'Oktober yang Buruk' meninggalkan bitcoin di titik infleksi krusial, tetapi faktor makro mendukung argumen bahwa ini belum puncak siklus: analis

Awal November yang merah untuk Bitcoin berlanjut pada hari Selasa, setelah sebelumnya terpukul oleh apa yang disebut K33 sebagai "Rotten October." Mata uang kripto utama ini turun 10% selama seminggu terakhir untuk kembali menguji level $100.000 — level terendahnya sejak Juni, dan kinerja 30 hari terlemahnya dibandingkan Nasdaq sejak Juli 2024, menurut Kepala Riset Vetle Lunde dalam laporan terbarunya.

Lunde mengaitkan penurunan ini dengan likuiditas yang terbatas dan sentimen pasar yang didorong oleh ketakutan setelah peristiwa deleveraging bersejarah pada 10 Oktober — likuidasi kripto terbesar yang pernah tercatat dalam nilai dolar, setidaknya $20 miliar. "Sentimen pasar yang didorong oleh ketakutan, dikombinasikan dengan penjualan besar-besaran dari pemegang jangka panjang, telah memperparah kelemahan karena pembeli ragu-ragu di tengah risiko yang dianggap meningkat," ujarnya.

Menurut Lunde, bitcoin kini diperdagangkan pada "titik infleksi krusial" sekitar 25 hari setelah peristiwa tersebut, dengan potensi penurunan lebih lanjut setelah pertemuan FOMC terbaru, di mana pemotongan suku bunga Federal Reserve sebesar 25 bps dibayangi oleh ketidakpastian kebijakan terkait penutupan pemerintah AS. Menambah ketidakpastian, indikator rezim derivatif K33, yang membandingkan struktur pasar saat ini dengan siklus sebelumnya, menunjukkan campuran karakteristik seperti dasar dan awal penurunan, katanya.

Data onchain juga menyoroti tekanan: lebih dari 319.000 BTC yang disimpan selama 180 hingga 365 hari telah diaktifkan kembali dalam sebulan terakhir, menunjukkan bahwa pemegang jangka panjang telah merealisasikan keuntungan saat harga stabil di atas $100.000, catat analis tersebut. Aliran ETF, yang sebelumnya sangat berkorelasi dengan pengembalian BTC, telah melemah pengaruhnya sejak pertengahan 2024, karena dinamika pasar internal seperti pasokan yang kembali aktif dan efek leverage menjadi kekuatan dominan, ia berargumen.

Potensi pembalikan bullish

Namun, meskipun para trader tetap berhati-hati dan premi futures CME telah menyempit ke level yang belum terlihat sejak krisis perbankan Maret 2023, Lunde mengatakan struktur ini sejalan dengan konsolidasi pasca-likuidasi yang khas daripada siklus penurunan baru. Secara historis, fase-fase seperti ini "lambat, berat, dan sangat bergejolak," tulisnya, membersihkan leverage berlebih sebelum kenaikan berikutnya.

"Kami memperkirakan tekanan jual dari kelompok lama akan mereda dan efek likuidasi akan berkurang ke depan," kata Lunde. "Kondisi mungkin sedang menyatu untuk potensi pembalikan bullish setelah penjualan habis dan selera risiko kembali."

Meski begitu, suasana jangka pendek tetap suram. Bitcoin telah berkinerja lebih buruk dibandingkan tolok ukur utama, dengan Nasdaq, S&P 500, dan emas masing-masing mencatat kenaikan 4,8%, 2,3%, dan 3,7% pada Oktober dibandingkan penurunan 4% BTC. Open interest CME telah turun ke level terendah sejak April, dan indikator sentimen telah jatuh ke "ketakutan ekstrem." Beberapa trader memperkirakan penurunan lebih dalam, catat K33, menunjuk pada permintaan yang memudar dari treasury aset digital dan respons harga yang lemah terhadap berita positif.

Namun, Lunde berbeda pendapat dengan pandangan tersebut. Meski mengakui bahwa grafik "terlihat mengerikan," ia tetap bersikap "bullish dengan sabar," setelah mengalihkan eksposur altcoin kembali ke bitcoin setelah penurunan Oktober.

Ia berpendapat bahwa kondisi makro — kebijakan moneter ekspansif, potensi akses 401(k) ke kripto, partisipasi bank tier-1, dan nada regulasi AS yang lebih ramah — tidak konsisten dengan puncak siklus empat tahun. Bagi Lunde, koreksi baru-baru ini justru menyerupai reset, bukan pembalikan. "Membeli saat pasar berdarah adalah strategi bijak bagi investor jangka panjang yang sabar," simpulnya.