Strategi Saham AS dari CITIC Securities: Ketakutan Belum Terjadi, Perdagangan Momentum Selesai dalam Rebalancing Akhir Kuartal

Di satu sisi, kenaikan kumulatif saham teknologi pada kuartal kedua terlalu besar, kepadatan kepemilikan meningkat ke nilai ekstrem, dan proporsi transaksi pada jenis perdagangan seperti penyimpanan dan komunikasi optik terus meningkat; di sisi lain, menjelang akhir kuartal, permintaan rebalancing saham dan obligasi dari dana pensiun dan dana campuran ditambah dengan penurunan leverage oleh hedge fund, menciptakan tekanan penjualan terpusat. Dari struktur internal pasar, dana berputar antara sektor Hyperscaler, semikonduktor, dan perangkat lunak komunikasi, sementara sektor defensif seperti kesehatan dan konsumsi menerima aliran dana pelarian, sehingga keseluruhan pola masih merupakan repricing dalam jalur teknologi dan bukan pembalikan tren. Pada sisi pendanaan, Hyperscaler secara bertahap menerbitkan obligasi luar negeri untuk pendanaan, pasar kredit swasta juga menghadapi tekanan penebusan di akhir kuartal, dan kekhawatiran pasar tentang ritme komersialisasi AI serta keberlanjutan pengeluaran modal semakin meningkat. Namun, partisipasi Berkshire dalam investasi ekuitas terkait Google menunjukkan bahwa kepercayaan modal industri terhadap logika jangka panjang AI tetap kuat. Dalam hal kebijakan moneter, pasar sudah mulai memperkirakan Federal Reserve akan kembali menaikkan suku bunga, tetapi penurunan harga minyak, turunnya ekspektasi inflasi, dan lesunya harga properti menunjukkan bahwa pasar mungkin terlalu memperkirakan pengetatan moneter oleh Federal Reserve, dan ambang kenaikan suku bunga pada paruh kedua tahun ini lebih tinggi dari ekspektasi pasar saat ini. Saat ini nilai S&P 500 dan Nasdaq sudah turun signifikan dari puncak sejarahnya, sementara ekspektasi laba untuk pasar saham AS sepanjang tahun terus meningkat, sehingga kecocokan antara valuasi dan laba masih menarik. Untuk alokasi sektor, disarankan agar paruh kedua tahun ini tetap memperhatikan empat arah utama: teknologi, industri militer, infrastruktur energi, dan keuangan, dengan logika fundamental yang tetap menjadi garis utama transaksi di pasar.