Perpecahan muncul di internal Federal Reserve, bisakah pidato Waller menentukan arah kebijakan?

Aplikasi Keuangan Zhihuong melaporkan, pada hari Kamis waktu setempat, pejabat Federal Reserve terus mengirimkan sinyal campuran mengenai prospek inflasi: beberapa pengambil keputusan menganggap perlu menaikkan suku bunga lebih lanjut untuk menekan harga, sementara pejabat lain menunjukkan sikap yang lebih hati-hati. Perbedaan pendapat ini muncul saat Ketua Federal Reserve Kevin Walsh dijadwalkan memberikan pidato utama pada seminar tahunan bank sentral di Jackson Hole, Wyoming, Jumat pagi waktu setempat.

Perpecahan jelas di internal The Fed: Faksi hawkish dukung kenaikan suku bunga lebih lanjut, sebagian pengambil keputusan pilih menunggu

Ketua The Fed Kansas City, Jeff Schmid, menyatakan bahwa kebijakan suku bunga Federal Reserve tidak menekan ekonomi Amerika Serikat. Ketua The Fed Cleveland, Beth Hammack, juga sependapat, dan dia adalah salah satu pejabat yang bulan lalu menentang keputusan Federal Reserve untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah.

Mereka secara jelas menyarankan, untuk menurunkan inflasi ke target 2% dalam waktu yang wajar, suku bunga seharusnya dinaikkan. Schmid mengatakan dalam sebuah wawancara: “Bagi saya, suku bunga jangka pendek mungkin masih agak longgar. Jadi kami masih punya banyak pekerjaan yang harus dilakukan.”

Hammack juga mengungkapkan pandangan serupa, bahwa tingkat suku bunga saat ini belum cukup menekan ekonomi sehingga tekanan harga bisa berkurang dengan sendirinya. Hammack menyatakan, “Kita harus mengambil beberapa langkah restriktif, membantu inflasi turun kembali ke target. Semakin lama inflasi bertahan di atas target, semakin sulit bagi kami untuk menurunkannya.”

Pejabat Federal Reserve lain mengambil pendekatan yang lebih hati-hati.

Ketua The Fed Boston, Susan Collins, menyebutkan, masih ada bukti bahwa kebijakan Federal Reserve saat ini setidaknya sebagian menekan ekonomi dan membantu memperlambat inflasi. Collins menyatakan, “Saya masih merasa suku bunga agak restriktif.”

Ketua The Fed Chicago, Austan Goolsbee, menyatakan, dia masih menilai prospek inflasi. “Saya butuh bukti bahwa guncangan inflasi saat ini tidak akan bertahan lama. Saya bisa menunggu sampai bukti itu muncul,” katanya. “Namun jika data mulai naik lagi, terutama di sektor jasa—misalnya jika tingkat inflasi tetap tinggi, arah salah, atau kemajuan stagnan—saya akan mulai khawatir.”

Perbedaan pandangan ini menunjukkan, di internal Federal Reserve belum ada konsensus terkait arah kebijakan suku bunga, dan pasar juga menantikan apakah pidato Walsh pada hari Jumat akan memberikan petunjuk yang lebih jelas.

Ekonom juga terpecah

Tidak hanya di internal Federal Reserve, para ekonom pun berbeda pendapat mengenai perlu atau tidaknya menaikkan suku bunga beberapa bulan ke depan untuk menekan inflasi.

Patut dicatat, tingkat inflasi Amerika Serikat telah berada di atas target 2% The Fed selama 65 bulan berturut-turut. Data harga terbaru yang dirilis pada hari Rabu menunjukkan, indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi inti (PCE) — indikator inflasi favorit Federal Reserve — naik 3,7% pada Juli dibandingkan periode yang sama tahun lalu, stabil dibandingkan Juni, sementara proyeksi analis adalah 3,6%.

Kepala Strategi Ekonomi Morgan Stanley Wealth Management, Ellen Zentner, mengatakan setelah data PCE Juli dirilis, data inflasi yang naik tipis melebihi ekspektasi serta kondisi ekonomi yang relatif kuat “tidak diinginkan investor maupun Federal Reserve”, namun data tersebut “belum cukup untuk mengubah keseimbangan keputusan FOMC September”. Ia memperkirakan, penangguhan kenaikan suku bunga pada bulan September masih menjadi skenario yang paling mungkin. Ia juga menyatakan, jika data berikutnya masih menunjukkan inflasi yang persisten, “Federal Reserve mungkin akan merasa tekanan lebih besar dan mengambil tindakan lebih lanjut.”

Ekonom senior Capital Economics, Arianna Curtis, berpendapat bahwa data PCE Juli “belum cukup mendorong Federal Reserve untuk menaikkan suku bunga pada bulan September”. Namun, ia menekankan, PCE inti secara tahunan masih mencapai 3,3%, jauh di atas target 2% Federal Reserve, dan dengan pertumbuhan ekonomi yang tangguh serta pasar tenaga kerja yang relatif kuat, hambatan penurunan inflasi cukup besar. Ia secara tegas memperingatkan: “Kenaikan suku bunga hanya masalah waktu, diperkirakan akan naik 25 basis poin pada Desember, dan satu kali lagi pada awal tahun depan.”

Kepala Ekonom Goldman Sachs, Jan Hatzius, pada awal bulan ini menyatakan bahwa harga pasar terkait potensi kenaikan lebih lanjut suku bunga The Fed “masih terlalu hawkish”, dan kenaikan suku bunga pada bulan September menjadi “sangat tidak mungkin”. Skenario dasar Goldman Sachs tetap bahwa Federal Reserve akan mempertahankan tingkat suku bunga hingga akhir 2026.

Berdasarkan data futures federal funds, saat ini investor menilai probabilitas kenaikan suku bunga pada bulan September sekitar 36%.

Usulan reformasi Walsh memperoleh dukungan awal: Rapat FOMC kemungkinan dipangkas menjadi 6 kali setahun

Selain itu, Schmid dan Goolsbee sama-sama terbuka pada usulan reformasi dari Walsh—mengurangi jumlah rapat kebijakan Federal Open Market Committee (FOMC) dari 8 kali menjadi 6 kali per tahun. Walsh telah meminta masukan dari komite terkait usulan ini.

Goolsbee menyebut usulan tersebut “layak dipertimbangkan” dan harus didiskusikan lebih lanjut. Schmid berpendapat, kemunculan teknologi baru berarti pengambilan keputusan kebijakan mungkin dapat lebih cepat memahami kondisi ekonomi, “Bila akses informasi lebih cepat, lebih sedikit rapat justru bisa membuat kami lebih efisien. Namun, informasi tersebut harus lebih real time dibanding sekarang.”

Walsh dijadwalkan memberikan pidato pada pukul 10 pagi waktu New York hari Jumat. Diketahui, sejak menjabat, Walsh mengadopsi gaya komunikasi “lebih sedikit bicara, lebih banyak mendengar”, menekankan pengurangan forward guidance, dan membiarkan pasar lebih mengandalkan data keras daripada komentar pejabat untuk menilai arah kebijakan. Strategi ini memang memberikan fleksibilitas kebijakan yang lebih besar pada Federal Reserve, namun juga membuat investor semakin bingung dengan prospek suku bunga. Pasar sangat memperhatikan bagaimana Walsh akan menjelaskan pandangannya mengenai ekonomi, inflasi, dan prospek suku bunga di pertemuan Jackson Hole, dan apakah ia akan memberikan sinyal baru terkait jalan kebijakan ke depan.

Apollo Global Management menilai, Walsh dalam pidato di Jackson Hole pada hari Jumat akan menyampaikan proyeksi ekonomi yang “bernuansa hawkish”, dalam upaya mengendalikan imbal hasil jangka panjang. Walsh “sangat benar, forward guidance bukanlah ide yang baik,” ujar Kepala Ekonom Apollo, Torsten Slok. “Namun kebanyakan orang juga sepakat, kerangka panduan itu ide yang bagus, dan sekarang kita perlu mendapat kerangka panduan dari beliau.”

Analis TD Securities memperingatkan, kemungkinan Walsh sepenuhnya mengubah strategi komunikasinya kecil, sehingga risiko kekecewaan pasar cukup tinggi.