"Raja Obligasi Baru" Gundlach memperingatkan: Siklus resesi berikutnya dapat memicu krisis utang Amerika Serikat, obligasi AS tidak lagi menjadi tempat yang aman

Menurut informasi dari Jinse Finance, CEO DoubleLine Capital dan "Raja Obligasi Baru" Jeffrey Gundlach memperingatkan bahwa penurunan ekonomi Amerika Serikat pada putaran berikutnya mungkin memicu krisis utang, mendorong imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka panjang naik tajam—ini akan mematahkan pandangan tradisional selama puluhan tahun bahwa "obligasi selalu menjadi tempat berlindung di masa gejolak ekonomi".

Skenario ini mungkin memaksa Federal Reserve dan Departemen Keuangan untuk mengambil kebijakan nonkonvensional, seperti Fed meluncurkan kembali "Operasi Twist" dengan membeli obligasi jangka panjang, atau bahkan melakukan restrukturisasi utang. Ia menyatakan bahwa dirinya tengah fokus pada aset berdurasi rendah untuk melindungi dana milik DoubleLine Capital dari dampak kenaikan suku bunga lebih lanjut.

“Begitu ekonomi mengalami resesi, pasar akan sangat fokus pada kondisi fiskal,” katanya dalam sebuah acara di New York, “Defisit anggaran sangat mudah mencapai 12% dari PDB. Itu berarti setiap tahun akan ada sekitar 3 triliun dolar AS pengeluaran bunga, beban seperti itu benar-benar tidak dapat dipertahankan.”

Pandangan DoubleLine Capital meski terkesan ekstrem, namun mencerminkan kekhawatiran investor yang makin meningkat terhadap hilangnya manfaat diversifikasi pada pasar pendapatan tetap. Secara tradisional, pendapatan tetap dipandang sebagai alat lindung nilai kerugian portofolio saham selama periode perlambatan ekonomi.

Dalam beberapa tahun terakhir, pukulan berupa inflasi telah melanda obligasi—bahkan kadang membuat obligasi dan saham sama-sama dijual. Jika resesi berikutnya juga disertai inflasi, ruang kebijakan moneter seperti penurunan suku bunga untuk mendorong ekonomi akan sangat terbatas.

Gundlach mengutip sejumlah indikator korelasi pasar utama yang rusak sejak 2020, termasuk rasio emas dan tembaga terhadap imbal hasil obligasi pemerintah AS, menilai hal ini menandakan pasar telah memasuki rezim baru dengan tren suku bunga jangka panjang yang naik. Ia juga mengatakan, sekarang hubungan terbalik antara dolar AS dan pasar saham AS sudah tidak berlaku lagi.

“Kita berada di dunia yang terbalik; pada resesi berikutnya, suku bunga jangka panjang malah akan naik, dan kenaikan itu dipicu oleh krisis utang yang disebabkan oleh resesi,” ujarnya.

Menurut informasi, Gundlach sebelumnya merupakan manajer bintang dana obligasi di TCW, lalu mendirikan DoubleLine Capital pada 2009 setelah berselisih dengan perusahaan tersebut. Hingga Maret, DoubleLine Capital mengelola aset senilai 95 miliar dolar AS dan mempekerjakan lebih dari 250 orang.

Gundlach menyatakan bahwa dibanding tahun lalu, ia kini "sedikit kurang pesimis" terhadap obligasi jangka panjang, namun masih bertaruh bahwa imbal hasil pada akhirnya akan naik. Menurutnya, jika aksi jual obligasi berlanjut, Amerika Serikat mungkin akan melakukan intervensi kebijakan yang lebih agresif untuk menahannya.

Salah satu opsi adalah meluncurkan kembali "Operasi Twist", yakni The Fed menurunkan imbal hasil jangka panjang dan tetap menjaga suku bunga jangka pendek di level tinggi. “Saya pikir mereka akan ambil langkah ketika imbal hasil sekitar 6,5%,” ujarnya saat membahas level imbal hasil yang bisa memicu intervensi.

Pilihan lainnya adalah restrukturisasi utang obligasi pemerintah AS—risiko yang sudah berkali-kali diperingatkannya sebelumnya. Ini akan melibatkan pemotongan pembayaran kupon atas semua obligasi beredar.

“Kamu bisa langsung tetapkan, semua obligasi pemerintah dengan kupon di atas 1%, kuponnya dipangkas menjadi 1% saja. Dalam semalam, pengeluaran bunga langsung turun 75%,” ujar Gundlach, “Tentu saja, semua investor akan sangat marah dan tidak akan pernah mempercayaimu lagi. Kamu juga tidak akan pernah bisa berutang lagi.”