Penulis: Cathy, White Paper Blockchain
Pada akhir Oktober 2025, dunia kripto menyaksikan sebuah momen bersejarah. Solana (SOL) berhasil menembus hambatan regulasi terakhir, menjadi aset kripto ketiga setelah Bitcoin dan Ethereum yang mendapatkan persetujuan produk Exchange Traded Product (ETP) spot di Amerika Serikat.
Ini bukan sekadar berita membosankan tentang “satu lagi ETF yang disetujui”. Proses persetujuannya penuh drama, desain produknya menyimpan misteri, dan reaksi pasar yang ditimbulkannya membuat banyak trader terkejut. Bagi kita yang berada di industri kripto, peluncuran Solana ETF bukanlah akhir dari sebuah cerita, melainkan awal dari babak baru yang penuh “rahasia dalam” dan peluang baru.
01 “Perang Saudara” Wall Street
“Kelahiran” Solana ETF sangatlah tidak biasa. Ia tidak lahir dari pemungutan suara terbuka SEC (Securities and Exchange Commission) Amerika Serikat atau siaran pers yang antusias, melainkan terjadi di tengah kekacauan “shutdown” pemerintah federal AS.
Pada periode unik di mana fungsi lembaga pengawas terbatas ini, dua raksasa manajemen aset—Bitwise dan Grayscale—menunjukkan kepekaan hukum yang luar biasa. Mereka memanfaatkan pedoman yang dikeluarkan SEC selama periode ini, yang memungkinkan pernyataan pendaftaran S-1 berlaku otomatis tanpa “amandemen penundaan”.
-
28 Oktober: Bitwise Solana Staking ETF (kode: BSOL) pertama kali mendarat di New York Stock Exchange (NYSE).
-
29 Oktober: Grayscale Solana Trust (kode: GSOL) segera menyusul, berhasil mengonversi produk trust-nya menjadi ETP.
“Serangan regulasi” ini membuka pintu investasi Solana yang patuh hukum bagi institusi dan akun pensiun ritel bernilai triliunan dolar AS di Amerika Serikat.
Data minggu pertama benar-benar “berat”, menurut total ETP Solana AS:
-
Akumulasi arus masuk bersih minggu pertama: 199.2 juta dolar AS
-
Total aset kelolaan (AUM) dengan cepat menembus angka 500 juta dolar AS.
Namun “rata-rata” menutupi kebenaran. Di balik arus masuk hampir 200 juta dolar AS ini, terjadi “perang saudara Wall Street” yang sangat brutal dan pemenang mengambil semuanya.
-
Pemenang: Bitwise (BSOL), arus masuk bersih minggu pertama 197 juta dolar AS, total AUM (termasuk dana benih): sekitar 420 juta dolar AS.
-
Pecundang: Grayscale (GSOL), arus masuk bersih minggu pertama: 2.18 juta dolar AS, total AUM (termasuk aset konversi): sekitar 101 juta dolar AS.
Kamu tidak salah lihat. Dari dana baru yang masuk, BSOL milik Bitwise hampir merebut 99% pangsa pasar. Pertarungan yang tampaknya seimbang ini, sebenarnya sudah ditentukan hasilnya pada hari pertama.
Mengapa bisa sepihak seperti ini? Jawabannya ada pada “tiga elemen blitzkrieg” BSOL:
Waktu (lebih cepat satu hari, menang semua): BSOL listing pada 28 Oktober (Selasa), sedangkan GSOL baru menyelesaikan konversi pada 29 Oktober (Rabu). Di dunia ETF di mana likuiditas adalah raja, analis Bloomberg dengan tajam mengatakan: “Tertinggal satu hari saja sebenarnya sangat besar. Ini membuat persaingan jauh lebih sulit”. BSOL berhasil mendefinisikan dirinya sebagai ETF Solana yang “asli”.
Harga (0,20% vs 0,35%): Biaya manajemen BSOL hanya 0,20%, bahkan gratis sepenuhnya selama tiga bulan pertama atau sebelum AUM mencapai 1 miliar dolar AS. Sebaliknya, tarif GSOL mencapai 0,35%. Bagi investor institusi yang sangat memperhitungkan biaya, perbedaan tahunan 0,15% ini tidak bisa diabaikan.
Produk (100% vs 77%): Inilah “senjata rahasia” paling krusial. Dalam prospektusnya, BSOL berjanji akan men-staking 100% aset SOL-nya. Sementara GSOL hanya berjanji men-staking 77% asetnya.
Bagi orang di luar dunia kripto, perbedaan 23% ini mungkin tidak berarti. Namun bagi yang paham, inilah letak revolusi ETF Solana.
02 ETF “Menghasilkan Imbal Hasil”
Peluncuran Solana ETF secara struktur lebih revolusioner dibandingkan Bitcoin ETF.
Bitcoin ETF hanyalah “brankas emas digital”. Kamu memilikinya, tapi tidak menghasilkan apa-apa. Sedangkan Solana adalah aset proof-of-stake (PoS), memilikinya (dan men-staking) seperti memiliki “properti digital” yang terus-menerus menghasilkan sewa.
“Daya tarik aset berimbal hasil”
-
Imbal hasil unggul: Imbal hasil tahunan staking Solana (APY) berada di kisaran 5% hingga 7%. Ini jauh lebih tinggi dari Ethereum yang hanya sekitar 2%, dan memberikan institusi sumber pendapatan yang “unik”.
-
Perubahan narasi: CIO Bitwise, Matt Hougan, merangkum dengan lugas: “Investor institusi menyukai ETF, mereka menyukai pendapatan. Solana adalah blockchain dengan pendapatan tertinggi. Maka, investor institusi menyukai Solana ETF”.
-
Esensi produk: Berinvestasi di Bitcoin ETF berarti bertaruh pada kenaikan harga “emas digital”. Sedangkan berinvestasi di Solana ETF, kamu tidak hanya bertaruh pada kenaikan harga, tapi juga mendapatkan arus kas yang signifikan (hasil staking) yang tidak berkorelasi dengan obligasi atau saham tradisional.
“Hadiah terbesar” ada pada sikap SEC.
Pada saat persetujuan Ethereum ETF tahun 2024, kata “staking” adalah tabu mutlak. SEC sangat menentang kemungkinan sifat “sekuritas” dari staking, memaksa semua penerbit menghapus klausul terkait dalam semalam.
Kali ini, SEC diam-diam “memberi lampu hijau”. Mereka membiarkan BSOL dan GSOL, dua produk “mengandung staking” ini, untuk listing.
Persetujuan diam-diam ini menandai perubahan besar dalam sikap pengawasan SEC. Ini membuka jalur baru bernilai triliunan dolar untuk “aset kripto berimbal hasil” di Wall Street. Institusi kini tidak hanya bisa membeli kripto, tapi juga bisa “mempekerjakan” kripto itu untuk bekerja bagi mereka (menghasilkan imbal hasil staking) melalui alat ETF yang patuh hukum. Ini secara fundamental mengubah aturan main.
03 Mengapa Harga “Anjlok” di Tengah Kabar Baik?
Saat Wall Street bersorak atas kemenangan ETF ini, semua trader yang memantau grafik harga justru dilanda kebingungan besar:
Jika ETF menerima hampir 200 juta dolar AS dalam minggu pertama, mengapa harga SOL justru anjlok?
Data menunjukkan, setelah peluncuran ETF, harga SOL bukannya naik, malah terkoreksi tajam. Pada 30 Oktober, harga turun 8% dalam sehari, dan dari puncak Agustus baru-baru ini sempat terkoreksi 27%, bahkan sempat menyentuh 163 dolar AS, jauh di bawah ekspektasi 300 dolar AS.
“Arus masuk naik, harga turun”—fenomena aneh ini membuat banyak orang terkejut. Namun jika menelusuri data lebih dalam, ini bukan sinyal kegagalan ETF, melainkan hasil dari empat kekuatan besar yang saling bertemu:
-
“Buy the rumor, sell the news”: Ini adalah skenario klasik. Banyak trader jangka pendek yang sudah masuk beberapa minggu (bahkan bulan) sebelum persetujuan ETF, langsung mengambil untung saat “berita resmi” keluar.
-
Sejarah terulang (Bitcoin): Ini sama persis dengan pergerakan harga Bitcoin setelah peluncuran ETF pada Januari 2024. Saat itu, harga BTC juga turun sekitar -5% setelah ETF diluncurkan, meski arus masuk dana sangat kuat. Rebound baru terjadi beberapa minggu kemudian, setelah tekanan jual “sell the news” benar-benar terserap.
-
Badai makroekonomi: Waktu peluncuran Solana ETF benar-benar “sulit”. Ia bertepatan dengan gelombang risk-off di seluruh pasar kripto. Pada periode yang sama (pekan 27 Oktober), Bitcoin ETF justru mengalami arus keluar besar-besaran 600 juta hingga 946 juta dolar AS, seluruh pasar sedang “kehilangan darah”.
-
Penjualan “whale”: Inilah pukulan paling mematikan. Data on-chain menunjukkan, raksasa trading Jump Crypto pada 30 Oktober—hari kedua BSOL listing—menjual 1,1 juta SOL (senilai sekitar 205 juta dolar AS) ke Bitcoin.
Sekarang, mari kita gabungkan semua petunjuk:
Dalam “badai sempurna” di mana sentimen “sell the news” tinggi, Bitcoin ETF kehilangan lebih dari 600 juta dolar AS, seekor whale menjual 205 juta dolar AS SOL ke pasar.
Dalam kondisi pasar normal, ini cukup untuk memicu kehancuran harga SOL.
Namun, pada minggu terakhir Oktober 2025, penjualan besar 205 juta dolar AS ini hampir sepenuhnya diserap oleh pembelian institusi baru dari Solana ETF (terutama BSOL) yang mencapai 199.2 juta dolar AS.
Inilah kebenarannya: Arus masuk dana ke SOL ETF, di tengah pasar yang sedang “kehilangan darah”, menunjukkan “kekuatan relatif” yang luar biasa. Sekelompok investor institusi baru (pembeli ETF) secara langsung menahan tekanan jual dari institusi lama (Jump Crypto). Ini bukan sinyal negatif, justru sinyal bullish jangka panjang yang kuat. Ini membuktikan bahwa pembelian institusi baru yang kuat dan berkelanjutan telah terbentuk.
04 Ke Mana Arah Solana ETF ke Depan?
Setelah ETF disetujui, pertanyaan Wall Street berikutnya adalah: Berapa banyak dana yang bisa diserapnya? Dalam hal ini, terjadi perbedaan besar antara perusahaan kripto asli dan raksasa keuangan tradisional:
-
Kubu bullish (kripto asli): Kepala riset Grayscale, Zach Pandl, memprediksi ETP Solana dalam satu hingga dua tahun ke depan bisa menyerap 5% dari total suplai Solana, yang jika dihitung dengan harga saat ini, setara dengan lebih dari 5 miliar dolar AS dana masuk.
-
Kubu hati-hati (keuangan tradisional): Raksasa JPMorgan justru “berbeda sendiri”. Dalam sebuah laporan, mereka memprediksi arus masuk bersih Solana ETF di tahun pertama hanya 1,5 miliar dolar AS.
Mengapa JPMorgan begitu konservatif? Alasannya: “Institusi masih kurang mengenal Solana”, serta kekhawatiran bahwa “perdagangan Meme coin semakin mendominasi” aktivitas jaringan Solana.
Kekhawatiran JPMorgan mewakili kecemasan umum keuangan tradisional: Apakah Solana benar-benar infrastruktur keuangan berteknologi tinggi, atau hanya “kasino Meme coin” penuh spekulan?
Namun, hanya dua hari setelah ETF listing, masuknya “uang baru” sepenuhnya mengakhiri perdebatan tentang Solana sebagai “kasino atau infrastruktur”.
Pada 30 Oktober 2025, raksasa pembayaran global Western Union mengumumkan langkah strategis besar: Western Union telah memilih blockchain Solana sebagai jaringan penerbitan stablecoin barunya—U.S. Dollar Payment Token (USDPT)—yang direncanakan meluncur pada paruh pertama 2026.
Western Union secara jelas menyatakan dalam pengumumannya, alasan memilih Solana adalah “kinerja tinggi”, “throughput tinggi, biaya rendah, dan penyelesaian instan”.
Berita ini jauh lebih dahsyat dari ETF. Ini menjawab pertanyaan JPMorgan dengan sempurna. Kamu tidak akan membangun jaringan remitansi global di atas “kasino Meme coin”. Western Union mempertaruhkan bisnis intinya di masa depan pada Solana, ini adalah dukungan terkuat bagi atribut Solana sebagai “infrastruktur keuangan”.
05 Kesimpulan
Persetujuan Solana ETF bukanlah akhir, melainkan peluncuran era baru. Ini dengan jelas menunjukkan dua jalur adopsi institusi terhadap Solana:
-
Jalur finansialisasi (ETF): Perusahaan manajemen aset Wall Street (seperti Bitwise) sedang mengemas SOL (token) menjadi aset keuangan “berimbal hasil”, lalu menjualnya ke klien institusi mereka.
-
Jalur infrastruktur (Western Union): Perusahaan global (seperti Western Union) sedang menggunakan Solana (jaringan) sebagai infrastruktur keuangan “berbiaya rendah” untuk membangun bisnis inti mereka.
Kedua jalur ini akan saling memperkuat. Adopsi oleh Western Union memberikan dukungan fundamental terkuat bagi institusi yang membeli ETF; sementara AUM besar dan staking profesional yang dibawa ETF (narasi “Wall Street baru” Bitwise), pada gilirannya memberikan jaringan yang lebih aman dan stabil bagi para pembangun seperti Western Union.
Saat JPMorgan masih khawatir soal “Meme coin”, Bitwise dan Western Union telah membuktikan dengan tindakan: Solana bukan hanya “Wall Street baru”, tapi juga “infrastruktur baru” bagi Wall Street dan pembayaran global. Flywheel finansialisasi dan infrastruktur kini mulai berputar semakin cepat secara bersamaan.
