Dari gelombang Token hingga pasar server AI senilai 1,3 triliun dolar: Kekuatan komputasi AI inferensi meledak, Dell dan pemimpin industri lainnya memasuki era emas "volume, harga, dan pangsa pasar".

Sesuai informasi yang diperoleh aplikasi keuangan Zhihui Caijing, laporan riset terbaru Goldman Sachs berjudul "Pangsa Pasar dan Prospek Pertumbuhan Server 2Q26" menunjukkan bahwa para pemimpin manufaktur server AI global seperti Dell sedang menikmati dua keuntungan pertumbuhan ganda secara bersamaan: 'perluasan skala pasar server AI yang dipercepat' dan 'signifikan meningkatnya pangsa pemesanan dari pelanggan komputasi awan AI inti seperti perusahaan besar dan cloud baru', dan bukan sekadar menerima manfaat pasif dari kenaikan harga perangkat keras.

Laporan riset Goldman Sachs berdasarkan data 650 Group menunjukkan, data statistik memperlihatkan pendapatan server AI Dell pada kuartal kedua 2026 tumbuh 146% dibandingkan tahun sebelumnya, volume pengiriman tumbuh 80%, rata-rata harga jual (ASP) tumbuh 37%, dengan pertumbuhan pendapatan jauh melebihi rata-rata industri di angka 94%; pangsa pendapatan server AI naik dari 13% menjadi 17%, sedangkan server tradisional naik dari 15% menjadi 29%.

Berdasarkan hal tersebut, Goldman Sachs mempertahankan rating "beli" yang paling bullish untuk Dell (DELL.US), dengan target harga 12 bulan sebesar 570 dolar AS, menggunakan valuasi 18 kali pendapatan per saham ke depan; sementara tetap mempertahankan "beli" dan target harga 75 dolar untuk Hewlett Packard Enterprise (HPE.US), menggunakan valuasi 14 kali pendapatan per saham proyeksi; sedangkan untuk Super Micro Computer (SMCI.US) tetap pada rating "jual" dengan target harga 34 dolar AS, menggunakan valuasi 7,5 kali pendapatan per saham ke depan. Semua target harga ketiga perusahaan ini tidak diubah dalam laporan kali ini.

Goldman Sachs menekankan dalam laporan risetnya bahwa Dell adalah salah satu merek produsen yang paling menonjol dalam ekspansi pangsa pasar server dalam siklus ini, HPE mempertahankan nilai konfigurasi platform infrastruktur perusahaan, sedangkan Super Micro Computer menghadapi masalah daya saing terkait pertumbuhan bisnis AI yang relatif tertinggal. Data prediksi terbaru dari Goldman Sachs menunjukkan, pada 2030 ukuran total pasar server diperkirakan sekitar 1,5 triliun dolar AS, di mana server AI sekitar 1,3 triliun dolar AS dan server tradisional sekitar 192 miliar dolar AS; sebagai perbandingan, pada 2026 proyeksi ukuran pasar yang diberikan oleh Goldman Sachs adalah sebagai berikut.

Koordinat investasi server AI menurut Goldman Sachs: Tren kenaikan volume dan harga tak terbendung, konsentrasi pangsa pada pemimpin makin nyata

Riset lapangan dan model prediksi terbaru Goldman Sachs menunjukkan bahwa perubahan inti di tingkat industri server global adalah server AI yang mempertahankan pertumbuhan volume dan harga secara bersamaan, server tradisional juga masuk ke fase perluasan pendapatan yang signifikan, sehingga ruang pasar tahun 2030 kembali direvisi naik.

Laporan riset Goldman Sachs mengutip perkiraan 650 Group yang menyebut pendapatan server AI pada kuartal kedua tumbuh 94% yoy, didorong oleh pertumbuhan volume pengiriman sebesar 20% dan pertumbuhan ASP sebesar 62%; dari sudut pandang IDC untuk server akselerasi, pendapatan tumbuh 43%, volume pengiriman tumbuh 10%, ASP tumbuh 30%. Untuk server tradisional, data 650 Group memperlihatkan pendapatan tumbuh 91% (jauh lebih tinggi dari kuartal pertama yang tumbuh 24%), meskipun volume pengiriman turun 9% namun ASP tetap naik 111%; data IDC untuk server non-akselerasi menunjukkan pendapatan tumbuh 81%, volume pengiriman tumbuh 17%, ASP tumbuh 56%. Kedua basis statistik mendukung ekspansi pendapatan yang kuat, meskipun penilaian terhadap volume pengiriman server tradisional berbeda, sedangkan tolok ukur ASP adalah rata-rata harga jual dan tidak sama dengan sekadar kenaikan harga server Nvidia Blackwell atau Rubin yang memiliki konfigurasi sama.

Yang lebih signifikan, 650 Group menaikkan rata-rata proyeksi pendapatan tahunan server secara keseluruhan, server AI, dan server tradisional untuk 2026—2030 masing-masing sekitar 7%, 4%, dan 17%. Diprediksikan, pada 2030 total pasar akan sekitar 1,5 triliun dolar AS, server AI sekitar 1,3 triliun dolar AS, dan server tradisional sekitar 192 miliar dolar AS; tingkat pertumbuhan gabungan pendapatan 2025—2030 masing-masing sebesar 39%, 46%, dan 17%, dengan pertumbuhan 46% pada server AI didukung oleh pertumbuhan gabungan volume pengiriman sekitar 29% dan pertumbuhan ASP sekitar 13%.

Menurut tim analis Goldman Sachs, potensi ekspansi pasar server AI yang dirambah Dell juga sangat besar: pemain cloud baru seperti CoreWeave (NeoCloud), serta penyedia jasa penyewaan komputasi, diprediksi pasar server AI-nya akan tumbuh dari 45,209 miliar dolar AS pada 2025 menjadi 560,536 miliar dolar AS pada 2030, dengan CAGR 65%; pasar penyediaan cluster server AI untuk perusahaan diperkirakan akan berkembang dari 14,430 miliar dolar menjadi 91,472 miliar dolar AS, dengan CAGR 45%; sedangkan untuk pemasok komputasi awan hyperscale, pasar server AI diperkirakan akan mencapai sekitar 646,737 miliar dolar AS dengan CAGR 37%. Data statistik dan prediksi model terbaru ini mengindikasikan bahwa pertumbuhan server AI kini tidak hanya terpusat pada segelintir penyedia layanan cloud hyperscale, namun juga telah meluas ke platform cloud baru dengan pertumbuhan lebih cepat dan korporasi yang lebih luas, di mana Dell telah membangun pijakan pangsa yang kuat di kedua segmen pelanggan ini.

Kunci dari persaingan bukanlah semua perusahaan server menikmati keuntungan yang sama secara serempak, melainkan siapa yang bisa meraih pangsa pasar lebih besar pada kelompok klien dengan pertumbuhan terbesar. Pangsa pendapatan Dell pada pasar server AI cloud baru naik dari 47% menjadi 51%, di pasar server AI perusahaan dari 30% naik jadi 46%; pada server tradisional, pangsa pasar cloud baru dan korporasi masing-masing dari 15%, 21% menjadi 34%, 36%, dengan pertumbuhan pendapatan pelanggan terkait masing-masing sebesar 502% dan 219%, mencerminkan kemampuan ekspansi lintas klien dan lintas produk. Perhitungan dan proyeksi 650 Group menunjukkan pendapatan server tradisional Dell pada kuartal kedua tahun kalender adalah 11,3 miliar dolar AS, tumbuh 278%; pendapatan server dan jaringan tradisional yang diungkapkan Dell pada kuartal fiskal hingga 31 Juli adalah 10,5 miliar dolar AS, tumbuh 122%. Penting untuk memperhatikan perbedaan periode statistik dan pengklasifikasian bisnis antara keduanya.

Untuk HPE, prediksi 650 Group menunjukkan pendapatan server tradisional tumbuh 75%, pangsa pasar dari 13% menjadi 12%, namun pendapatan server AI turun 10%, volume pengiriman turun 42%, ASP naik 54%, pangsa AI dari 3% turun menjadi 1%; sehingga, rating "beli" dari Goldman Sachs tidak bisa dimaknai sebagai peningkatan pangsa server AI musim ini. Jika menelaah data operasional yang diungkap perusahaan, akan lebih jelas mendukung sikap bullish Goldman terhadap HPE sebagai pemimpin server AI: pada kuartal ketiga fiskal 2026, pendapatan jaringan tumbuh 74,9%, dengan pertumbuhan pendapatan jaringan pusat data sebesar 112,2%; perusahaan juga menaikkan proyeksi pertumbuhan pendapatan fiskal 2027 menjadi 13%-17%, dan pertumbuhan pendapatan per saham non-GAAP menjadi 16%-20%, menunjukkan bahwa selain bisnis server, jaringan dan infrastruktur perusahaan juga turut menyumbang pertumbuhan.

Super Micro Computer menampilkan perbedaan yang jelas: pendapatan server tradisional tumbuh 356%, pangsa pasar dari 4% naik menjadi 10%; sementara pendapatan server AI masih tumbuh 66%, volume pengiriman tumbuh 59%, namun di bawah laju pertumbuhan pendapatan industri menurut 650 Group. Pangsa AI turun dari 9% jadi 8%, pangsa AI cloud baru dari 29% jadi 25%, hal ini menjadi alasan kompetitif di balik pandangan hati-hati Goldman Sachs.

Dari ledakan Token hingga pengiriman lengkap: Masa keemasan pertumbuhan server era inferensi

Kemampuan aplikasi model besar AI menuju era AGI, serta ekspansi pendanaan dua pemimpin aplikasi AI Anthropic dan OpenAI, pengadaan komputasi, dan pendapatan chip AI yang semakin kuat, membentuk rantai ekspansi saling menguatkan yang menjadi validasi eksternal bagi model pertumbuhan server Goldman Sachs.

Astra, yang menjadi pemicu diskusi AGI, dalam pengumuman resmi menegaskan kemampuannya terkait pemrograman, penjelajahan, operasi komputer, dan eksekusi tugas kompleks, sehingga cakupan pekerjaan yang bisa dilakukan AI semakin luas; OpenAI juga telah mengonfirmasi, mulai 10 September menangguhkan pendaftaran baru dan upgrade paket Pro 20X seharga $200/bulan (untuk pelanggan baru), sedangkan langganan yang sudah ada tidak terdampak. Dari sisi pasar modal, OpenAI mempertimbangkan putaran pendanaan baru dengan valuasi di atas $1,2 triliun; sementara Anthropic dikabarkan ingin melakukan IPO rekor dengan target valuasi sekitar $2 triliun, berusaha mendapatkan pendanaan maksimum $100 miliar, keduanya masih dalam tahap niat atau rencana penggalangan dana.

Yang lebih langsung terkait permintaan perangkat keras AI server adalah pengumuman kapasitas Anthropic: perjanjian maksimum 5 GW dengan Amazon, perjanjian 5 GW dengan Google dan Broadcom yang mulai beroperasi pada 2027, investasi kapasitas US$30 miliar di Azure, investasi infrastruktur AI AS sebesar US$50 miliar terkait Fluidstack, serta penambahan kapasitas lebih dari 300 MW oleh SpaceX Colossus 1.

Pertumbuhan data operasi di lini atas rantai industri AI berupa chip AI inti dan lonjakan permintaan chip memori seiring geliat infrastruktur AI global juga sangat kuat: pendapatan pusat data Nvidia pada kuartal kedua fiskal 2027 mencapai US$89 miliar, tumbuh 117% yoy, estimasi pendapatan total pada kuartal berikutnya sebesar US$108 miliar; nilai ekspor Korea Selatan pada Agustus tumbuh 68,7% menjadi US$98,26 miliar, ekspor semikonduktor mencapai US$46,65 miliar atau lebih dari tiga kali lipat dari periode sama tahun lalu, sementara ekspor 1–10 September tumbuh 82,6% menjadi sekitar US$34,97 miliar. Semua data dari berbagai rantai tersebut mendukung pandangan bullish: Ekspansi AI kini tercermin pada peningkatan kemampuan aplikasi, pemesanan kapasitas jangka panjang, dan pendapatan perangkat keras yang nyata, para produsen server AI kini menghadapi bukan lagi sekadar pembangunan cluster pelatihan, namun juga permintaan inferensi AI berskala besar lintas industri yang terus membesar.

Ekspansi serentak kebutuhan Token dari pengguna B2C maupun kapasitas chip memori kelas enterprise yang melesat, telah mengubah fase pertumbuhan server saat ini dari sekadar pembelian perangkat satu kali, menjadi pembaruan infrastruktur jangka panjang bertahun-tahun. Laporan riset baru dari bank investasi AS lainnya, Citi, menunjukkan pertumbuhan bulanan compound penggunaan Token mencapai 31%, dengan pertumbuhan tahunan 2434% pada Agustus 2026; Citi juga memperkirakan pada 2027 kebutuhan HBM tumbuh 62%, kebutuhan DRAM server sekitar 51%, dan kebutuhan SSD enterprise tumbuh 52,9%, serta menyatakan belajar berkelanjutan, AI pribadi, dan AI fisik bisa membuat ketidakseimbangan antara pasokan dan permintaan memori terjadi hingga 2031.

Manajemen Dell dalam paparan keuangan juga memperkirakan permintaan Token inferensi akan berkembang 87 kali lipat menjadi 3,6×10¹⁸ Token pada 2030, serta memperkirakan agent cerdas perusahaan akan menjadi beban kerja tunggal terbesar pada 2028; model industri mengarah ke perluasan pasar, pesanan klien mendorong pendapatan yang lebih pasti, dan realisasi monetisasi serta bukti profit AI yang telah terealisasi mempercepat laju pencapaian, ketiganya bersama-sama menjadi alasan fundamental bagi Dell memasuki fase pertumbuhan tinggi tahunan selama bertahun-tahun.

Dari sudut pandang rekayasa teknis, keuntungan bagi pemasok sistem lengkap seperti Dell pada era inferensi terletak pada kebutuhan setiap aplikasi AI nyata, yang harus bisa memperluas kapasitas komputasi, memori, penyimpanan, jaringan, dan manajemen operasional secara koordinatif. Saat agent cerdas mengeksekusi tugas, mereka mungkin perlu berulang kali melakukan perencanaan, pencarian, penggunaan alat, menjalankan kode, hingga validasi hasil, dengan total permintaan didorong oleh jumlah pengguna aktif, frekuensi tugas, jumlah pemanggilan model, dan panjang konteks yang makin besar. Saat model memproses input, tahap prefill membutuhkan komputasi paralel yang tinggi; saat menghasilkan output melalui decode, biasanya dibatasi bandwidth memori, sedangkan kapasitas KV Cache akan meningkat seiring bertambahnya permintaan paralel dan panjang konteks.

Oleh karena itu, throughput inferensi yang lebih tinggi membutuhkan tidak hanya kekuatan komputasi akselerator, tapi juga memori bandwidth tinggi (HBM) yang cukup, manajemen cache yang efisien, serta interkoneksi yang efisien. Dalam sistem lengkap, CPU bertanggung jawab atas orkestrasi agent, eksekusi alat, dan pemrosesan data; DRAM server dan SSD enterprise menopang kebutuhan basis pengetahuan, akses data, serta cache bertingkat; jaringan menghubungkan sumber daya komputasi dan penyimpanan; perusahaan juga harus menyusun seluruh komponen ini menjadi lingkungan produksi yang dapat memberikan layanan berkelanjutan. Diferensiasi yang sangat ditekankan manajemen Dell justru adalah pada desain engineering, implementasi global, dukungan berkelanjutan, dan kemampuan pembiayaan dari pesanan hingga siap operasional, yang membantu klien mendapatkan Token berguna lebih cepat.

Inilah sebabnya perluasan inferensi AI mampu mendorong kinerja server AI dan server CPU tradisional secara simultan: server AI menangani perhitungan model, sedangkan server tradisional menangani aplikasi dan pekerjaan data seputar operasi model. Catatan peningkatan pangsa pasar Dell di segmen enterprise dan cloud baru oleh Goldman Sachs, sangat sesuai dengan kemampuan solusi lengkap—kesempatan pertumbuhan bagi pemimpin server tidak lagi sekadar “menjual lebih banyak boks akselerator”, namun naik level menjadi “menyediakan cluster infrastruktur server AI berskala besar yang menghasilkan Token secara berkelanjutan”, dengan didorong ekspansi pasar, peningkatan nilai tiap sistem, pertumbuhan pangsa, serta layanan pendukung.