Pinjam lagi 40 miliar dolar AS, SpaceX akan membeli chip Nvidia

Setelah menyelesaikan penerbitan obligasi berperingkat investasi senilai $25 miliar pada bulan Juni, SpaceX berencana mengumpulkan $40 miliar lagi untuk mendanai pembelian chip Nvidia dalam skala besar, semakin mempertaruhkan pembangunan infrastruktur AI.

Menurut laporan terbaru The Financial Times yang mengutip sumber yang mengetahui masalah ini, SpaceX berencana mengumpulkan dana melalui pinjaman bank sekitar $10 miliar dan obligasi berperingkat investasi sebesar $30 miliar untuk membayar pesanan chip bernilai besar tersebut. Apollo diperkirakan akan memimpin transaksi ini dan mendistribusikan utang tersebut kepada berbagai investor institusi; raksasa obligasi Pimco juga termasuk dalam sedikit pemberi pinjaman yang terlibat dalam negosiasi. Transaksi ini diperkirakan akan selesai pada 2027.

Transaksi ini kembali menunjukkan bahwa pembangunan pusat data AI dan infrastruktur chip sedang menyerap semakin banyak modal, sementara saluran pendanaan non-tradisional seperti kredit swasta juga menjadi sumber dana penting yang mendukung belanja modal AI kali ini.

Elon Musk Memperbesar Investasi di Arsitektur Nvidia

Tujuan langsung dari pembiayaan SpaceX kali ini adalah untuk menyediakan dana bagi pembelian chip Nvidia dalam skala besar. Pada rapat kinerja SpaceX bulan Agustus tahun ini, Musk secara tegas menyatakan bahwa perusahaannya telah memutuskan untuk membangun sepenuhnya berdasarkan platform Nvidia. Musk mengatakan:

“Kami memutuskan sepenuhnya membangun di atas Nvidia karena kami yakin arsitektur Vera Rubin adalah yang paling optimal. Kami melihat ini sebagai komputer AI terbaik, dan kami sangat menghargai kerja sama serta kemitraan erat dengan Nvidia di berbagai level.”

Vera Rubin adalah platform komputasi AI terbaru generasi terdepan dari Nvidia. Pernyataan Musk ini juga semakin memperjelas jalur teknologi untuk pembelian chip skala besar SpaceX kali ini, sekaligus memperkuat kerja sama antara SpaceX dan Nvidia.

Peringkat Investasi Menopang Pembiayaan Skala Besar

SpaceX mampu mendorong pendanaan utang dalam skala sebesar ini berkat peringkat kredit investasinya yang erat berkaitan. Perusahaan ini memperoleh peringkat BBB—tingkat rendah dalam kategori investasi—tak lama setelah menyelesaikan IPO senilai $86 miliar pada Juni tahun ini, dan kurang dari dua minggu setelah IPO berhasil menerbitkan obligasi berperingkat investasi senilai $25 miliar.

Peringkat investasi memungkinkan obligasi SpaceX masuk ke portofolio investor institusi yang lebih luas. Dibandingkan dengan obligasi junk, perusahaan asuransi, dana pensiun, dan institusi besar lainnya biasanya memiliki ruang yang lebih besar untuk mengalokasikan ke obligasi investasi, sehingga memberikan basis pembeli potensial yang lebih besar bagi SpaceX untuk pembiayaan utang skala besar.

Namun, obligasi SpaceX sebelumnya telah menunjukkan tanda-tanda tekanan yang jelas. Menurut data MarketAxess, obligasi jatuh tempo 2056 diperdagangkan sekitar 85 sen dolar dari nilai nominal, dengan imbal hasil sekitar 2,27 poin persentase di atas obligasi pemerintah AS, yang sudah mendekati level junk bond. Menurut laporan yang mengutip analis, minimnya keterbukaan informasi keuangan dari Musk merupakan alasan penting mengapa beberapa investor masih bersikap menunggu terhadap utang SpaceX.

Kurangnya Keterbukaan Informasi Pernah Membuat Investor Enggan

Pendanaan kali ini bukanlah kali pertama SpaceX mencoba mencari dana eksternal untuk pembelian chip, namun upaya sebelumnya tidak berjalan mulus. Menurut laporan yang mengutip sumber, Sebelumnya SpaceX menawarkan pendanaan pembelian chip senilai miliaran dolar kepada beberapa investor, namun hanya menyediakan memo ringkas dua halaman, yang bahkan berisi foto luar angkasa dan anak panah yang menunjukkan perusahaan akan membangun pusat data "di suatu tempat di alam semesta".

Laporan tersebut mengutip seorang sumber yang mengatakan:

“Bagaimana kami bisa membawanya ke komite investasi?”

Keterlibatan Apollo sebagai pemimpin transaksi kali ini bertujuan untuk menutupi kekurangan sebelumnya. Dengan memanfaatkan reputasi dan jaringan distribusi Apollo di kalangan investor institusi, SpaceX diharapkan dapat mendorong realisasi pendanaan dalam jumlah besar kali ini dengan lebih lancar.

Apollo Mendalami Pasar Pendanaan Chip AI

Bagi Apollo, transaksi kali ini merupakan langkah terbaru dalam memperluas bisnis pinjaman perusahaan berperingkat investasi. Aset yang dikelola bisnis kredit Apollo mencapai $800 miliar, dengan pembiayaan perusahaan berperingkat tinggi sebagai bisnis inti; sebelumnya Apollo telah memimpin sejumlah transaksi pendanaan bernilai miliaran dolar untuk perusahaan besar seperti Intel dan Bayer. Anak usaha asuransi jiwa dan anuitasnya, Athene, biasanya membeli porsi terbesar dari penerbitan semacam ini.

Pada bulan Juni tahun ini, Apollo juga memimpin transaksi pendanaan chip senilai $35 miliar untuk pembelian prosesor Broadcom yang merupakan pesaing Nvidia, dan mencatat rekor terbesar saat itu di pasar kredit swasta.

Pada tingkat yang lebih makro, pada bulan Agustus tahun ini Nvidia mengumumkan kerja sama dengan sejumlah institusi papan atas Wall Street untuk membangun platform pendanaan senilai $500 miliar. Institusi yang menandatangani MoU termasuk Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs, dan KKR. Konsorsium ini akan menghimpun dana pihak ketiga untuk membantu pelanggan Nvidia skala kecil-menengah membeli chip dan membangun infrastruktur AI dengan biaya pembiayaan yang lebih rendah, di mana Nvidia sendiri kemungkinan akan memberikan penjaminan hingga 25% dari nilai chip.

Pendanaan SpaceX kali ini merupakan salah satu transaksi besar terbaru dalam gelombang pendanaan infrastruktur AI ini.