Saham preferen perusahaan Korea mengalami diskon sebesar 45%, tertinggi dalam sepuluh tahun terakhir. Rencana buyback Samsung senilai 110 triliun won dapat mengurangi "Korea Discount".

Menurut laporan dari Zhihui Finance APP, rencana pembelian kembali saham yang sangat dinanti-nantikan dari Samsung Electronics telah mendorong investor untuk memperkirakan bahwa raksasa Korea ini akan membeli saham preferen tanpa hak suara, sehingga memperkecil diskon harga besar dan menciptakan preseden bagi perusahaan lain.

Lebih dari seratus perusahaan Korea, termasuk Hyundai Motor dan LG Chem, telah menerbitkan saham preferen guna mengumpulkan dana tanpa mengurangi hak suara keluarga pendiri. Meskipun saham preferen ini menawarkan dividen premium kecil dibandingkan saham biasa, harga perdagangannya rata-rata didiskon hingga 45%, sehingga menjadi contoh nyata salah alokasi modal, menurut Sachin Mistry, manajer portofolio London Palliser Capital.

Pengamat pasar memperkirakan Samsung akan menargetkan saham preferen yang didiskon dalam setiap aksi pembelian kembali, langkah yang bisa menghemat dana dan membantu menghindari aturan yang mungkin memaksa pihak terkait untuk mengurangi kepemilikan mereka. Valuasi rendah saham preferen menjadi perhatian utama investor, seiring dengan upaya Korea mendorong reformasi tata kelola perusahaan untuk menghapus "Korea Discount"—fenomena undervaluasi sistemik yang telah lama membebani pasar saham Korea.

“Dorongan untuk memperkecil gap diskon sedang terkumpul,” ujar Han Sangkyoon, Chief Investment Officer Quad Investment Management. Awal tahun ini, perusahaan itu menjual saham biasa Samsung dan membeli lebih banyak saham preferen, bertaruh bahwa perbedaan valuasi akan menyempit. “Diskon pada saham preferen sudah berlebihan,” tambahnya.

Bulan lalu, Samsung Electronics mengumumkan akan mengalokasikan hingga 110 triliun won Korea (sekitar 81,8 miliar dolar AS) untuk berbagi dividen kecerdasan buatan dengan para pemegang saham, menjadikan langkah ini salah satu program pengembalian hasil kepada pemegang saham terbesar dalam sejarah global. Meski perusahaan belum menyebutkan nominal pembelian kembali, saat ini terdapat selisih harga sebesar 26% antara saham preferen dan saham biasa.

Data terkompilasi menunjukkan, selisih harga ini telah melebar ke tingkat tertinggi dalam lebih dari satu dekade, meskipun ekspektasi pembelian kembali belakangan ini telah mempersempitnya dari 37%.

Pada bulan Agustus, Hyundai Motor juga mengumumkan rencana pembelian kembali saham yang mencakup saham preferen. Saat ini, premi saham biasa Hyundai terhadap saham preferennya melebihi 50%.

“Jika perusahaan membeli kembali dan menghapus saham preferen, mereka dapat menghemat pembayaran dividen di masa depan,” ujar Kang Dong-oh, investor individu yang meluncurkan kampanye untuk meningkatkan valuasi saham preferen, “semakin banyak saham preferen yang dibeli kembali perusahaan, semakin besar keuntungan bagi semua pemegang saham.”

Selain itu, menurut hukum Korea, pihak berafiliasi keuangan Samsung tidak boleh memiliki lebih dari 10% saham biasa dengan hak suara. Pembelian kembali saham biasa secara besar-besaran dapat menyebabkan afiliasi (yang terkait dengan keluarga pendiri) melampaui batas tersebut dan dipaksa untuk mengurangi kepemilikan. Dengan membeli kembali saham preferen, Samsung bisa menghindari perubahan struktur kepemilikan dan tetap meningkatkan valuasi.

Batas kepemilikan 10% “mungkin membatasi jumlah saham biasa yang dapat dibeli kembali perusahaan, sehingga kemungkinan perusahaan membeli lebih banyak saham preferen,” kata Molly Pieroni, Presiden Yacktman Asset Management Texas, “ini bisa memicu penyempitan diskon harga.”

Melalui pembelian kembali, Samsung juga akan meningkatkan nilai per saham dan secara bertahap membantu mengurangi “Korea Discount”.

Yacktman Asset Management dan investor lainnya memperkirakan langkah pembelian kembali Samsung akan memicu revaluasi komprehensif saham preferen di kalangan perusahaan Korea.

“Kami memandang diskon saham preferen sebagai gejala ‘Korea Discount’—akses pasar yang terbatas mempengaruhi penemuan harga ‘normal’,” ujar Pieroni dari Yacktman, “seiring Korea terus membuka pasar bagi investor internasional, kami memperkirakan diskon ini akan bertahap mengecil.”