Wakil Gubernur Bank Sentral Jepang: Gelombang permintaan AI mempengaruhi suku bunga netral, namun dampaknya masih belum pasti

Aplikasi Keuangan Zhitong melaporkan, Wakil Gubernur Bank of Japan, Shinichi Uchida, menyatakan bahwa kecerdasan buatan (AI) saat ini mendorong lonjakan permintaan, yang pada gilirannya memperbesar tekanan inflasi dan mendorong kenaikan suku bunga jangka panjang, serta dampaknya mungkin akan semakin mempengaruhi tingkat suku bunga netral.

Dalam sebuah pidato pada hari Senin, Shinichi Uchida mengatakan: “Pertama-tama, ini merupakan guncangan permintaan positif yang besar, yang telah menciptakan tekanan kenaikan terhadap ekonomi dan harga. Kedua, AI dapat mempengaruhi sisi penawaran, misalnya dengan meningkatkan produktivitas dan mendorong akumulasi stok modal, sehingga dapat berdampak positif, yang selanjutnya dapat memengaruhi r-star.”

r-star mengacu pada tingkat suku bunga yang, sebelum memasukkan faktor inflasi, tidak merangsang atau menahan ekonomi. Tingkat suku bunga netral pada dasarnya adalah r-star ditambah tingkat inflasi. Pernyataan Uchida mencerminkan bahwa seiring dengan berkembangnya AI, tingkat suku bunga netral bank sentral di seluruh dunia kemungkinan akan meningkat pada awalnya, meski dalam jangka panjang dampaknya masih memiliki ketidakpastian.

Shinichi Uchida menunjukkan bahwa, meskipun permintaan AI yang terus tumbuh mendorong kenaikan harga saham terkait dan membuat kondisi keuangan menjadi lebih longgar, penerbitan obligasi dalam jumlah besar oleh perusahaan teknologi justru menaikkan imbal hasil jangka panjang, yang mana memperketat kondisi keuangan. Demikian pula, dalam jangka panjang, dampak struktural yang dibawa oleh AI mungkin akan mendorong kebijakan moneter ke arah yang berbeda-beda.

Uchida mengatakan: “AI dapat dengan cepat membuat beberapa bentuk modal manusia menjadi usang, terutama keterampilan yang dirancang untuk pekerjaan intelektual. AI juga dapat mempengaruhi ketidaksetaraan sosial, karena mereka yang memiliki keterampilan teknologi dan kemampuan adaptasi yang lebih tinggi, mungkin akan memperoleh keuntungan yang jauh lebih besar dibandingkan yang lain.” Ia menambahkan, dampak yang saling bertentangan ini perlu dipelajari secara cermat, dan secara keseluruhan, pengaruh AI terhadap r-star saat ini masih sulit untuk dinilai. Ia menyatakan: “Kami saat ini belum memiliki jawaban yang jelas.”

Pernyataan Uchida disampaikan saat para ekonom dan pelaku pasar berusaha menilai seberapa cepat dan sejauh mana Bank of Japan akan kembali menaikkan suku bunga. Dalam pertemuan September, Bank of Japan menaikkan suku bunga kebijakannya menjadi 1,25%, dan pasar secara luas memperkirakan akan ada kenaikan lagi sebelum akhir tahun ini.

Ringkasan pendapat pada pertemuan Bank of Japan bulan September menunjukkan bahwa beberapa pembuat kebijakan menganggap perlu mempercepat laju kenaikan suku bunga, atau segera mendekati “target” suku bunga bank sentral, yang meningkatkan kemungkinan kenaikan lebih lanjut. Sebagian besar pendapat berpendapat bahwa ketika tekanan inflasi meningkat, perlu untuk terus menaikkan biaya pinjaman setelah kenaikan suku bunga pada bulan September. Seorang anggota komite dikutip mengatakan: “Jika ditemukan indikasi harga yang menyimpang ke atas, bank sentral perlu mempercepat laju kenaikan suku bunga.” Pendapat lain menyatakan: “Akan ideal bagi bank sentral untuk relatif cepat menaikkan suku bunga kebijakan hingga mendekati target,” demi memberi ruang bagi respons terhadap perkembangan ekonomi yang tak terduga.

Pendapat-pendapat ini menyoroti kekhawatiran komite yang semakin besar terhadap risiko inflasi, sehingga memperkuat perkiraan utama pasar yang memperkirakan kenaikan suku bunga lagi tahun ini. Seorang anggota komite menyatakan: “Dengan mempertimbangkan perkembangan terbaru, kita harus mempertimbangkan kemungkinan harga minyak tetap tinggi,” menandakan kewaspadaan terhadap dampak konflik Timur Tengah yang berkepanjangan.

Namun, tidak semua pihak menganggap kondisi untuk kenaikan suku bunga sudah matang. Dua anggota dovish dari sembilan anggota komite, Toichiro Asada dan Ayano Sato, menentang keputusan kenaikan suku bunga bulan September. Ringkasan pendapat itu menyertakan beberapa kemungkinan dari mereka, memperingatkan lemahnya konsumsi dan lambatnya pertumbuhan inflasi jasa, sebagai alasan untuk mempertahankan kebijakan yang ada. Ringkasan itu juga menunjukkan, seorang perwakilan dari kantor kabinet juga mendesak Bank of Japan dalam pertemuan tersebut untuk “memeriksa secara hati-hati dampak kumulatif dari kenaikan suku bunga sebelumnya,” menandakan kekhawatiran bahwa kenaikan suku bunga yang lebih tinggi bisa membebani ekonomi.

Sementara itu, sebagian data makro atau survei terbaru yang diumumkan juga mendukung ekspektasi pasar terhadap rencana kenaikan suku bunga selanjutnya oleh Bank of Japan. Survei Tankan triwulanan yang dirilis Bank of Japan awal bulan ini menunjukkan indeks keyakinan bisnis perusahaan manufaktur besar naik dari 22 pada September menjadi 24, meningkat enam kuartal berturut-turut dan mencapai level tertinggi dalam lebih dari delapan tahun.

Survei ini merupakan salah satu data yang paling diperhatikan oleh Bank of Japan. Laporan Tankan terbaru menunjukkan ketangguhan bisnis Jepang masih berlanjut. Permintaan global terhadap kecerdasan buatan yang kuat membantu menahan dampak guncangan dari konflik Timur Tengah, memungkinkan PMI manufaktur Jepang tetap berkembang setiap bulan tahun ini; kenaikan upah riil telah mendukung permintaan layanan di sektor non-manufaktur. Dalam konteks ini, survei terbaru ini mungkin akan memperkuat ekspektasi pasar bahwa Bank of Japan akan menaikkan suku bunga lagi sebelum Desember.

Selain itu, seiring dengan berkurangnya pengaruh beberapa kebijakan sementara pemerintah Jepang, indikator inflasi kunci Tokyo pun mengalami kenaikan signifikan. Data yang dirilis Kementerian Dalam Negeri Jepang pada Jumat lalu menunjukkan, pada September, indeks harga konsumen Tokyo (tidak termasuk makanan segar) meningkat sebesar 2,7% dibandingkan tahun sebelumnya. Angka ini lebih tinggi dari perkiraan rata-rata ekonom sebesar 2,3%, dan juga lebih tinggi dibandingkan kenaikan 1,8% pada bulan sebelumnya. Ini merupakan kali pertama sejak Januari indikator tersebut mencapai atau melampaui tingkat 2%. Data ini mendukung posisi Bank of Japan untuk melanjutkan kenaikan suku bunga seiring otoritas mempercepat langkah normalisasi kebijakan.