Jepang dikabarkan berencana menggandakan anggaran pertahanan hingga 3,5% dari PDB, Kementerian Pertahanan membantah, namun imbal hasil obligasi Jepang tetap mencapai level tertinggi dalam tiga dekade.

Pada hari Selasa tanggal 25 waktu setempat, muncul kabar bahwa Jepang mempertimbangkan untuk secara signifikan meningkatkan target belanja pertahanan jangka menengahnya, yang membuat pasar obligasi negara Jepang yang sudah tertekan kembali bergejolak hebat. Kekhawatiran pasar terhadap keberlanjutan fiskal Jepang pun meningkat tajam, sementara imbal hasil obligasi pemerintah Jepang acuan yang mencerminkan indikator suku bunga jangka panjang kembali mencetak level tertinggi dalam tiga puluh tahun. Di tengah kebijakan kombinasi pemotongan pajak dan perluasan militer yang dipromosikan secara bersamaan oleh Perdana Menteri Sanae Takaichi, tantangan dalam pengelolaan utang Jepang tengah menarik kewaspadaan tinggi dari para investor.

Menurut laporan Bloomberg, sumber yang mengetahui situasi tersebut mengungkapkan bahwa pejabat pertahanan Jepang telah mengisyaratkan niat untuk secara signifikan menambah anggaran pertahanan dalam pembicaraan dengan Amerika Serikat. Salah satu skenarionya adalah menyesuaikan diri dengan janji Korea Selatan untuk meningkatkan belanja pertahanannya menjadi 3,5% dari PDB dalam sepuluh tahun; sedangkan target yang lebih rendah adalah 3%.

Setelah kabar tersebut muncul, Sekretaris Pers Kementerian Pertahanan Jepang, Kimihito Aguin, segera membantah di konferensi pers, mengatakan bahwa Jepang tidak pernah menyampaikan niat untuk meningkatkan anggaran pertahanan hingga 3,5% kepada pihak Amerika, serta menekankan bahwa pembangunan pertahanan "didasarkan pada penilaian independen Jepang sendiri" dan "tidak seharusnya berdasarkan angka pengeluaran yang ditetapkan dari awal".

Meski pejabat Jepang membantah, reaksi pasar terhadap kabar tersebut tetap cepat dan hebat. Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 10 tahun acuan pada hari Selasa mencapai level tertinggi sejak 1996, ditutup di level 3,04%, dua kali lipat lebih tinggi dari level setahun lalu; yen terhadap dolar AS sempat melemah ke 155,24, terendah dalam lebih dari satu minggu. Di saat yang sama, sektor pertahanan justru menguat berlawanan arah, saham IHI Corp dan Kawasaki Heavy Industries masing-masing ditutup naik 1,8% dan 0,9%, setelah sebelumnya kedua saham sempat turun lebih dari 2%.

Tekanan Obligasi Tambahan: Anggaran Pertahanan Bisa Lebih Dari Dua Kali Lipat

Jika target anggaran pertahanan 3,5% dari PDB benar-benar terlaksana, pasokan obligasi pemerintah Jepang akan menghadapi guncangan historis.

Menurut laporan, Menteri Pertahanan Jepang Shinjiro Koizumi pada April tahun ini menyatakan bahwa belanja pertahanan dan terkait pada tahun fiskal ini mencapai 10,6 triliun yen (sekitar 68,8 miliar dolar AS), setara dengan sekitar 1,9% dari PDB nominal tahun 2022; jika dihitung berdasarkan prediksi PDB nominal tahun fiskal ini oleh Kantor Kabinet, proporsi aktual hanya sekitar 1,5%. Dengan dasar perhitungan yang sama, target 3,5% berarti anggaran sekitar 24 triliun yen, lebih dari dua kali lipat dari level saat ini.

Kementerian Pertahanan telah mengajukan permintaan anggaran rekor 8,9 triliun yen untuk tahun fiskal berikutnya, naik 0,9% dari tahun ini. Namun, banyak item dalam permintaan anggaran belum disebutkan nominal anggarannya secara spesifik, sehingga total anggaran akhirnya kemungkinan jauh lebih tinggi dari ini. Selain itu, yen yang terus melemah juga mengurangi daya beli riil Jepang saat membeli alat utama persenjataan dari luar negeri, sehingga semakin meningkatkan kebutuhan belanja potensial.

Kontradiksi Fiskal: Pemotongan Pajak dan Ekspansi Militer Bersamaan, Sumber Dana Dipertanyakan

Pemerintah Sanae Takaichi saat ini menghadapi dilema fiskal karena rencana ekspansi militer dan komitmen pemotongan pajak berlangsung secara bersamaan, yang keduanya memerlukan pendanaan besar.

Kabinet Takaichi pekan ini telah menyetujui skema sementara untuk menurunkan pajak konsumsi makanan, dari 8% menjadi 1% untuk makanan dan minuman, berlangsung selama dua tahun mulai April tahun depan, dengan total dana sekitar 5 triliun yen (sekitar 32,3 miliar dolar AS). Pemerintah menegaskan tidak akan menerbitkan obligasi baru untuk hal ini, tetapi rencana pendanaan spesifiknya baru akan diputuskan akhir tahun.

Menteri Keuangan Jepang, Satsuki Katayama, pada hari Selasa menyatakan bahwa pemerintah akan "meninjau secara menyeluruh anggaran pendapatan dan belanja", dan "menentukan tingkat pengeluaran fiskal yang konsisten dengan penurunan bertahap rasio utang terhadap PDB, sambil memantau penerimaan pajak dengan ketat". Ia juga menyebutkan akan meniru praktik Departemen Efisiensi Pemerintah Amerika Serikat (DOGE), mempergiat pengurangan subsidi dan pengeluaran yang tidak efektif. Namun, karena audit sukarela antar departemen hanya mengidentifikasi tiga item yang mungkin dipangkas, pernyataan ini sulit menghilangkan keraguan pasar.

Sanae Takaichi juga mengumumkan rencana investasi berskala besar publik-swasta senilai lebih dari 370 triliun yen hingga tahun 2040, yang semakin memperbesar kekhawatiran publik terhadap ruang fiskal Jepang.

Logika Penetapan Harga Obligasi: Normalisasi Bank Sentral Jepang Ditambah Risiko Fiskal

Kenaikan berkelanjutan imbal hasil obligasi pemerintah Jepang mencerminkan harga risiko berlipat ganda di pasar. Imbal hasil 10 tahun pada awal bulan ini telah menembus 3% untuk pertama kalinya sejak 1996, didorong oleh tekanan inflasi, ekspektasi ekspansi fiskal, serta prakiraan pasar terhadap kemungkinan Bank Sentral Jepang mempercepat laju kenaikan suku bunga.

Analis Macquarie Cosmo Securities, Daisuke Aiba, mengatakan: "Respons pasar obligasi sudah menggambarkan kekhawatiran fiskal, investor sulit melihat kabar semacam ini secara positif. Selain itu, apakah Jepang benar-benar memiliki kemampuan untuk memperluas kekuatan pertahanan di luar batas yang ada saat ini juga menjadi pertanyaan."

Ketua Studi Jepang dari International Institute for Strategic Studies, Robert Ward, berpendapat bahwa para pembuat kebijakan dan birokrat Jepang sudah menyiapkan landasan untuk kenaikan anggaran pertahanan yang signifikan, tinggal menunggu waktu saja. Ia mengatakan: "Entah lima atau sepuluh tahun ke depan, mengingat pentingnya aliansi AS-Jepang, saya rasa tidak ada pilihan lain."

Penolakan Resmi: Dilema Antara Sinyal Kebijakan dan Komunikasi Pasar

Pernyataan penolakan dari Kementerian Pertahanan menunjukkan kesenjangan yang jelas dengan isi yang diungkapkan oleh sumber internal.

Menurut Bloomberg mengutip sumber informasi, beberapa pejabat Jepang menyatakan mereka belum siap membuat komitmen resmi dan akan menyangkal jika target tersebut dipublikasikan. Menteri Pertahanan Shinjiro Koizumi juga menegaskan di depan umum bahwa skala pengeluaran harus ditentukan oleh kebutuhan militer, bukan oleh target angka keuangan.

Strategi pernyataan ini mencerminkan posisi sulit pemerintah Jepang yang harus menghadapi tekanan pasar obligasi dan ekspektasi sekutu. Wakil Menteri Pertahanan AS untuk Kebijakan, Elbridge Colby, bulan lalu dengan tegas menyatakan, "Kami sangat berharap Jepang meningkatkan kontribusinya", namun pihak Amerika secara umum menghindari tekanan terbuka.

Perlu dicatat, partai berkuasa LDP pimpinan Takaichi pada Juni tahun ini telah menyebutkan dalam dokumen internal bahwa angka 3,5% telah menjadi standar pengeluaran pertahanan global, namun tidak memberikan saran spesifik untuk mencari pendanaan terkait. Rencana pertahanan lima tahun terbaru Jepang diperkirakan akan diumumkan akhir tahun ini, saat itulah pasar akan mendapatkan sinyal kebijakan yang lebih jelas.