Yen Jepang anjlok melewati level 156 dalam semalam, kebijakan kenaikan suku bunga hawkish Federal Reserve membuat Bank of Japan berada di "momen tekanan tinggi"

Setelah Federal Reserve mengambil langkah kenaikan suku bunga yang hawkish, yen mengalami penurunan tajam, meningkatkan tingkat risiko pada pertemuan kebijakan Bank of Japan pada hari Jumat. Para analis memperingatkan bahwa kecuali para pejabat dapat meyakinkan pasar tentang pengetatan kebijakan moneter lanjutan di masa depan, yen kemungkinan akan terus melemah.

Pada hari Rabu, Federal Reserve melakukan kenaikan suku bunga pertama sejak 2023 dan memperkirakan akan ada kenaikan lebih lanjut, yang mendorong para trader bertaruh akan ada tiga kali kenaikan suku bunga lagi sebelum pertengahan tahun depan. Hal ini dapat membuat perbedaan suku bunga antara AS dan Jepang tetap lebar, meskipun pasar memperkirakan Bank of Japan akan menaikkan suku bunga kebijakan mereka minggu ini.

Akibat langkah Federal Reserve, yen sempat turun 1% dalam perdagangan semalam ke 1 dolar AS terhadap 156,42 yen. Sebelumnya di awal bulan ini, yen pernah menguat tajam karena ekspektasi pasar akan pengetatan yang lebih cepat dari Bank of Japan, unwinding dari posisi carry trade berbasis yen, serta spekulasi bahwa dana pensiun Jepang mungkin akan mengalihkan lebih banyak dana ke aset domestik.

Glenn Yin, Kepala Penelitian ACCM yang berbasis di Melbourne, menyatakan: “Jepang tanpa diragukan lagi menghadapi tekanan besar, harus menaikkan suku bunga dan sekaligus memberikan sinyal hawkish untuk meminimalkan kerugian.” Jika Bank of Japan mengecewakan pasar, “tidak bisa dikesampingkan risiko dolar AS/yen menyentuh level 160 dalam waktu dekat.”

Ambang batas sangat tinggi. Swap indeks overnight hampir sepenuhnya memperhitungkan kenaikan suku bunga 25 basis poin, sehingga fokus para trader bergeser ke konferensi pers Gubernur Bank of Japan Kazuo Ueda setelah pertemuan, untuk mencari petunjuk tentang besaran dan cakupan pengetatan selanjutnya. Anggota hawkish Hajime Takata bahkan memberikan ruang untuk kenaikan suku bunga yang tidak biasa atau kenaikan secara berturut-turut.

Rinto Maruyama, Senior Strategist Suku Bunga dan Forex di SMBC Nikko Securities, menyatakan bahwa kembalinya tren penurunan yen memberikan Bank of Japan alasan lebih besar untuk menekankan risiko inflasi yang lebih tinggi. Ia mengatakan bahwa kenaikan harga minyak dapat memberikan alasan tambahan bagi para pembuat kebijakan untuk melanjutkan pengetatan.

Maruyama menyebutkan, kenaikan suku bunga yang diperkirakan pada hari Jumat akan membawa tingkat suku bunga kebijakan Jepang ke dalam estimasi kisaran netral, sehingga kecil kemungkinan para pejabat akan memberikan sinyal kenaikan 50 basis poin atau kenaikan suku bunga beruntun. Dia percaya jika pertemuan kali ini ditafsirkan cenderung dovish, 158 akan menjadi target kenaikan berikutnya untuk dolar AS terhadap yen.

Ini berarti, jika investor menilai siklus pengetatan Bank of Japan sulit mengejar kecepatan Federal Reserve, yen akan menjadi rentan. Menurut Maruyama, seiring waktu, jika suku bunga AS naik lebih cepat daripada Jepang, dolar AS terhadap yen dapat perlahan kembali ke 160.

Meski begitu, ada alasan untuk memperkirakan ronde baru aksi jual yen tidak akan sekuat sebelumnya. Para pelaku carry trade sudah terkena dampak penguatan yen baru-baru ini, sementara hedge fund juga sudah mengurangi posisi short. Data dari U.S. Commodity Futures Trading Commission menunjukkan hingga pekan 8 September, para trader levered memangkas taruhan short yen hingga setengahnya.

Ancaman intervensi ulang juga bisa menahan depresiasi yen. Jepang dan Amerika Serikat telah menunjukkan niat untuk melakukan intervensi bersama di pasar, dan Menteri Keuangan AS Janet Yellen juga secara terus menerus mengirimkan sinyal dukungan penguatan yen.

Kenaikan suku bunga pada hari Jumat mungkin tidak cukup untuk menopang yen. Akira Moroga, Chief Market Strategist di Aozora Bank, menyatakan bahwa Bank of Japan “mungkin tidak akan mengambil sikap hawkish seperti Federal Reserve, yang bisa menjadi katalisator langsung bagi pelemahan yen.” Menurutnya, level 1 dolar AS terhadap 158,50 yen yang berada di dekat rata-rata pergerakan 200 hari merupakan titik resistensi penting berikutnya.