $300 miliar yang mengikat pemasok chip, penyandang dana, dan penyedia energi ke dalam satu lingkaran umpan balik.

Perusahaan ini telah mengunci perjanjian multi-tahun dengan AMD dan Broadcom untuk mengirimkan puluhan juta akselerator AI antara tahun 2026 dan 2029, kesepakatan yang secara bersama-sama mewakili sekitar 16 gigawatt kekuatan komputasi baru, cukup untuk menyaingi seluruh penggunaan listrik beberapa negara kecil.

AMD akan memasok 6 gigawatt GPU Instinct dan telah memberikan OpenAI waran ekuitas yang terkait dengan pencapaian kinerja, sementara Broadcom akan ikut merancang dan menerapkan 10 gigawatt silikon khusus dan sistem rak selama periode yang sama.

Kontrak-kontrak tersebut berada di atas pembangunan Stargate bersama Oracle dan SoftBank, ekspansi lima lokasi di AS yang merujuk pada pengeluaran kumulatif lebih dari $300 miliar, tulang punggung dari apa yang mungkin menjadi proyek infrastruktur swasta terbesar dalam sejarah teknologi.

Ekonomi Sirkular AI

Struktur dari perjanjian-perjanjian ini menunjukkan pola ekonomi sirkular dalam infrastruktur AI di mana modal, insentif ekuitas, dan kewajiban pembelian saling terkait di antara vendor, penyedia infrastruktur, dan operator model.

Pengaturan AMD menghubungkan pengiriman GPU di masa depan dengan waran berbasis pencapaian yang memberikan OpenAI eksposur keuntungan terhadap kinerja ekuitas AMD, menciptakan lingkaran umpan balik antara valuasi pemasok dan jalur ekspansi kapasitas pelanggan.

Secara paralel, Nvidia mengungkapkan sekitar 7 persen saham di CoreWeave awal tahun ini sementara CoreWeave memperluas perjanjiannya dengan OpenAI sebesar $6,5 miliar, sehingga total nilai kontrak 2025 menjadi sekitar $22,4 miliar, yang mengikat ekuitas vendor chip, pendapatan penyewa infrastruktur, dan konsumsi komputasi OpenAI dalam satu rantai yang sama.

Bloomberg juga melaporkan tentang lingkaran pembiayaan vendor yang melibatkan komitmen Nvidia hingga $100 miliar yang terhubung dengan pembelian chip oleh OpenAI, membingkai optik permintaan yang sebagian dibiayai oleh pemasok itu sendiri.

Pandangan ke depan berputar pada tiga gerbang eksekusi: utilisasi, energi, dan kurva biaya. Pada utilisasi, kapasitas yang diumumkan dari AMD, Broadcom, dan Stargate mencapai kisaran gigawatt dua digit hingga 2029, sementara pendapatan AI perusahaan harus meningkat untuk menjaga tingkat hunian klaster di atas ambang batas yang mendukung pengembalian yang menarik.

Survei BofA pada Oktober mencatat 54 persen manajer dana menyebut AI sebagai gelembung dan saldo kas mendekati 3,8 persen, sebuah pengaturan yang dapat memperkuat fluktuasi pasar secara luas jika penerapan tertinggal dari jadwal pengiriman.

Konsentrasi indeks menambah saluran makro lain, karena “Magnificent Seven” mendekati sepertiga kapitalisasi pasar S&P 500 pada pertengahan 2025, yang memperketat sensitivitas portofolio pasif terhadap arus berita AI dan perubahan panduan belanja modal.

Kebutuhan Energi AI

Pada energi, ketersediaan jaringan dan biaya per megawatt-jam yang dikirimkan membentuk laju penskalaan model yang layak.

Goldman Sachs memproyeksikan permintaan listrik pusat data global naik sekitar 165 persen pada tahun 2030 dibandingkan 2023. Trajektori ini akan mendorong operator pusat data menuju perjanjian pembelian listrik jangka panjang, pembangkitan di lokasi, dan pergeseran lokasi saat klaster baru mulai beroperasi pada 2026–2029.

Liputan McKinsey yang dikutip di berbagai media perdagangan menempatkan trajektori AS pada pertumbuhan majemuk sekitar 25 persen hingga 2030, dengan pusat data AS berpotensi mengonsumsi lebih dari 14 persen listrik nasional pada akhir dekade, yang meningkatkan risiko perencanaan jika antrean interkoneksi dan waktu perizinan lebih lama dibandingkan pengiriman perangkat keras.

Jalur regulasi tetap cair, meskipun UK Competition and Markets Authority menyimpulkan pada Maret 2025 bahwa kemitraan Microsoft dengan OpenAI tidak memenuhi syarat untuk investigasi merger, sebuah dasar yang mungkin ditinjau kembali jika pengaturan pasokan terkait ekuitas baru memperkuat kekhawatiran kekuatan pasar terkait akses dan harga.

Silikon khusus adalah tuas biaya yang perlu diawasi saat program Broadcom bergerak dari desain ke penerapan.

Jika pekerjaan co-design akselerator, jaringan, dan rak memberikan peningkatan kinerja per watt yang signifikan, biaya barang inferensi dan efisiensi pelatihan dapat mengatur ulang ekonomi unit dari model sirkular menuju arus kas yang membiayai sendiri seiring peningkatan utilisasi.

Risiko eksekusi terletak pada rantai alat, pengemasan, dan bandwidth memori, dan garis waktu dimulai pada 2H26 dengan peningkatan multi-tahun hingga 2029, sehingga hasil keuangan bagi vendor dan operator akan mengikuti kecepatan di mana peningkatan tersebut muncul dalam margin yang diaudit dan harga kontrak.

Peta komitmen langsung sudah jelas, dan konversi kesepakatan kerangka kerja menjadi pesanan pembelian tetap, yang diungkapkan dalam pengajuan vendor dan pembaruan pers, adalah titik pemeriksaan jangka pendek.

Pembiayaan dan aliran kesepakatan CoreWeave, termasuk setiap aksi korporasi dan evolusi kepemilikan Nvidia, akan menunjukkan seberapa erat lingkaran antara ekuitas pemasok, kapasitas infrastruktur, dan jalur permintaan OpenAI.

Integrasi tingkat sistem Apple memperluas area permukaan konsumen pada 2024 dengan ketentuan privasi yang menyatakan permintaan tidak disimpan oleh OpenAI dan alamat IP disamarkan, yang memberikan kontras dengan siklus adopsi perusahaan yang cenderung bergerak pada pencapaian kepatuhan dan ROI daripada jangkauan perangkat semata.

Pertanyaan untuk perencanaan portofolio dan keuangan adalah bagaimana gigawatt yang diumumkan cocok dengan pertumbuhan beban kerja yang terealisasi, kemampuan pengiriman daya regional, dan trajektori biaya hingga 2028. Cara praktis untuk melacak pergeseran dari sirkular ke berkelanjutan adalah dengan memasangkan metrik utilisasi pusat data dengan rasio cakupan kontrak energi dan campuran pendapatan dari perjanjian perusahaan yang terkait penggunaan.

Jika ukuran-ukuran tersebut membaik saat penerapan 2H26 dimulai, lingkaran pembiayaan yang tertanam dalam kesepakatan ini berfungsi sebagai modal jembatan menuju ekonomi komputasi yang lebih stabil daripada sebagai sumber risiko korelasi di antara vendor, penyedia infrastruktur, dan laboratorium.

Kapasitas Mitra Pengiriman pertama Target penyelesaian Catatan

6 GW	AMD	2H26	N/A	Waran berbasis pencapaian hingga 160M saham AMD, penerima manfaat OpenAI
10 GW	Broadcom	2H26	Akhir 2029	Akselerator dan rak khusus yang dirancang bersama OpenAI
4.5–5.5 GW	Oracle, SoftBank	Bertahap	N/A	Lima situs Stargate baru di AS, bahasa kemitraan di atas $300B selama lima tahun

Jalur ke depan terkonsentrasi dalam jendela 24 hingga 36 bulan ketika sistem Broadcom pertama dan gelombang AMD mulai online, kontrak listrik difinalisasi di situs Stargate, dan konsumsi yang didukung pendapatan meningkat melalui saluran perusahaan. OpenAI mengatakan peluncuran Broadcom selesai pada akhir 2029.

Postingan OpenAI builds $300B bubble machine: The feedback loop rewiring Wall Street finance pertama kali muncul di CryptoSlate.