Model AI yang melambat belum tentu berdampak negatif: Tiga tren struktural dari pusat data tradisional mengungguli kenaikan suku bunga
HSBC meyakini bahwa logika pertumbuhan pusat data tradisional kini beralih dari iterasi model terdepan ke difusi komersialisasi AI. Permintaan untuk inference yang meningkat, ekspansi belanja modal oleh penyedia cloud, ditambah pembatasan ketat pada listrik dan regulasi, membuat struktur pasokan dan permintaan yang ketat diperkirakan akan berlanjut hingga tahun 2028. Meskipun suku bunga naik, pertumbuhan gabungan AFFO per saham selama 2025—2028 tetap diperkirakan mencapai 11%—12%, menunjukkan ketahanan laba yang kuat.
Logika pertumbuhan permintaan infrastruktur AI sedang mengalami perubahan: fokus pasar yang sebelumnya pada kecepatan iterasi model terdepan secara bertahap mulai beralih ke perluasan berkelanjutan AI ke segmen enterprise dan skenario bisnis nyata. Bahkan jika ritme pengembangan model melambat, penerapan luas aplikasi AI masih dapat menciptakan permintaan pusat data yang berkelanjutan.
HSBC berpendapat, kunci penentu permintaan tradisional pusat data bukanlah kecepatan iterasi model, melainkan difusi komersialisasi teknologi AI. Ketika AI bergerak dari tahap pelatihan menuju inferensi dan penerapan nyata, permintaan akan semakin meluas ke peningkatan IT perusahaan, komputasi awan, dan skenario interkoneksi data, sehingga pusat data tradisional masih memiliki ruang daya tampung yang cukup besar.
Pada saat yang sama, pembatasan suplai berupa listrik, integrasi ke jaringan, dan regulasi semakin meningkat, sehingga kapasitas tambahan pusat data sulit untuk dilepaskan dengan cepat, banyak proyek mengalami penundaan atau dibatalkan, pola ketidakseimbangan antara suplai dan permintaan diperkirakan akan berlanjut hingga 2027 bahkan 2028.
Di bawah latar belakang tersebut, pertumbuhan laba industri masih memiliki daya tahan. Laporan memperkirakan, REITs pusat data terkait akan mencatatkan tingkat pertumbuhan gabungan per saham AFFO sekitar 11% hingga 12% selama tahun 2025 hingga 2028, lebih tinggi dari rata-rata lima tahun terakhir; bahkan jika biaya pembiayaan meningkat, dampaknya terhadap pertumbuhan AFFO masih terbatas.
Kebutuhan Inferensi Meningkat, AI Membuka Ruang Kapasitas Tradisional
Setelah aplikasi AI beralih dari pelatihan menuju ke tahap inferensi, bentuk kebutuhan komputasi juga mengalami perubahan. Pelatihan biasanya terfokus pada beberapa proyek berskala besar, sedangkan inferensi harus secara berkelanjutan merespons permintaan pengguna akhir dan bisnis perusahaan, sehingga beban kerja menjadi lebih tersebar dan lebih bergantung pada infrastruktur jaringan, penyimpanan, dan komputasi umum.
Microsoft memperkirakan, hingga sebelum 2032, bagian kapasitas tambahan pusat data yang didorong oleh chip AI akan di bawah 50%. Ini berarti, meskipun permintaan terkait AI terus bertumbuh, kapasitas tambahan pusat data tidak seluruhnya akan dikonversi menjadi komputasi AI densitas tinggi, beban kerja komputasi tradisional masih akan mengambil porsi yang cukup signifikan.
Belanja modal penyedia layanan cloud juga menunjukkan tren serupa. Tim teknologi HSBC memperkirakan, enam penyedia layanan cloud utama akan mencatatkan pertumbuhan belanja modal masing-masing sebesar 37% dan 9% pada tahun 2027 dan 2028. Ekspansi aplikasi AI tidak hanya tercermin pada pembelian GPU, tetapi juga akan mendorong peningkatan pada komputasi awan, pemrosesan data, serta infrastruktur perusahaan yang berimbas ke pusat data tradisional.
Oleh karena itu, pengembangan model terdepan yang semakin rasional tidak serta merta menurunkan permintaan pusat data. Seiring AI masuk ke lebih banyak perusahaan dan proses bisnis, kebutuhan infrastruktur justru bisa meluas dari segelintir proyek pelatihan berskala besar ke skenario aplikasi yang lebih luas dan berkelanjutan.
Listrik dan Regulasi Diperketat, Kapasitas Baru Sulit Cepat Mengimbangi
Ekspansi pusat data semakin terhambat oleh pemenuhan syarat kelistrikan. Berbagai wilayah di Amerika Serikat menaikkan persyaratan pemakaian listrik, lingkungan, dan air untuk proyek pusat data, serta menuntut konsumen listrik dalam jumlah besar untuk menanggung lebih banyak biaya pembangunan pembangkit listrik, saluran transmisi, serta peningkatan jaringan listrik. Ketersediaan listrik menjadi salah satu faktor penting yang memengaruhi realisasi proyek.
Pengetatan regulasi semakin menurunkan elastisitas suplai. Negara bagian California membatalkan pengecualian tinjauan lingkungan untuk pusat data dan mewajibkan operator mengungkapkan penggunaan air; Texas mengharuskan penangguhan pemberian izin terkait hingga ERCOT selesai melakukan audit. Bagi proyek berintensitas modal tinggi, proses persetujuan dan integrasi jaringan yang lebih panjang berarti laju pelepasan kapasitas baru semakin melambat.
Penundaan dan pembatalan proyek telah mulai mencerminkan perubahan ini. Berdasarkan statistik Data Center Watch, pada kuartal kedua 2026 setidaknya terdapat 45 proyek pusat data senilai sekitar 68 miliar dolar AS yang tertunda atau dibatalkan; sedangkan pada kuartal pertama terdapat sedikitnya 75 proyek yang melibatkan sekitar 130 miliar dolar AS.
Dampak dari pembatasan suplai adalah, meskipun laju pertumbuhan permintaan mengalami fluktuasi, penambahan fasilitas baru tetap sulit untuk dilakukan dengan cepat, sehingga kelangkaan sumber daya pusat data yang ada justru dapat terjaga. Hal ini mendukung pertumbuhan sewa dan tingkat pemanfaatan aset yang juga menjadi alasan utama mengapa industri ini dapat mempertahankan profitabilitas yang kuat.
Dampak Kenaikan Suku Bunga Terbatas, Pertumbuhan AFFO Tetap Ditopang
Kenaikan suku bunga tetap menjadi tekanan utama yang dihadapi REITs pusat data. Karena ekspansi industri membutuhkan pembiayaan dan penambahan hutang secara berkelanjutan, kenaikan biaya pembiayaan secara langsung akan memangkas AFFO. Namun, analisis sensitivitas laporan menunjukkan, pengaruh perubahan suku bunga terhadap laba utama hanya berdampak pada marjin pertumbuhan, bukan mengubah tren pertumbuhan industri.
Jika diasumsikan suku bunga hutang baru lebih tinggi 50 basis poin dari skenario dasar, prediksi AFFO per saham untuk 2027 hingga 2029 hanya akan turun sekitar 0,3% hingga 0,8%. Dengan kata lain, laju pertumbuhan AFFO per saham hanya berkurang sekitar 10 hingga 40 basis poin, sehingga tekanan suku bunga relatif terhadap faktor permintaan dan suplai tetap tergolong terbatas.
Pada saat yang sama, HSBC memperkirakan REITs pusat data terkait akan mencatatkan pertumbuhan gabungan per saham AFFO sebesar 11% hingga 12% selama tahun 2025 hingga 2028, jelas lebih tinggi dibandingkan rata-rata historis lima tahun terakhir. Basis pertumbuhan yang lebih tinggi ini menunjukkan bahwa kenaikan biaya pembiayaan masih belum cukup untuk membalikkan tren pertumbuhan laba.
Dari sisi logika industri, kebutuhan tambahan dari difusi aplikasi AI, pembatasan suplai akibat listrik dan regulasi, serta pertumbuhan AFFO yang kuat, bersama-sama membentuk tiga dorongan struktural bagi pusat data tradisional.
Disclaimer: Konten pada artikel ini hanya merefleksikan opini penulis dan tidak mewakili platform ini dengan kapasitas apa pun. Artikel ini tidak dimaksudkan sebagai referensi untuk membuat keputusan investasi.
Kamu mungkin juga menyukai
Tiga pejabat Federal Reserve pada hari yang sama menyampaikan pandangan hawkish, ekspektasi pasar terhadap kemungkinan kenaikan suku bunga pada bulan Oktober naik menjadi 69%
Pada hari Kamis, Presiden Federal Reserve Philadelphia menyatakan bahwa pengetatan kebijakan lebih lanjut mungkin diperlukan; Presiden Federal Reserve New York mengatakan kenaikan suku bunga lagi tahun ini adalah wajar; dan Presiden Federal Reserve Cleveland menyatakan bahwa risiko ekspektasi inflasi yang tidak terkendali meningkat secara signifikan. Sebelumnya, pada hari Rabu, Gubernur Federal Reserve Michael Barr mengatakan bahwa penyesuaian kebijakan lebih lanjut mungkin diperlukan; pada hari Selasa, Presiden Federal Reserve Richmond menyatakan bahwa risiko inflasi yang mengakar sedang meningkat. Dipengaruhi oleh pernyataan hawkish pejabat dan data ekonomi yang kuat, peluang kenaikan suku bunga pada bulan Oktober di pasar telah meningkat dari 53% pada akhir pekan lalu menjadi 69%.
Penjualan obligasi AS semakin intensif! Lelang obligasi AS tenor 7 tahun kurang diminati, skala pembelian kembali oleh Departemen Keuangan kembali di bawah batas maksimum, dan imbal hasil obligasi municipal mencapai level tertinggi dalam 15 tahun.
Pada hari Kamis, hasil lelang obligasi pemerintah AS berjangka 7 tahun sebesar $44 miliar melonjak menjadi 5,085%, mencetak rekor tertinggi untuk tenor tersebut, sementara rasio alokasi investor luar negeri turun ke titik terendah dalam hampir dua tahun. Departemen Keuangan AS memperluas operasi pembelian kembali, namun hanya mencapai 68% dari batas maksimum, lebih rendah dari pencapaian sebelumnya sebesar 86%, sehingga dukungan likuiditas tidak sesuai ekspektasi. Tekanan menyebar ke pasar obligasi pemerintah daerah AS, dengan hasil obligasi tenor 30 tahun menembus 5%, mencatat rekor tertinggi sejak 2011, dan skala penjualan terbesar sejak awal pandemi. Pada hari Kamis, hasil obligasi Treasury AS tenor 10 tahun melewati 5,2%, untuk pertama kalinya sejak 2007.
Macron: Prancis akan memberikan bantuan militer kepada Saudi untuk melindungi fasilitas minyak di pelabuhan Yanbu Laut Merah
Macron mengatakan bahwa Prancis akan mengirimkan pasukan ke Yanbu, serta menyediakan sistem radar dan sistem pertahanan. Ia menekankan bahwa tugas operasi tersebut adalah melindungi fasilitas Yanbu, bukan campur tangan dalam konflik regional. Jumat lalu, ia mengatakan bahwa setelah Selat Hormuz terhambat, jalur pipa minyak timur-barat Saudi sempat menjadi jalur alternatif penting, namun pengiriman minyak melalui pipa tersebut menurun tajam akibat serangan Yanbu oleh kelompok bersenjata Houthi dari Yaman.
Harga kripto
Lainnya
