Pedagang obligasi yakin Federal Reserve akan melanjutkan kenaikan suku bunga, bahkan penurunan data nonfarm payroll malam ini kemungkinan tidak akan menggoyahkan prospek pengetatan kebijakan.

Aplikasi Jinse Finance melaporkan bahwa para pedagang obligasi yakin Federal Reserve masih akan menaikkan suku bunga lagi—bahkan jika pertumbuhan lapangan kerja diperkirakan melambat, hal ini kemungkinan tidak akan secara signifikan mengubah prospek tersebut. Menurut survei ekonom, laporan ketenagakerjaan yang akan dirilis oleh Departemen Tenaga Kerja AS pada hari Jumat diperkirakan menunjukkan pertambahan sekitar 90 ribu tenaga kerja non-pertanian pada bulan September, lebih rendah dari bulan lalu yang sebesar 162 ribu.

Namun, peningkatan ini akan kurang lebih sama dengan rata-rata bulanan sejak awal tahun ini, menandakan pasar ketenagakerjaan tetap kuat, sehingga memberi ruang bagi bank sentral untuk terus memperketat kebijakan moneter—Federal Reserve sedang fokus menekan inflasi yang selama lima tahun terakhir selalu berada di atas target.

“Anda perlu mendekati nol, atau bahkan pertumbuhan negatif—dan saya rasa Anda benar-benar memerlukan kejutan negatif pada data upah”—untuk mendorong kenaikan harga obligasi AS, ujar Steve Boothe, Kepala Obligasi Investasi dan Manajer Portofolio di T. Rowe Price. “Agar pasar kerja bisa menjadi katalis bagi reli kali ini, ambangnya memang cukup tinggi.”

Penjualan di pasar obligasi AS pada hari Kamis sedikit mereda, karena kekhawatiran pasar akan meningkatnya beban utang Eropa makin memuncak, sehingga investor berbondong-bondong masuk ke obligasi AS sebagai aset aman, sementara dua pejabat Federal Reserve—Michelle Bowman dan Philip Jefferson—mengisyaratkan pembuat kebijakan sebaiknya meluangkan waktu lebih banyak sebelum memutuskan apakah kenaikan suku bunga lanjutan diperlukan. Hal ini mendorong imbal hasil obligasi AS bertenor dua tahun turun sekitar 10 basis poin ke bawah 4,8%, dan menurunkan imbal hasil obligasi 10 tahun dari level tertinggi dalam 24 tahun.

Namun, analis mengatakan bahwa reli ini tidak banyak terkait dengan perubahan prospek AS atau berkurangnya tekanan yang mendorong imbal hasil naik. Harga minyak tetap di sekitar 100 dolar AS per barel, dan hampir tidak ada tanda-tanda kemajuan dalam mengakhiri perang Iran. Pengeluaran defisit besar-besaran dari pemerintah federal dan demam kecerdasan buatan terus memberi bahan bakar bagi pertumbuhan ekonomi. Sementara itu, inflasi tahun ini telah melonjak di atas 3%.

Meski para pedagang futures telah sedikit memangkas spekulasi kenaikan suku bunga—dan memperkirakan kenaikan berikutnya baru akan terjadi pada rapat Desember—mereka tetap memperkirakan setidaknya tiga kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin lagi hingga Juli.

Namun, skala penjualan baru-baru ini telah membuat pasar obligasi menjadi tidak menentu. Pada hari Rabu, data inflasi AS dirilis dan hasilnya sedikit lebih lemah dari perkiraan; obligasi AS sempat naik sebentar, tetapi kemudian kembali terkoreksi, dan imbal hasil kembali mendekati rekor tertinggi dalam beberapa dekade. Dengan posisi yang semakin condong pada suku bunga yang lebih tinggi, analis mengatakan jika ada data ketenagakerjaan yang jauh lebih lemah dari perkiraan, investor bisa menutup sebagian posisi dan reli pada hari Kamis bisa berlanjut.

“Jika data yang kami peroleh ditafsirkan oleh pasar sebagai sinyal tekanan awal pada pasar tenaga kerja, saya kira dibandingkan angka yang sesuai atau sedikit lebih kuat dari ekspektasi, kita mungkin akan melihat kenaikan yang tidak proporsional,” kata Ian Lyngen, Kepala Strategi Suku Bunga AS di BMO Capital Markets.

Namun, hampir tidak ada keyakinan bahwa penurunan harga obligasi saat ini telah mencapai puncaknya. Karen Manna, Ahli Strategi Pendapatan Tetap dan Manajer Portofolio di Federated Hermes, mengatakan sejak Federal Reserve menaikkan suku bunga pada rapat 16 September, ia kini tidak lagi terlalu pesimis, tetapi tetap tidak percaya imbal hasil sudah mencapai puncak.

“Sebagian besar argumen kami soal suku bunga yang naik ke tingkat setinggi ini sudah terealisasi,” kata Manna. Namun ia mengatakan, imbal hasil “masih bisa berpotensi terus naik.”