Lelang obligasi lima tahun yang lemah menyebabkan kurva imbal hasil menjadi datar, dengan pembelian asuransi jiwa menopang tenor sangat panjang.

⑴ Pada hari Selasa, futures obligasi pemerintah Jepang dibuka lebih rendah di 127,50 pada sesi pagi, turun 12 basis poin dibandingkan hari perdagangan sebelumnya, dan dalam beberapa menit selanjutnya jatuh lebih lanjut ke level terendah harian di 127,46. Imbal hasil obligasi lima tahun naik 1,5 basis poin menjadi 1,92% karena sentimen hati-hati dalam lelang hari itu, sementara imbal hasil jangka panjang juga naik tetapi dengan peningkatan terbatas; imbal hasil obligasi sepuluh tahun naik 1 basis poin menjadi 2,68%, sedangkan imbal hasil tiga puluh tahun tetap stabil di 3,95%. Kurva imbal hasil menunjukkan fenomena bear flattening.⑵ Pada sesi siang, futures berhasil pulih dari pelemahan pagi, imbal hasil berbalik turun, dan kurva tetap datar. Imbal hasil obligasi lima tahun dan sepuluh tahun masing-masing turun 0,5 basis poin dibandingkan sehari sebelumnya menjadi 1,90% dan 2,665%, sedangkan imbal hasil tiga puluh tahun turun 1 basis poin menjadi 3,84%.⑶ Setelah perdagangan sore dimulai kembali, futures melanjutkan kenaikan dan menyentuh level tertinggi harian di 127,78. Namun, hasil lelang obligasi lima tahun tidak memenuhi ekspektasi; tail spread mencapai 1,4 basis poin dan bid-to-cover ratio hanya 3,11, di bawah rata-rata enam lelang sebelumnya sebesar 3,31. Akibatnya, futures terkoreksi dari level tinggi tersebut. Namun, obligasi sepuluh tahun serta obligasi non-aktif bertenor 13 dan 17 tahun tetap kokoh, memberikan dukungan pada futures di kisaran 127,60.⑷ Pada satu jam terakhir sesi transaksi, obligasi sepuluh tahun mengalami tekanan jual, dengan kabar bahwa perusahaan asuransi jiwa melakukan penjualan di tenor tersebut. Imbal hasil obligasi sepuluh tahun kembali naik ke level tertinggi pagi di 2,68%. Sementara itu, pembelian dari perusahaan asuransi jiwa muncul di obligasi non-aktif bertenor tiga puluh dan empat puluh tahun, yang semakin menambah tekanan flattening. Institusi menunjukkan bahwa pelaku pasar yang menjual obligasi non-aktif ultra-long untuk mengambil bagian permintaan asuransi jiwa mungkin perlu menutup posisi short mereka, sehingga kurva kemungkinan akan terus mendatar pada hari Rabu. Likuiditas yang rendah di segmen ultra-long non-aktif memperbesar volatilitas harga, yang dapat mengganggu upaya pelaku pasar menaikkan imbal hasil tenor panjang sebelum lelang obligasi dua puluh tahun pada Kamis.⑸ Pada hari Rabu, fokus pasar akan beralih ke ringkasan rapat kebijakan Bank of Japan bulan ini. Sebelumnya, bank sentral tersebut memutuskan kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin menjadi 1%. Wakil Gubernur Shinichi Uchida mengatakan setelah rapat bahwa tidak ada anggota dewan yang mengusulkan kenaikan suku bunga sebesar 50 basis poin, namun notulen rapat dapat mengungkap apakah ada anggota dewan yang menilai laju kenaikan suku bunga perlu lebih cepat daripada ekspektasi pasar.