Pendiri Paradigm: Crypto Mencapai Momen Netscape

Apakah crypto sedang berada di ambang momen penentu? Bagi Matt Huang, salah satu pendiri Paradigm fund, industri ini sedang mendekati titik balik bersejarah, sebanding dengan kemunculan Netscape di tahun 90-an atau iPhone pada 2007. Revolusi-revolusi ini menandai adopsi massal Internet dan perangkat mobile. Saat ini, di tengah kemajuan teknologi dan masuknya modal institusional, crypto dapat mengalami titik baliknya sendiri, yaitu saat inovasi yang sebelumnya marginal menjadi penggunaan global.

Titik Balik Institusional yang Belum Pernah Terjadi Sebelumnya

Sementara industri crypto pernah mengalami kejatuhan bersejarah, Matt Huang, salah satu pendiri Paradigm, dalam sebuah pesan yang diposting di X (sebelumnya Twitter), menyatakan bahwa “crypto sedang mengalami momen Netscape-nya.”

Menurutnya, ekosistem berfungsi “lebih kuat dari sebelumnya, melampaui impian terliar kami,” dengan mengintegrasikan dinamika institusional dan idealisme cypherpunk. Referensi pada Netscape, browser web ramah pengguna pertama yang diluncurkan pada 1994 sebelum IPO bersejarah pada 1995, menggambarkan fase perubahan: ketika teknologi berhenti menjadi sesuatu yang marginal dan menjadi dapat diakses oleh semua orang, dengan dukungan keuangan tradisional.

Evolusi ini saat ini diwujudkan dalam peningkatan produk investasi teregulasi yang memungkinkan institusi mendapatkan eksposur ke crypto tanpa harus melalui bursa tradisional.

Menurut Eric Balchunas, analis ETF di Bloomberg, terdapat 155 ETP crypto yang menunggu persetujuan per 22 Oktober 2025, dan hingga 200 produk dapat diluncurkan dalam setahun ke depan. Produk-produk ini memudahkan masuknya investor tradisional sambil tetap mematuhi kerangka regulasi.

Berikut adalah kontribusi utama yang disoroti oleh para analis:

• Aksesibilitas yang ditingkatkan: ETP menawarkan pintu masuk ke crypto melalui broker tradisional, tanpa perlu menguasai wallet atau platform terdesentralisasi;

• Legitimasi institusional: persetujuan dari regulator memberikan aset digital kredibilitas yang lebih tinggi di mata investor yang berhati-hati;

• Efek leverage pada likuiditas on-chain: menurut Lacie Zhang, analis di Bitget Wallet, “ETF dan produk serupa menarik lebih banyak likuiditas ke jaringan dasar dengan memobilisasi modal institusional dan partisipan baru”;

• Koeksistensi model: Zhang menekankan bahwa alat-alat ini “tidak menggantikan sistem on-chain, melainkan melengkapi jangkauannya.”

Jauh dari memperlawankan keuangan terdesentralisasi dan keuangan teregulasi, titik balik ini tampaknya menandai perluasan ekosistem, di mana struktur yang sudah mapan dapat menjadi batu loncatan untuk adopsi yang lebih luas.

Pertumbuhan yang Didukung oleh Spekulasi?

Di balik antusiasme institusional ini, ada kenyataan lain yang memicu kekhawatiran. Sebagian besar pendapatan yang dihasilkan di beberapa blockchain masih bergantung pada aktivitas yang murni spekulatif.

Dengan demikian, 62% pendapatan DApp di Solana pada bulan Juni berasal dari perdagangan memecoin, yang secara signifikan berkontribusi pada pendapatan jaringan sebesar $1.6 billions pada paruh pertama 2025. Ketergantungan pada aset yang sangat volatil dan seringkali tidak memiliki nilai fundamental ini menimbulkan pertanyaan tentang kekuatan model ekonomi yang mendasari hype saat ini.

Menghadapi kenyataan ini, beberapa pihak menyerukan agar inovasi difokuskan kembali pada penggunaan yang nyata. “Satu-satunya risiko nyata bagi industri ini adalah melambatnya pengembangan teknologi,” peringatan Edwin Mata, pengacara dan CEO platform tokenisasi Brickken.

Bagi dia, penciptaan nilai nyata tidak terletak pada keuntungan cepat dari pasar spekulatif, tetapi pada kemampuan on-chain untuk mengotomatisasi, membangun pasar baru, dan menawarkan utilitas yang terukur. Jauh dari mendiskreditkan pertumbuhan produk teregulasi, Mata menekankan perlunya menjaga jalur inovasi yang kuat untuk menghindari jalan buntu seperti gelembung internet tahun 2000-an.

Jika adopsi semakin cepat, arus masuk ke stablecoin dapat memicu kejatuhan pasar obligasi, secara masif mengalihkan likuiditas dari obligasi Treasury. Jauh dari hal sepele, skenario ini menempatkan crypto di jantung keseimbangan keuangan global.