Pejabat Bank Sentral Jepang Muncul Secara Intensif, Pasar Menahan Napas Menunggu “Sinyal Konfirmasi” Kenaikan Suku Bunga September

Aplikasi Zhihui Keuangan mendapatkan informasi bahwa pejabat Bank Sentral Jepang akan segera menghadapi beberapa kesempatan untuk mengonfirmasi atau meredam spekulasi pasar yang semakin agresif mengenai kenaikan suku bunga pada bulan September. Sebelum keputusan suku bunga berikutnya diumumkan pada 18 September, beberapa pejabat senior Bank Sentral Jepang akan tampil di depan umum secara bergantian. Wakil Gubernur Bank Sentral Jepang, Ice Seen Yoshibe, akan menjadi yang pertama memberikan pidato di depan umum pada hari Kamis minggu ini. Gubernur Bank Sentral Jepang, Kazuo Ueda, kemungkinan tidak akan menghadiri pertemuan pejabat yang diadakan di Jackson Hole minggu ini, namun diperkirakan akan mengadakan konferensi pers dan memberikan pidato setelah KTT G20 di Amerika Serikat minggu depan.

Bank Sentral Jepang menghadapi ekspektasi pasar yang kuat terhadap kenaikan suku bunga pada bulan September

Hingga Jumat malam lalu, harga di pasar Overnight Index Swap menunjukkan probabilitas Bank Sentral Jepang menaikkan suku bunga pada bulan September sekitar 82%, lebih dari dua kali lipat dibandingkan sekitar 23% sebelum rapat kebijakan Bank Sentral Jepang pada Juli. Sejak Kazuo Ueda secara mengejutkan beberapa trader dengan keputusan kenaikan suku bunga pada Juli 2024 dan menerima kritik keras, ia terus menekankan pentingnya komunikasi yang cukup dengan pasar. Setelah mengambil pelajaran dari kenaikan suku bunga pada Juli 2024—yang menjadi salah satu faktor penyebab kejatuhan tajam pasar saham global—Bank Sentral Jepang jelas telah mempersiapkan pasar terlebih dahulu sebelum tiga kenaikan suku bunga terakhir.

Yen juga menjadi faktor kunci yang memaksa Bank Sentral Jepang untuk mengisyaratkan niat kebijakan mereka kepada pasar. Pada akhir bulan lalu, Amerika Serikat dan Jepang melakukan intervensi nilai tukar bersama yang jarang terjadi, menarik kembali yen dari posisi terlemah dalam hampir 40 tahun terakhir, sehingga spekulasi kenaikan suku bunga pada bulan September meningkat secara signifikan. Karena yen masih berada di sekitar tingkat psikologis penting 1 dolar AS terhadap 160 yen, ruang bagi Bank Sentral Jepang untuk mengirim sinyal dovish sangat terbatas. Jika pasar telah bertaruh pada kenaikan suku bunga, namun Bank Sentral Jepang justru mempertahankan kebijakan tetap, maka aksi buka posisi oleh trader bisa menyebabkan yen jatuh tajam.

Hal ini juga berarti para pengamat Bank Sentral Jepang memiliki motivasi yang lebih kuat untuk menganalisis setiap kata dari pejabat mereka, mencari petunjuk halus untuk menentukan apakah mereka menyetujui harga pasar saat ini atau ingin menurunkan ekspektasi kenaikan suku bunga.

Ekonom Senior Daiwa Securities, Minami Kendou, mengatakan: "Ada kemungkinan besar Bank Sentral Jepang tidak secara tegas menyatakan kapan kenaikan suku bunga berikutnya akan dilakukan pada bulan September. Sebaliknya, para pejabat mungkin akan menyoroti risiko inflasi naik untuk memberikan isyarat bahwa kenaikan suku bunga perlu dilakukan secepatnya. Pasar akan menginterpretasikan ini sebagai pengakuan atas kemungkinan kenaikan suku bunga pada bulan September."

Hal ini menjadikan sinyal kebijakan yang halus menjadi sangat penting. Jika Bank Sentral Jepang terus-menerus menekankan ketidakpastian, perlunya penelitian data lebih lanjut, atau perlunya menilai dampak kenaikan suku bunga sebelumnya, pernyataan tersebut bisa diartikan oleh pasar sebagai sinyal kebijakan suku bunga tetap pada September.

Sebaliknya, jika Bank Sentral Jepang semakin menyoroti risiko inflasi naik, tekanan harga akibat yen, atau menekankan perlunya menghindari kebijakan yang tertinggal dari dinamika ekonomi, maka ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga lebih awal sangat mungkin semakin kuat.

Investor juga akan memperoleh lebih banyak kesempatan dengan pidato Hakata Sou dari Dewan Kebijakan Moneter Bank Sentral Jepang pada 2 September dan Masuda Kazuyuki pada 10 September untuk menguji apakah ekspektasi kenaikan suku bunga pada bulan September tersebut benar adanya. Hakata Sou dikenal sebagai anggota dewan paling hawkish di Bank Sentral Jepang, dan sangat mungkin kembali menekankan perlunya pengetatan kebijakan moneter secara cepat. Pada keputusan mempertahankan suku bunga tetap bulan lalu, ia adalah satu-satunya anggota yang memberikan suara menentang, saat itu ia mendukung kenaikan suku bunga.

Masuda Kazuyuki, yang sebelumnya menjabat sebagai eksekutif di Mitsubishi Corporation, juga menjadi fokus perhatian pasar. Sebelumnya, komentarnya sebelum pertemuan bulan Juni memperkuat spekulasi pasar terhadap kemungkinan kenaikan suku bunga setelahnya. Pidatonya akan menjadi penampilan publik terakhir anggota dewan sebelum keputusan kebijakan Bank Sentral Jepang pada 18 September, sesuai jadwal saat ini.

Pengamat Bank Sentral Jepang juga memperhatikan kemungkinan pertemuan antara Kazuo Ueda dan Perdana Menteri Jepang, Takai Sanaa. Takai Sanaa cenderung mendukung kebijakan moneter yang longgar, sehingga ia dianggap bisa menjadi faktor pembatas dalam proses normalisasi kebijakan moneter Bank Sentral Jepang.

Keduanya telah bertemu tiga kali, sekitar sekali setiap tiga bulan, dengan pertemuan terakhir pada 22 Mei. Minami Kendou mengatakan: "Ada kemungkinan besar mereka akan bertemu lagi sebelum pertemuan Bank Sentral Jepang berikutnya. Kali ini, Perdana Menteri Takai Sanaa kemungkinan harus menerima kenaikan suku bunga lebih awal. Ia merupakan salah satu alasan utama mengapa pasar masih meragukan kemampuan Bank Sentral Jepang untuk mempercepat laju kenaikan suku bunga."

Menurut laporan sebelumnya, sumber yang mengetahui masalah ini menyebutkan bahwa pemerintah yang dipimpin oleh Perdana Menteri Takai Sanaa mendukung kenaikan suku bunga Bank Sentral Jepang dalam waktu dekat, dan langkah berikutnya kemungkinan terjadi pada bulan September atau Oktober. Sumber menambahkan, keprihatinan bank sentral terhadap pelemahan yen yang mendorong kenaikan harga sesuai dengan keinginan pemerintah untuk meningkatkan efektivitas intervensi nilai tukar dolar-yen baru-baru ini. Kedua pihak telah mencapai kesepakatan mengenai pentingnya kenaikan suku bunga dalam waktu dekat.

Selain itu, menentang kenaikan suku bunga Bank Sentral Jepang berikutnya dapat membawa biaya tambahan bagi pemerintah Jepang. Jepang dan Amerika Serikat melakukan intervensi bersama dalam nilai tukar untuk pertama kalinya sejak 1998 setelah rapat Bank Sentral Jepang pada bulan Juli, yang dapat meningkatkan tekanan untuk mengambil tindakan kebijakan moneter lanjutan, bukan hanya sekadar mengandalkan intervensi nilai tukar untuk menopang yen. Menteri Keuangan AS, Scott Besant, dalam wawancara awal bulan ini mengatakan bahwa kebijakan moneter perlu mengikuti intervensi nilai tukar, dan ia "sangat yakin" bahwa hal itu akan terjadi. Besant mengatakan, ia telah mengenal Kazuo Ueda selama 15 tahun dan yakin gubernur Bank Sentral Jepang tersebut akan mengambil tindakan yang diperlukan.