Perhitungan Wall Street: Apa yang didapat dengan membeli Ripple senilai 500 juta dolar?

Pada November 2025, Ripple Labs mengumumkan telah memperoleh pendanaan strategis baru sebesar 500 juta dolar AS, sehingga valuasi perusahaan melonjak menjadi 40 miliar dolar AS. Ini adalah penggalangan dana publik pertama perusahaan keuangan kripto ini dalam enam tahun terakhir, dan juga suntikan modal terbesar sejak putaran pendanaan Seri C pada 2019.

Yang lebih penting, kelompok modal di balik pendanaan ini sangat luar biasa: dua raksasa Wall Street Fortress Investment Group dan Citadel Securities memimpin pendanaan, bersama Pantera Capital, Galaxy Digital, Brevan Howard, Marshall Wace dan institusi terkenal lainnya turut berpartisipasi.

Bagi mereka yang pernah mendengar tentang Ripple, ini bisa dibilang sebagai "kebangkitan"—apakah ini masih Ripple yang dulu pernah terjebak dalam gugatan SEC, bahkan sempat dianggap sebagai "perusahaan zombie"?

Dari “Ahli Bercerita” ke “Zona Merah Kepatuhan”

Ripple didirikan pada 2012, merupakan salah satu proyek tertua di dunia kripto, dengan teknologi inti XRP Ledger, sebuah buku besar terdesentralisasi yang dirancang khusus untuk pembayaran lintas negara. Ripple mengembangkan sistem pembayaran dan kliring berdasarkan teknologi ini, dan token XRP pernah populer secara global pada 2017-2018, dengan kapitalisasi pasar menempati tiga besar, hanya di bawah bitcoin dan ethereum.

Namun, seiring jatuhnya harga koin dan terungkapnya fakta bahwa kerja sama mereka “dibesar-besarkan”, narasi “kerja sama setingkat bank” Ripple mulai runtuh.

Selama periode ini, Forbes pernah menerbitkan artikel yang secara langsung menyebut model bisnis inti Ripple mungkin adalah skema “pump and dump”: Ripple menggunakan kepemilikan XRP dalam jumlah besar untuk membeli kerja sama, menciptakan ilusi kemakmuran, dan menggunakan pernyataan ambigu untuk menghindari regulasi, dengan tujuan akhir bukan benar-benar mempromosikan teknologi, melainkan meningkatkan nilai token yang mereka peroleh secara gratis melalui pemasaran dan hype, agar orang dalam perusahaan dapat mencairkan keuntungan.

Pada Desember 2020, regulator menjatuhkan palu hukuman.

Securities and Exchange Commission (SEC) Amerika Serikat menggugat Ripple atas tuduhan “penjualan sekuritas tanpa registrasi”, menuduh mereka melakukan pendanaan ilegal lebih dari 1,3 miliar dolar AS melalui XRP.

Ini adalah salah satu pertempuran regulasi paling penting di industri kripto.

Reaksi berantai dari gugatan ini sangat menghancurkan: Coinbase, Kraken, dan bursa utama lainnya dengan cepat menghapus XRP; mitra jangka panjang MoneyGram mengakhiri kerja sama; harga XRP anjlok lebih dari 60% dalam sebulan berikutnya. Ripple tidak hanya bisnisnya terpukul, tetapi juga benar-benar masuk ke “daftar hitam kepatuhan”.

Transformasi Strategis

Pertarungan tarik ulur selama bertahun-tahun ini memang menghabiskan hampir 200 juta dolar AS biaya hukum Ripple, namun juga memberi mereka ruang bernapas yang krusial dan beberapa putusan pengadilan yang menguntungkan, serta waktu berharga untuk transformasi strategis.

Pada 2024, Ripple secara resmi meluncurkan stablecoin RLUSD yang dipatok pada dolar AS, berfokus pada kepatuhan dan ditujukan untuk pembayaran serta kliring institusi keuangan. Berbeda dengan USDT dan USDC, RLUSD bukanlah stablecoin untuk antar-bursa, melainkan mencoba masuk ke sistem kartu kredit tradisional dan sistem kliring lintas negara.

Pada 2025, Ripple mengumumkan kerja sama dengan Mastercard, WebBank, Gemini, dan lainnya, menggunakan RLUSD untuk kliring real-time kartu kredit, menjadi stablecoin on-chain pertama di dunia yang masuk ke sistem jaringan kartu.

Ini tidak hanya membuka jalur aplikasi stablecoin ke sisi bisnis, tetapi juga membuka jalan bagi Ripple untuk terhubung dengan dunia keuangan nyata.

Untuk membangun kemampuan keuangan on-chain yang lengkap, Ripple melakukan serangkaian akuisisi strategis pada 2023-2025:

• Mengakuisisi Metaco: memperoleh teknologi kustodian aset digital tingkat institusi, meletakkan dasar untuk melayani institusi keuangan besar.

• Mengakuisisi Rail: memperoleh sistem penerbitan dan manajemen stablecoin, mempercepat peluncuran RLUSD.

• Mengakuisisi Hidden Road: melengkapi jaringan kredit institusi dan kemampuan kliring lintas negara sebagai bagian terakhir dari puzzle.

Melalui akuisisi-akuisisi ini, kemampuan sistem Ripple telah berkembang dari pembayaran lintas negara tunggal menjadi infrastruktur keuangan full-stack “penerbitan stablecoin + kustodian institusi + kliring lintas rantai”.

Kebenaran di Balik Valuasi 40 Miliar Dolar AS

Secara kasat mata, jalur transformasi Ripple tampak semakin luas.

Namun, para pemain lama di pasar modal melihat gambaran yang berbeda.

Untuk memahami logika sebenarnya dari pendanaan ini, kita harus memahami esensi Ripple: sebuah “perbendaharaan aset digital” raksasa.

Saat penciptaan XRP, 80 miliar dari 100 miliar token diserahkan kepada Ripple untuk dikelola. Hingga saat ini, perusahaan masih memegang 34,76 miliar token, dengan nilai nominal lebih dari 80 miliar dolar AS berdasarkan harga pasar—dua kali lipat dari valuasi pendanaannya.

Menurut beberapa investor modal ventura, transaksi 500 juta dolar AS ini sangat terkait dengan pembelian XRP yang dimiliki Ripple, dan kemungkinan besar dibeli dengan harga jauh di bawah harga pasar.

Dari sudut pandang investasi, investor seolah membeli aset dengan rasio mNAV (market value to net asset value) 0,5 kali. Bahkan jika kepemilikan XRP diberi diskon likuiditas 50%, nilai aset ini masih setara dengan valuasi perusahaan.

Seseorang yang mengetahui situasi tersebut mengatakan kepada Unchained: “Bahkan jika mereka sendiri tidak berhasil membangun bisnis, mereka bisa langsung membeli perusahaan lain.”

Seorang investor modal ventura mengatakan: “Perusahaan ini tidak memiliki nilai selain memegang XRP. Tidak ada yang menggunakan teknologi mereka, dan tidak ada yang peduli di jaringan/blockchain mereka.”

Ada juga anggota komunitas yang mengatakan: “Saham Ripple sendiri mungkin tidak terlalu berharga, pasti tidak mencapai 40 miliar dolar AS.”

Salah satu pihak yang terlibat mengungkapkan logika sebenarnya: “Sektor pembayaran saat ini sangat panas, investor perlu bertaruh pada beberapa kuda di lintasan.”

Ripple hanyalah salah satunya—seekor kuda yang mungkin teknologinya biasa saja, tapi punya cadangan (XRP) yang sangat melimpah.

Bagi Ripple, ini adalah situasi win-win:

• Menstabilkan valuasi: “meresmikan” valuasi 40 miliar dolar AS di pasar privat, memberikan patokan harga bagi investor awal untuk keluar.

• Menghindari tekanan jual: menggunakan dana hasil pendanaan untuk akuisisi, menghindari dampak negatif ke pasar jika harus menjual XRP.

Dari sudut pandang ini, kisah Ripple berubah menjadi kisah keuangan klasik: tentang aset, valuasi, dan manajemen likuiditas.

Dari kursi terdakwa SEC hingga ruang rapat Wall Street, perjalanan Ripple mencerminkan transisi seluruh industri kripto dari idealisme ke realisme. Jika dulu Ripple adalah puncak “ekonomi narasi”, maka hari ini, mereka menunjukkan bagaimana ketika gelombang surut, pihak proyek dapat melakukan “pendaratan lunak” berkat kekuatan aset paling mendasar.

Penulis: Seed.eth