Peringatan pasar opsi telah dihapus, risiko USD/JPY melonjak dari 2.9 turun tajam menjadi 2.0

⑴ Sinyal peringatan pasar opsi valuta asing terkait terobosan USD/JPY mulai mereda, selisih butterfly 10-delta seminggu telah turun dari level tertinggi sejak 2020 yaitu 2,9 menjadi 2,0. ⑵ Selisih butterfly 10-delta acuan satu bulan turun dari 1,8 menjadi 1,4, selisih butterfly 25-delta satu bulan diperdagangkan pada level 0,5 hari ini dengan munculnya penjual, menunjukkan toleransi pasar terhadap risiko ekor dua arah mulai meningkat. ⑶ Selisih butterfly mengukur perbedaan volatilitas implisit antara opsi straddle at-the-money dan opsi low-delta; penurunan tajamnya berarti pasar menilai probabilitas terjadinya fluktuasi mendadak USD/JPY telah berkurang. ⑷ Katalisnya adalah prospek perbaikan kesepakatan antara AS dan Iran, yang menghambat sentimen aversi risiko yang sebelumnya mendukung permintaan opsi, sehingga risiko terobosan tak teratur baik ke atas maupun ke bawah dinilai ulang oleh pasar. ⑸ Untuk mendorong USD/JPY naik secara signifikan dibutuhkan aversi risiko berkelanjutan dengan lonjakan USD atau kegagalan intervensi Bank of Japan, sementara kemungkinan reversal besar ke bawah tetap ada karena ancaman intervensi; kini, meredanya ketegangan geopolitik membuat kedua skenario kurang mendesak. ⑹ Mendekati keputusan kebijakan Bank of Japan pada hari Selasa, volatilitas implisit USD/JPY semalam berada di posisi terendah historis, pasar kemungkinan sangat meremehkan risiko yang ditimbulkan Bank of Japan terhadap level nilai tukar saat ini.