Pialang Korea: Stok chip memori Samsung dan SK Hynix kurang dari 10 hari, tahun depan mungkin terjadi kekurangan terparah dalam sejarah

Gelombang investasi infrastruktur AI sedang mendorong pasar chip penyimpanan global ke tepi krisis pasokan yang belum pernah terjadi sebelumnya.

KB Securities Korea pada 7 September merilis laporan riset yang menyebutkan bahwa stok chip penyimpanan Samsung Electronics dan SK Hynix saat ini telah turun menjadi kurang dari 10 hari, dan permintaan bit DRAM dan NAND tahun depan akan melebihi pasokan lebih dari 10 poin persentase, sehingga ada kemungkinan stok fisik chip penyimpanan yang dapat dijual akan habis. Kepala penelitian KB Securities, Kim Dong-won, menyebut situasi ini sebagai "kelangkaan historis".

Lembaga ini juga menyoroti bahwa harga saham Samsung Electronics dan SK Hynix telah turun 38% dari titik tertinggi tiga bulan terakhir, PER untuk prediksi kinerja tahun depan hanya sekitar 3 kali, yang berada dalam posisi "sangat undervalued", dan kedua perusahaan tersebut dinilai sebagai pilihan utama di sektor semikonduktor, serta memperkirakan aksi revaluasi besar akan segera terjadi.

Lonjakan Investasi AI, Permintaan Chip Penyimpanan Melonjak Drastis

KB Securities menyebutkan bahwa para penyedia layanan cloud berskala besar akan sangat meningkatkan investasi infrastruktur AI mereka tahun depan, naik sekitar 60% dibanding tahun ini, diperkirakan mencapai 1,3 triliun dolar AS.

Kim Dong-won menyatakan, penggerak utama tren ini adalah karena AI telah mulai menjadi sumber pendapatan langsung baru sebagai layanan AI di cloud, penghitungan token, Agentic AI, dan model hosting, sehingga model profit AI telah memasuki tahap konkretisasi.

Dalam investasi infrastruktur AI, proporsi chip penyimpanan meningkat dengan cepat.

KB Securities memperkirakan, proporsi ini akan naik dari 14% pada 2024 ke 40% pada 2025, dan lebih lanjut naik menjadi 57% pada 2026, meningkat hampir 4 kali dalam dua tahun.

Lembaga riset semikonduktor global TrendForce memberikan perkiraan yang lebih agresif: menyebutkan bahwa pada tahun 2026 proporsinya akan mencapai 68%, tumbuh hampir 5 kali dalam dua tahun. Kim Dong-won mengaitkan tren ini pada tiga faktor: peningkatan kapasitas memori HBM4, peningkatan permintaan server CPU untuk DRAM, serta ekspansi bersamaan pada permintaan SSD korporat untuk inferensi.

Ekspansi Kapasitas HBM4 Kurangi Pasokan DRAM Umum

KB Securities secara khusus menegaskan bahwa ekspansi kapasitas memori bandwidth tinggi generasi keenam HBM4 akan menciptakan tekanan struktural pada pasokan DRAM umum.

Menurut perhitungan lembaga tersebut, produksi satu wafer HBM4 setara dengan kapasitas yang dibutuhkan untuk tiga wafer DRAM umum, ini berarti setiap peningkatan produksi HBM4, jumlah wafer DRAM umum yang bisa diproduksi berkurang tiga kali lipat.

Dengan total wafer yang terbatas, konflik struktural ini akan secara langsung membatasi pertumbuhan bit yang bisa dijual ke pasar, sekaligus jadi salah satu penyebab utama kelangkaan pasokan tahun depan. Kim Dong-won memperkirakan, permintaan bit DRAM dan NAND akan melebihi pasokan lebih dari 10 poin persentase, menghasilkan "situasi ketegangan pasokan paling serius dalam sejarah".

Stok Kritis, Samsung dan SK Hynix Hadapi Risiko Kehabisan Persediaan

KB Securities mengungkapkan, sampai kuartal ketiga tahun ini stok chip penyimpanan Samsung Electronics dan SK Hynix telah menurun menjadi kurang dari 10 hari, situasi saat ini telah melampaui sekadar pemulihan permintaan, stok fisik yang bisa dijual benar-benar menghadapi kelangkaan absolut.

Kim Dong-won menyebutkan bahwa kemungkinan habisnya persediaan chip penyimpanan yang benar-benar bisa dijual tahun depan, semakin nyata.

Server AI tahun depan akan sekaligus menyerap permintaan HBM, DDR5 server, dan eSSD korporat, yang pencampuran permintaan beragam akan makin menekan pasokan. KB Securities menilai dalam kondisi demikian, harga chip penyimpanan berpotensi mengalami kenaikan signifikan.

Harga Saham Koreksi Dalam, KB Securities Optimis Soal Revaluasi

Meski prospek fundamental membaik, harga saham Samsung Electronics dan SK Hynix dalam tiga bulan terakhir telah turun 38% dari titik tertingginya, PER kinerja tahun depan sekitar 3 kali.

KB Securities menilai penilaian (valuasi) saat ini sangat menyimpang dari ekspektasi kinerja tertinggi yang bisa dicapai kedua perusahaan selama tiga tahun ke depan, serta kebijakan pengembalian ke pemegang saham dalam skala besar, sehingga diduga "sangat undervalued".

Lembaga ini menempatkan Samsung Electronics dan SK Hynix sebagai pilihan utama di sektor semikonduktor, dan memperkirakan kedua perusahaan akan memulai revaluasi besar dari posisi undervalued saat ini.