Menunggu Debut Walsh: Apa yang Berubah dan Apa yang Tetap

Morning FX

Pada dini hari Kamis waktu Beijing, Walsh akan menghadiri pertemuan FOMC pertamanya sejak menjabat. Meskipun pasar secara umum percaya bahwa pertemuan bulan Juni akan tetap tanpa perubahan, fokus perhatian kali ini bukan pada tingkat suku bunga kebijakan, melainkan perubahan kerangka kerja yang dibawa Walsh ke Federal Reserve.

Gambar: Walsh akan tampil perdana pada dini hari Kamis

I. Fokus Utama Pasar: Bagaimana Sketsa Dot Plot

Pada akhir setiap kuartal, pertemuan FOMC biasanya mengumumkan panduan suku bunga. Inflasi dan lapangan kerja sama-sama meningkat, harga pasar saat ini memperkirakan kemungkinan kenaikan suku bunga satu kali dalam tahun ini (peluang 78%), dan hingga paruh kedua tahun depan belum ada rencana penurunan suku bunga.Risalah terbaru menunjukkan mayoritas anggota mendukung suku bunga tetap, kenaikan suku bunga belum mengalahkan pihak netral. Dengan ECB terlebih dahulu menaikkan suku bunga serta pembukaan Selat Hormuz yang akan segera terjadi, apakah Federal Reserve memiliki rencana kenaikan suku bunga yang jelas menjadi misteri terbesar.

Gambar: Ekspektasi kenaikan suku bunga tahun ini

Lingkungan Federal Reserve saat ini memang membingungkan. Kenaikan inflasi disebabkan oleh harga minyak, jika Selat terbuka sesuai rencana,maka Federal Reserve tidak memiliki urgensi untuk menaikkan suku bunga. Di sisi lain, pemulihan lapangan kerja juga tidak memberikan kebutuhan untuk menurunkan suku bunga. Sebagai penampilan perdana Walsh, kemungkinan besar dia akan tetap netral dan menghindari memberikan panduan ke arah tertentu.

II. Perubahan Lebih Dalam: Panduan Ke Depan Menghilang

Dot plot diperkenalkan oleh Bernanke pada tahun 2012, mengharuskan 19 anggota FOMC setiap kuartal mengajukan prediksi suku bunga dari satu tahun hingga jangka panjang. Mekanisme ini berlanjut hingga sekarang dan memiliki dampak penting pada harga aset jangka panjang.

Gambar: Dot plot bulan Maret

Tetapi Walsh secara jelas menolak prediksi serupa. Ia berpendapat bahwa tingkat keberhasilan prediksi Federal Reserve sangat rendah, dan ketika berlawanan dengan kenyataan, kerap melakukan kesalahan karena bersikeras pada pendapat sendiri. Dalam dengar pendapat, ia menyatakan secara langsung,tidak percaya pada prediksi dan tidak menganggap Federal Reserve seharusnya memberikan panduan. Sebagai pernyataan sikap, Walsh mungkin menolak untuk mengajukan prediksi dot plot pribadi serta melakukan reformasi pada mekanisme komunikasi dalam konferensi pers.

Dari sudut pandang ini, level volatilitas pasangan mata uang yang saat ini turun ke level terendah mungkin menghadapi risiko kenaikan. Selain itu, apakah Walsh akan mempertahankan obsesi pada rata-rata inflasi trimmed mean juga menjadi titik perhatian penting.

Gambar: Level volatilitas forex turun ke titik terendah

III. Kesimpulan

(1) Walsh akan tampil perdana di pertemuan FOMC dini hari Kamis, di tengah data ekonomi yang menguat dan pembukaan Selat yang akan terjadi, membuat penilaian arah yang jelas sulit dilakukan, kemungkinan besar memilih bersikap netral.

(2) Perubahan yang lebih mendalam dengan ketua baru adalah perubahan pada mekanisme komunikasi. Walsh kemungkinan besar menolak memberikan dot plot dan panduan ke depan, sehingga ketidakpastian kebijakan moneter akan menantang pasar dengan volatilitas rendah.

Penafian: Informasi dan opini yang dimuat pada akun publik ini tidak merupakan penawaran atau permintaan atas perdagangan sekuritas atau instrumen keuangan yang disebutkan, analisis seperti peringkat, target harga, valuasi, prediksi laba dan penilaian lainnya juga tidak membentuk saran investasi atas kinerja, harga, waktu, dan pasar tertentu atas sekuritas atau instrumen keuangan. Informasi dan opini ini tidak pernah, di waktu dan kondisi apapun, menjadi pendapat operasional yang mengarahkan investasi tertentu bagi siapa pun, pelanggan harus melakukan evaluasi atas informasi dan opini pada akun publik ini, membuat keputusan investasi mandiri berdasarkan kondisi sendiri, serta menanggung risiko investasi sendiri.