Ekonom: CPI memiliki kelemahan bawaan, rasio Dow Jones terhadap emas adalah tolok ukur inflasi yang sebenarnya

Portal Keuangan Huithong, 25 September—— Ekonom dari Mises Institute, Vasilii Sapozhnikov, berpendapat bahwa CPI memiliki cacat bawaan dalam parameter penyesuaian yang bersifat artifisial sehingga sulit merefleksikan inflasi yang sesungguhnya. Ia mengusulkan rasio Dow Jones dan harga emas sebagai tolok ukur yang lebih dapat diandalkan. Jika dihitung dalam emas, nilai pasar saham AS sebenarnya telah menyusut sekitar sepertiga dalam dua setengah tahun terakhir. Kredit baru biasanya pertama-tama mendorong kenaikan harga aset seperti saham dan properti; CPI hanya dapat menangkap perubahan harga di sisi konsumsi yang terlambat. Berdasarkan pola historis, ia memprediksi rasio Dow/Emas kali ini mungkin jatuh ke 0,5 ons pada tahun 2030, dan hipotesis ini juga memiliki standar verifikasi yang dapat diuji.

Sebagai indikator acuan inti untuk pengambilan keputusan investasi dan kebijakan moneter, Indeks Harga Konsumen (CPI) telah lama dianggap sebagai tolok ukur utama inflasi. Namun, ekonom Mises Institute, Vasilii Sapozhnikov, mengajukan bahwa indikator ini sejak desainnya sudah memiliki bias, datanya sudah usang dan mudah menyesatkan, sementara rasio Indeks Dow Jones Industrial Average terhadap harga emas adalah standar pengukuran alternatif yang lebih dapat dipercaya.

CPI Mengandung Cacat Fundamental, Bukan Tolok Ukur yang Obyektif

Dalam sebuah artikel analisis terbarunya, Vasilii Sapozhnikov menulis bahwa Biro Statistik Tenaga Kerja AS pada 12 Agustus merilis data bahwa harga konsumen bulan Juli naik 0,1% secara bulanan dan 3,4% secara tahunan, turun sedikit 0,1 poin persentase dari Juni. Pasar secara umum menafsirkan data tersebut membuktikan indikator inflasi berjalan normal.

Ia berpendapat sistem statistik ini sendiri . Sapozhnikov menyatakan, , dan asumsi ini bukan sekadar detail teknis, melainkan inti logika dari seluruh indikator.

Selain itu, parameter statistik CPI terus disesuaikan dalam penimbang dan metode perhitungannya. Ia mencontohkan, pada Januari 1983 Biro Statistik Tenaga Kerja AS tidak lagi menghitung harga transaksi rumah milik sendiri secara langsung, namun menggunakan estimasi sewa ekivalen sebagai proksi sewa imajiner atas rumah yang dimiliki sendiri; pada tahun 1996 Komite Boskin menyimpulkan CPI melebihestimasi inflasi rata-rata 1,1 poin persentase per tahun, setelah itu algoritma rata-rata geometris diperkenalkan, cakupan penyesuaian kualitas diperluas, serta upgrade produk secara otomatis mengurangi kenaikan harga. Ia menekankan, ia tidak menuduh adanya pemalsuan data, hanya menemukan pola bahwa setiap revisi signifikan dalam empat puluh tahun terakhir selalu menekan hasil estimasi inflasi, sedangkan jaminan sosial, tarif pajak, dan obligasi yang diindeks bergantung pada data inflasi ini. Pada data Juli, sektor perumahan menyumbang dua pertiga dari kontribusi kenaikan inflasi bulanan, namun komponen terbesar dalam sektor perumahan bukanlah transaksi sewa yang nyata, melainkan estimasi sewa imajiner untuk rumah milik sendiri.

Rasio Dow/Emas Lebih Adil, Tidak Terpengaruh Intervensi Artifisial

Sapozhnikov menyatakan, emas tidak memiliki masalah penyesuaian artifisial semacam ini, tidak ada komite khusus yang mengubah metode statistik, tidak perlu penyesuaian musiman, pembaruan bobot tahunan, atau revisi ulang data. Nilai emas itu sendiri memang tidak tetap, namun tidak ada institusi yang mendefinisikan aturan penetapan harganya; satu ons emas pada tahun 1932 dan satu ons emas saat ini memiliki sifat yang sama persis.

Pada 17 Agustus, Indeks Dow Jones Industrial Average ditutup pada 53.459,78 poin, mendekati titik tertinggi sepanjang sejarah, sementara harga emas pada periode yang sama sekitar USD 4.400 per ons, sehingga indeks Dow setara dengan sekitar 12 ons emas. Pada awal 2024, Dow setara dengan sekitar 19 ons emas. Ia menegaskan, jika dihitung dalam dolar AS, bursa saham AS terus-menerus mencetak rekor baru secara nominal, namun bila dihitung dalam emas, nilai pasar saham AS telah mengecil sekitar sepertiga dalam dua setengah tahun terakhir. Kedua pernyataan ini sama-sama benar, hanya berbeda satuan ukur; informasi kunci dalam ekonomi moneter tersembunyi dalam selisih antara kedua data tersebut.

Menengok sejarah, nilai ekstrim rasio Dow/Emas kerap bertepatan dengan titik balik besar di pasar. Pada September 1929, Dow setara dengan sekitar 18 ons emas, pada Juli 1932 hanya 2 ons; Februari 1966 Dow setara dengan sekitar 28 ons emas, pada 1980 turun menjadi 1 ons; Agustus 1999 rasio ini menembus 40 ons, rekor tertinggi dalam sejarah, sementara pada 2011 turun menjadi 6 ons. Dari 2011 hingga 2024, rasio ini bergerak sideways ke atas dalam jangka panjang, fase yang belum pernah terjadi sebelumnya, hingga akhirnya pada Februari 2024 tren ini terputus, rasio turun dari 19 menjadi 12.

Kredit Baru Dongkrak Harga Aset, CPI Hanya Menangkap Sinyal Akhir

Sapozhnikov menjelaskan, Emas bukan merupakan kewajiban institusi mana pun; saat siklus ekonomi dalam fase booming, ia cenderung datar, namun saat gelembung pecah, ia mengalami reprising, sehingga rasio Dow/Emas dapat secara simultan mencerminkan siklus kredit dan tren pelarian modal ke aset aman.

Ia juga memberikan prediksi yang dapat diuji; titik terendah siklus lengkap historis cenderung berpola linier, sekitar 2 ons pada 1932, sekitar 1 ons pada 1980—selang setengah abad, dan nilai terendah turun setengahnya. Berdasarkan proyeksi ini, siklus kali ini mungkin akan mencapai titik terendah sekitar tahun 2030, dengan rasio Dow/Emas bisa turun sampai 0,5 ons. Sapozhnikov menyatakan, apabila rasio naik dari 12, dan sebelum jatuh di bawah angka satuan tiba-tiba menembus ulang rekor 40 ons pada 1999, maka teori ini sepenuhnya dinyatakan gagal.

Penutup

Singkatnya, data CPI resmi hanya bisa memberikan hasil dalam kerangka statistik yang sudah ada dan sulit merefleksikan perubahan daya beli dolar AS yang sesungguhnya. Untuk benar-benar memahami perubahan nilai patokan mata uang, harus menggunakan tolok ukur yang bebas dari intervensi artifisial, dan rasio Indeks Dow Jones terhadap harga emas memberikan perspektif baru dalam mengamati siklus mata uang dan inflasi yang nyata.