Morgan Stanley bersikap bearish terhadap yen, namun optimis terhadap mata uang komoditas

⑴ Dalam laporan yang dirilis pada 23 September, Morgan Stanley menyatakan bahwa kurva imbal hasil AS yang terus mendatar dan kenaikan suku bunga riil mendukung sebuah tren yang lebih menguntungkan bagi dolar AS. ⑵ Namun, bank tersebut mempertahankan pandangan netral terhadap dolar itu sendiri, berpendapat bahwa pasar telah memperhitungkan banyak ekspektasi dan enggan untuk mengejar indeks dolar lebih tinggi secara besar-besaran, bahkan jika The Fed menaikkan suku bunga pada bulan September dan masih ada kenaikan suku bunga lanjutan, jendela bagi pelemahan dolar telah tertutup. ⑶ Untuk euro terhadap dolar, Morgan Stanley bersikap netral hingga condong netral, dengan alasan kenaikan suku bunga AS serta meningkatnya premi risiko politik negatif di zona euro membuat penguatan euro lebih lanjut menjadi lebih menantang, sehingga lebih memilih untuk mengekspresikan pandangan bearish terhadap euro melalui cross currency pair, bukan langsung melakukan short pada euro versus dolar. ⑷ Pound sterling juga dinilai netral namun condong bearish; bank ini menilai sebelum pengumuman anggaran Inggris masih ada ruang luas untuk menumpuk risk premium negatif pada pound, namun selisih suku bunga yang tinggi dapat membatasi ruang penurunan nilai mata uang tersebut. ⑸ Perubahan paling signifikan terjadi pada yen, di mana Morgan Stanley kini berpandangan bearish baik secara umum maupun bias, dengan alasan risk appetite global, kondisi perdagangan Jepang, serta harga terminal rate AS semuanya mendukung pelemahan yen lebih lanjut. ⑹ Franc Swiss tetap dinilai netral namun condong bullish; nilai wajarnya terhadap euro dinilai lebih rendah dari spot, namun dinamika selisih imbal hasil yang tidak menguntungkan serta permintaan risiko yang tangguh mendukung strategi carry trade franc Swiss, membuat situasi menjadi kompleks. ⑺ Untuk mata uang komoditas dan beta tinggi, bank ini lebih optimistis; krone Norwegia dinilai netral condong bullish, didukung oleh leverage pasar energi, fundamental domestik stabil, dan karakteristik imbal hasil tinggi; sikap hawkish Norges Bank pekan ini dan probabilitas kenaikan suku bunga lebih dari 50% yang dihargai pasar akan semakin memperkuat logika ini. ⑻ Krona Swedia dinilai bullish condong bullish; kondisi domestik dinilai mendukung, tetapi lingkungan eksternal masih membatasi kinerjanya. ⑼ Dolar Australia juga dinilai bullish condong bullish; Morgan Stanley memperkirakan AUD akan mengungguli karena investor mencari keuntungan carry trade dari negara eksportir komoditas yang tangguh. ⑽ Dolar Selandia Baru tetap netral; ekspektasi pertumbuhan yang tidak stabil, harga rumah yang berada pada titik terendah pasca pandemi, dan yield yang relatif rendah dapat menyebabkan AUD tetap lebih unggul dibanding NZD. ⑾ Dolar Kanada tetap netral; bank ini mengingatkan bahwa pasar memperhitungkan kenaikan suku bunga sekitar 14 basis poin pada pertemuan Bank of Canada bulan Oktober, namun terdapat risiko penurunan pada ekspektasi tersebut, berbeda dengan AS di mana terminal rate The Fed pasca kenaikan September dihargai pasar jauh lebih tinggi.