Setelah gairah investor mereda, pasar saham Korea mengalami stagnasi! Nilai transaksi turun ke level terendah tahun ini dan level 7000 poin sulit untuk dipertahankan.

Menurut aplikasi keuangan Zhihu, karena antusiasme investor yang mulai memudar, nilai transaksi pasar saham Korea Selatan turun ke level terendah tahun ini, menunjukkan bahwa pasar saham Korea yang didominasi oleh kecerdasan buatan (AI) mungkin sulit untuk kembali ke level tertinggi sebelumnya. Data menunjukkan bahwa rata-rata nilai transaksi harian indeks Kospi Korea pada bulan September turun menjadi 206 triliun won (sekitar 15 miliar dolar AS), level terendah sejak 2026, kurang dari setengah dari puncak volume transaksi pasar pada bulan Mei dan Juni.

Pada awal tahun ini, gelombang AI memicu aksi beli besar-besaran oleh investor ritel yang mendorong pasar saham Korea mencatat rekor tertinggi. Namun kemudian, muncul keraguan mengenai seberapa besar keuntungan dari investasi AI yang dapat dicapai sehingga menyebabkan indeks Kospi mengalami koreksi sebesar 22% pada bulan Juli. Meskipun indeks acuan ini telah pulih sebagian setelahnya, namun tetap gagal bertahan di atas level kunci 7000 poin.

Jason Minsang Kam, Kepala Manajemen Saham Aktif di Kyobo Life Insurance Co., menyatakan, “Volatilitas perlu menurun lebih lanjut, dan keraguan terhadap siklus chip juga harus dihilangkan,” agar investor asing mau kembali masuk. Ia memperkirakan indeks Kospi saat ini akan bergerak dalam kisaran yang terbatas.

Walaupun telah mengalami koreksi besar, indeks Kospi telah naik sekitar 59% sejak awal tahun, tetap menjadi salah satu indeks acuan utama dengan performa terbaik di dunia. Selain dorongan dari tren AI, pembelian kembali saham oleh perusahaan juga memberikan dukungan pada indeks ini. Namun, pasar saham Korea masih menghadapi berbagai hambatan. Bank sentral Korea menaikkan suku bunga acuannya sebesar 25 basis poin pada akhir Agustus hingga menjadi 3%, dan survei pasar menunjukkan bahwa bank sentral tersebut kemungkinan akan kembali menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada kuartal keempat. Selain itu, potensi kenaikan suku bunga Federal Reserve juga dapat memberikan tekanan tambahan terhadap saham pertumbuhan.

Kang Songchul, analis di Eugene Investment & Securities mengatakan, “Dinamika pasar semakin melemah. Seiring suku bunga domestik terus naik, dana pasar kini beralih ke produk tabungan terkait suku bunga, karena dibandingkan dengan pasar saham, daya tariknya menjadi menurun.”

Perlu dicatat, pasar saham Korea secara resmi memasuki era “penutupan pukul delapan malam” pada 14 September. Perpanjangan jam perdagangan berarti pengguna yang tidak dapat bertransaksi pada siang hari dapat terus membeli dan menjual saham pada sesi malam, serta perubahan pasar luar negeri maupun berita besar juga dapat tercermin lebih langsung pada harga saham.

Penambahan perdagangan setelah jam bursa oleh Bursa Efek Korea dirancang untuk mengikuti tren global bursa utama yang terus memperpanjang jam perdagangan, sehingga memudahkan investor luar negeri memperdagangkan saham Korea serta memperkuat daya saing global pasar modal Korea. Transformasi ini menjadikan Korea sebagai pasar saham utama ekonomi Asia Pasifik pertama yang menawarkan perdagangan malam yang begitu luas.

Namun, ada banyak kekhawatiran di pasar, terutama terkait likuiditas dan volatilitas harga. Likuiditas pada sesi malam jauh lebih rendah dibandingkan jam perdagangan normal, sehingga investor bisa menghadapi volume transaksi yang lebih sedikit, spread harga jual beli yang lebih lebar, serta fluktuasi harga yang lebih tajam. Selain itu, pada pasar malam dengan likuiditas terbatas, institusi investasi profesional yang memiliki sistem transaksi, alat algoritma, dan kemampuan pengolahan informasi yang lebih maju mungkin memiliki keunggulan lebih besar dibanding investor ritel biasa.

Dalam jangka panjang, analis senior Gain Capital Amerika Serikat Jerry Chen percaya bahwa perpanjangan jam perdagangan membantu investor internasional untuk lebih mudah berpartisipasi di pasar saham Korea, meningkatkan likuiditas dan efisiensi. Manajer investasi senior di Pictet Asset Management London, Young Jae Lee juga mengatakan: “Investor yang berorientasi perdagangan lebih kuat, investor dengan rasio perputaran lebih tinggi, atau investor jenis hedge fund mungkin akan lebih sering berpartisipasi dalam perdagangan setelah jam bursa.” Namun, beberapa pelaku industri mengingatkan bahwa aktif tidaknya transaksi pada dasarnya bergantung pada pembangunan sistem pasar itu sendiri; memperpanjang jam perdagangan tidak akan menciptakan likuiditas, tetapi hanya mendistribusikan kembali likuiditas yang ada.

Bagi pasar saham Korea, prospeknya akan sangat ditentukan oleh pertarungan antara keberlanjutan laba AI semikonduktor dan kerentanan struktur pasar. Di satu sisi, logika profit berdasarkan siklus super AI semikonduktor masih sangat kuat. Dominasi Samsung Electronics dan SK hynix di bidang chip memori AI (khususnya HBM) merupakan pilar terkuat pasar saham Korea. Kekurangan pasokan chip memori yang mencatat rekor mendorong ekspektasi laba perusahaan direvisi naik drastis; Goldman Sachs pernah memperkirakan laba perusahaan Korea akan tumbuh 300% hingga 2026. Sementara itu, meskipun indeks sudah naik signifikan, valuasi pasar saham Korea masih berada di level terendah sejarahnya sehingga masih tergolong wajar dalam konteks peningkatan laba secara luas.

Namun di sisi lain, performa pasar saham Korea pada Juli dan Agustus lalu mengungkap risiko besar yang dihadapinya. Selain volatilitas ekstrem dan efek domino leverage, ketidakseimbangan struktur pasar yang parah juga menjadi salah satu risiko yang dihadapi pasar saham Korea. Samsung Electronics dan SK hynix secara gabungan menyumbang sekitar 50% dari total kapitalisasi pasar KOSPI, dan bobot laba keduanya mencapai 72%. Tingkat konsentrasi yang ekstrem ini berarti begitu aliran dana global melakukan revaluasi terhadap perdagangan AI, pasar Korea nyaris tidak memiliki bantalan, sehingga potensi penurunan akan sangat tajam. Selain itu, ETF leverage satu saham yang diluncurkan pada level pasar tertinggi menyebabkan banyak investor ritel muda (62% pemilik akun margin call berusia di bawah 35 tahun) mengalami kerugian besar. Beberapa analisis beranggapan, meskipun fundamental AI tetap menguat, investor bisa saja memilih untuk menghindari pasar saham Korea karena permasalahan aturan dan stabilitas pasar.