ASIC dan interkoneksi optik menopang peta pertumbuhan pesat! Bank of America mendukung lonjakan harga Marvell (MRVL.US), serukan masih ada ruang kenaikan 55%

Menurut laporan aplikasi Finansial Zhihui, pada 11 September, Amerika Serikat merilis data CPI utama dan inti bulan Agustus yang masing-masing naik 0,4% dan 0,3% secara bulanan. Kenaikan ini lebih cepat dari bulan Juli dan CPI inti bulanan melampaui ekspektasi, namun pada hari yang sama, indeks S&P 500 dan Nasdaq Composite tetap naik masing-masing 0,86% dan 0,96%. Penurunan harga minyak serta kinerja kuat perusahaan teknologi terkait AI terus memberikan dorongan bullish, menegaskan bahwa pasar masih mempertimbangkan tekanan inflasi di tengah konflik geopolitik versus tren pertumbuhan laba. Logika bullish Wall Street terhadap Marvell Technology (MRVL.US), yang berfokus pada AI ASIC dan chip interkoneksi optik pusat data, sepenuhnya mencerminkan narasi bahwa “jalur laba yang didorong oleh tema daya komputasi AI dapat meniadakan semua logika negatif”.

Bank of America, raksasa keuangan Wall Street, mempertahankan target harga Marvell di USD 365, menilai kemampuannya untuk memperluas pendapatan per sistem AI melalui akselerator AI custom (yaitu AI ASIC) dan chip interkoneksi optik pendukung, yang dirancang khusus untuk memenuhi kebutuhan inferensi AI dalam skala besar; dibandingkan dengan harga penutupan USD 236,10 pada 11 September, target ini mengindikasikan potensi kenaikan sekitar 55%. Namun, peluang pendapatan terkait sebesar USD 40-45 miliar pada tahun 2030 adalah estimasi skenario, realisasinya bergantung pada proyek pelanggan, pangsa produk, dan profitabilitas.

Semakin Tinggi Permintaan Daya Komputasi AI, Nilai Chip AI dan Interkoneksi Optik Pusat Data Semakin Melonjak

Dari segi rekayasa dan model bisnis, keuntungan utama Marvell dari ekspansi AI adalah “perhitungan percepatan AI custom + sistem chip konektivitas/komunikasi optik pendukung”. ASIC yang dirancang untuk beban kerja tertentu dapat mengoptimalkan unit komputasi, akses memori, dan arus data, sehingga meningkatkan efisiensi energi serta menurunkan biaya implementasi dalam skala besar; sementara itu, akselerator yang lebih banyak membutuhkan chip jaringan, antarmuka memori, dan koneksi pusat data berkecepatan tinggi berbasis optik yang lengkap.

Marvell menyebut lini bisnis pendukung ini sebagai “chip pendukung XPU”, termasuk retimer PCIe, coprocessor, controller CXL, chip interkoneksi optik berkecepatan tinggi, serta komponen kunci co-packaged optics (CPO). Menurut perhitungan terbaru Bank of America, setiap prosesor kustom didampingi satu hingga dua chip pendukung seharga antara USD 500 hingga USD 1.500 dapat memberikan pendapatan tambahan berlipat ketika pelanggan memperluas kapasitas. Kompleksitas sirkuit analog cepat, kepemilikan intelektual antarmuka, dan verifikasi sistem juga menjadi penghalang bagi pelanggan untuk melakukan replikasi sendiri produk-produk ini.

Kurva pertumbuhan kedua Marvell—yakni bisnis chip interkoneksi optik terpisah dari kolaborasi bersama raksasa cloud seperti Amazon dalam membuat chip AI ASIC—didorong oleh kebutuhan dasar bahwa daya komputasi efektif klaster AI kini makin bergantung pada efisiensi komunikasi lintas node. Paralel expert model hybrid, inferensi terdistribusi, serta sistem yang memisahkan prefill dan decoding berpotensi meningkatkan lalu lintas data; kemacetan jaringan menyebabkan akselerator mahal menunggu data sehingga menurunkan tingkat utilisasi klaster secara keseluruhan.

Seiring kenaikan kecepatan dan jarak transmisi, kerugian, kompensasi sinyal, dan tekanan konsumsi daya pada koneksi berbasis tembaga makin berat, mendorong lebih banyak jalur diadopsi koneksi optik. Marvell berpartisipasi melalui prosesor sinyal digital optik, antarmuka serial kecepatan tinggi, driver, dan produk interkoneksi terkait, dengan platform Ara yang sudah diproduksi masal serta portofolio produk 1,6T yang diperluas sebagai contoh nyata dari upgrade ini.

Outlook permintaan Lumentum memberikan bukti tambahan untuk rantai industri ini. Catatan rapat Citigroup menunjukkan manajemen memperkirakan pengiriman modul optik yang erat terhubung ke AI akselerator kira-kira berlipat dua dari 2026 hingga 2027; kekurangan EML dan laser CW kemungkinan berlangsung hingga 2027, dan peningkatan visibilitas bisnis OCS dan NPO mendorong target laba per saham tahun fiskal 2028 naik ke USD 40.

Kedua perusahaan mengambil peran berbeda: Marvell terutama menyediakan semikonduktor untuk pemrosesan, transmisi, dan koneksi data, sementara Lumentum menyediakan sumber laser, komponen optik, dan sistem switching optik. Dengan demikian, logika pertumbuhan chip AI dan interkoneksi optik masih memiliki basis lanjutan, namun reli harga saham membutuhkan pemenuhan pesanan, sertifikasi kapasitas, margin laba kotor, dan arus kas konsisten.

Bank of America Sinyalkan Bullish Kuat untuk Investor Saham Marvell

Berdasarkan data Seeking Alpha, harga saham raksasa chip AI ini naik lebih dari 160% selama enam bulan terakhir, didorong oleh permintaan chip pusat data yang membangkitkan optimisme pasar. Dalam laporan yang dibagikan kepada TheStreet, analis Bank of America Vivek Arya, usai bertemu CEO Matt Murphy dan CFO Dan Durn, yakin masih ada alasan kuat untuk tetap yakin dengan saham ini.

Pandangan Wall Street terhadap Marvell umumnya bullish, tetapi terdapat perbedaan target harga. Per 11 September, penggabungan rating 45 analis Standard & Poor’s oleh StockAnalysis menunjukkan “strong buy” dengan target rata-rata satu tahun di USD 284,64. Dibanding harga penutupan USD 236,10 itu berpotensi naik sekitar 20,6%; namun target terendah mengindikasi potensi penurunan sekitar 20%. Target tertinggi sebesar USD 400, setara potensi kenaikan sekitar 69,4%; menurut rekaman rating publik, analis KeyBanc John Vinh pada 28 Agustus mempertahankan rating “overweight” dan target harga USD 400. Target Bank of America di USD 365 juga jelas di atas rata-rata pasar. Konsensus bullish Wall Street adalah ekspansi bisnis pusat data AI, sedangkan perbedaan pandangan berfokus pada kecepatan realisasi pertumbuhan dan multiple valuasi yang bersedia diberikan pasar.

Per 11 September, saham ini telah naik hampir 12%, sedangkan raksasa semikonduktor lainnya seperti Nvidia (NVDA.US) turun lebih dari 5% sepekan terakhir. Secara spesifik, Marvell berperan dalam membangun perangkat keras pendukung operasi AI. Perusahaan ini merancang prosesor kustom serta chip interkoneksi optik kecepatan tinggi untuk mentransmisikan data antarprosesor, memungkinkan sistem komputasi masif bekerja secara efisien.

Kolaborasi yang makin luas dengan Google menjadi sorotan, mencakup chip yang mendukung infrastruktur AI raksasa mesin pencari itu. Selain itu, perjanjian ini memberikan Google hak untuk membeli saham Marvell dengan harga tertentu tergantung pada volume pembelian di masa mendatang.

Namun, pandangan Arya setelah makan siang bersama manajemen telah melampaui cakupan klien tertentu saja. Bank of America menekankan portofolio produk Marvell yang terus berkembang dapat memperdalam peran mereka dalam sistem AI. Menjelang hari analis pada 6 Oktober, investor mungkin segera mendapat gambaran lebih jelas tentang besar peluang tersebut.

Bank of America mempertahankan rating “buy” untuk Marvell dan target harga tinggi USD 365, dibanding harga penutupan sekitar USD 236,10 pada 11 September, mengindikasikan ruang kenaikan hampir 55%.

Tim analis yang dipimpin Vivek Arya percaya diri pada potensi kemampuan Marvell untuk menjual lebih banyak produk teknologi ke setiap sistem AI.

Arya dan timnya menilai peluang terbesar Marvell terletak pada chip pendukung yang menghubungkan prosesor, memanajemen memori, dan mentransmisikan data. Dibanding prosesor itu sendiri, lebih sulit bagi pelanggan untuk meniru lini bisnis ini.

Marvell telah memasok produk tersebut ke empat raksasa cloud hyperscale AS, dan setiap prosesor kustom membutuhkan satu-dua chip pendukung dengan harga USD 500-1.500. Ini menciptakan peluang pendapatan baru dari ekspansi daya komputasi pelanggan.

Bank of America memperkirakan pada 2030 hanya pasar chip pendukung ini ukurannya bisa melebihi USD 60-65 miliar. Dengan perkiraan pangsa pasar 40-50%, peluang penjualan tahunan Marvell dapat mencapai USD 30 miliar, sedangkan proyeksi manajemen untuk 2028 sekitar USD 3-4 miliar lebih.

Selain itu, prosesor kustom juga menawarkan pendorong pertumbuhan utama lain. Bank of America memproyeksikan peluang penjualan Marvell di sektor ini bisa mencapai USD 15 miliar pada 2030, sehingga akumulasi total dua segmen mencapai USD 40-45 miliar. Namun, perlu dicatat peluang ini adalah estimasi model, bukan pesanan yang sudah diamankan.

Potensi laba juga menjelaskan sikap optimistis ini. Analis Arya menghitung potensi laba per saham Marvell pada tahun kalender 2028 mendekati USD 14, lebih tinggi dari baseline USD 11; setiap tambahan USD 1 miliar penjualan diperkirakan menambah laba per saham 30-35 sen.

Target harga menggunakan multiple 33x terhadap laba dasar setelah mengeliminasi biaya kompensasi saham. Maka, skenario bullish sangat bergantung pada laju pertumbuhan kuat dan investor terus berikan premium valuasi untuk eksekusi Marvell.

Sebagai referensi, menurut Seeking Alpha, PE rata-rata non-GAAP saham ini selama lima tahun terakhir adalah 42 kali, sehingga multiple dasar 33 kali bukan permintaan valuasi yang terlalu tinggi.

Faktor Apa yang Bisa Menghentikan Reli Marvell?

Risiko terbesar bagi harga saham Marvell adalah adanya gap antara besarnya peluang pasar dan profitabilitas yang benar-benar terealisasi. Narasi penjualan besar USD 40-45 miliar dari Bank of America sangat bergantung pada ekspansi pasar, pengeluaran pelanggan, dan kenaikan harga saham. Pendapatan tersebut masih harus terwujud di masa depan.

Eksekusi proyek pelanggan menjadi ujian utama. Bank of America mengingatkan ada ketidakpastian pada proyek chip generasi berikutnya milik Amazon dan Microsoft. Penundaan peluncuran produk dapat menunda pendapatan penjualan, sementara biaya riset tetap berjalan sehingga melemahkan pertumbuhan laba yang diharapkan investor.

Persaingan kemungkinan akan memperbesar risiko ini. Broadcom (AVGO.US) adalah pemain paling kuat di AI ASIC kustom, sementara akselerator AI standar dari Nvidia dan AMD juga berebut anggaran yang sama. Portofolio produk interkoneksi Marvell yang luas memberikan banyak jalan pertumbuhan, tetapi memenangkan bisnis belum tentu bisa mempertahankan harga, atau mencapai level margin yang diandalkan dalam kalkulasi keuntungan Bank of America.

Selain itu, perjanjian dengan Google juga patut dikaji cermat. Nominal USD 120 miliar yang banyak dibahas adalah angka kerangka yang bergantung pada pembelian, bukan pesanan jaminan. Seperti dicatat Peace Longe, menurut waran tersebut, dapat diterbitkan hampir 59 juta saham baru, yang selain membawa peluang, juga risiko dilusi potensial.

Valuasi juga jadi titik tekanan lain. Target Bank of America berarti 33 kali laba tahun kalender 2028, jauh di atas median historis 26 kali yang dikutip. Artinya, target tinggi ini menuntut investor terus berikan Marvell premium. Perlambatan pertumbuhan dapat merusak ekspektasi laba beserta multiple valuasi yang terpakai.

Jadi, pada hari analis 6 Oktober, hal yang perlu diawasi adalah jadwal pengiriman, proyeksi margin, serta progres peningkatan volume proyek pelanggan. Setelah reli signifikan, sekadar memperbesar proyeksi pasar belum cukup untuk menopang keyakinan penuh.

Konfirmasi paling kuat mungkin berupa bukti nyata bahwa pertumbuhan penjualan dapat bertransformasi menjadi EPS dan arus kas per saham yang berkelanjutan.