Hasil Q3 Circle menunjukkan ketahanan meskipun ada kekhawatiran pemotongan suku bunga dan persaingan dari 'frenemies', klaim Bernstein

Analis di perusahaan riset dan pialang Bernstein mengatakan bahwa, meskipun saham Circle saat ini "sedang berjuang melawan narasi negatif dari para bear," bukti menunjukkan bahwa fundamental penerbit stablecoin tersebut tetap kuat di tengah pendapatan kuartal ketiga yang solid.

Circle melaporkan pendapatan sebesar $740 juta dan EBITDA yang disesuaikan sebesar $166 juta untuk Q3 pada hari Rabu, melampaui estimasi konsensus masing-masing sebesar 5% dan 26%, meskipun sahamnya ditutup turun 12,2% pada hari itu, menurut halaman harga CRCL milik The Block.

Dalam catatan kepada klien pada hari Kamis, analis yang dipimpin oleh Gautam Chhugani berpendapat bahwa pelemahan harga saham Circle baru-baru ini mencerminkan kekhawatiran yang salah tempat tentang pemotongan suku bunga dan tekanan persaingan, bukan karena penurunan struktural. "Kami tidak menemukan bukti untuk mengubah tesis jangka panjang kami," tulis mereka, dengan menunjuk pada pertumbuhan USDC yang berkelanjutan, profitabilitas yang membaik, dan blockchain Layer 1 yang akan datang, Arc. "USDC milik Circle masih tampak seperti jaringan utama untuk berpartisipasi dalam pertumbuhan stablecoin eksponensial di seluruh sektor perbankan, pembayaran, pasar modal, dan ekonomi agentik yang sedang berkembang."

Para analis mengakui ancaman persaingan yang semakin besar dari "frenemies" seperti Stripe, yang berencana meluncurkan blockchain Tempo miliknya sendiri dan sudah mendukung USDC melalui akuisisi Bridge dan Privy. Meskipun beberapa pihak memperkirakan pendatang baru akan mengikis dominasi Circle, Bernstein mengatakan keunggulan likuiditas USDC tetap menjadi kelebihannya, dengan mencatat bahwa bahkan pemain besar seperti PayPal dan Ripple pun kesulitan untuk membangun stablecoin baru.

Bernstein juga menepis kekhawatiran bahwa penurunan suku bunga akan merugikan model pendapatan Circle. Dengan asumsi suku bunga kebijakan turun menjadi 2% pada 2027, para analis mengatakan harga saham Circle mengimplikasikan kelipatan nilai perusahaan/EBITDA sebesar 21 hingga 29x untuk perusahaan yang diproyeksikan akan meningkatkan pendapatan sebesar 20% dan EBITDA sebesar 33% per tahun hingga 2027. "Kami menduga Circle masih sangat menarik dengan opsi tambahan monetisasi pembayaran stablecoin," tulis mereka, mempertahankan peringkat outperform dan target harga $230 untuk saham tersebut — naik 167% dari penutupan $86,30 pada 12 November.

Circle mengeksplorasi token asli untuk jaringan Arc saat Q3 menunjukkan pertumbuhan tajam pasokan USDC

Selain angka pendapatan utama dan EBITDA yang disesuaikan, pendapatan cadangan Circle naik 12% menjadi $711 juta, dan margin EBITDA yang disesuaikan meningkat 700 basis poin menjadi 57% pada kuartal ketiga.

Pasokan USDC juga naik 20% dari kuartal ke kuartal menjadi $73,7 miliar, mendorong pangsa pasarnya menjadi 29%, sementara saldo yang disimpan langsung di platform Circle meningkat menjadi 14% dari total pasokan dari 10% pada kuartal sebelumnya, catat para analis.

Bernstein menambahkan bahwa pembangunan jaringan yang sedang berlangsung oleh perusahaan — termasuk peluncuran testnet publik blockchain Arc pada bulan Oktober dengan lebih dari 100 peserta ternama dan Circle Payments Network yang berkembang pesat kini mencakup delapan negara — memposisikan Circle untuk mendapatkan manfaat dari pertumbuhan USDC yang berkelanjutan di luar siklus pasar kripto.

Yang menarik, Circle juga mengungkapkan dalam laporan pendapatan bahwa mereka "mengeksplorasi kemungkinan" token asli untuk blockchain Arc miliknya selain USDC.

Gautam Chhugani mempertahankan posisi long di berbagai cryptocurrency. Bernstein atau afiliasinya dapat menerima kompensasi untuk layanan perbankan investasi atau layanan lainnya dari Circle.