Pemenang Nobel memperingatkan: Krisis utang Prancis mungkin sudah “terlalu besar untuk diselamatkan”, zona euro menghadapi krisis “eksplosif”
Utang Prancis telah mencapai 3,6 triliun euro, setara dengan 119% dari PDB, yang merupakan tingkat tertinggi sejak lahirnya euro. Paul Krugman, peraih Nobel Ekonomi 2008, memperingatkan bahwa Prancis sedang menuju "jalur fiskal yang tidak berkelanjutan," dan mungkin telah melangkah dari "terlalu besar untuk gagal" menjadi "terlalu besar untuk diselamatkan." Status keanggotaan euro zona Prancis dapat memicu "krisis utang eksplosif," serta memberikan dampak buruk terhadap integrasi Eropa.
Peraih Nobel Ekonomi tahun 2008, Paul Krugman, memberikan peringatan bahwa keuangan publik Prancis terus memburuk, sedang berada di jalur "ketidaksinambungan fiskal" dan mungkin telah melangkah dari "terlalu besar untuk gagal" menjadi "terlalu besar untuk diselamatkan". Jika krisis meledak, hal ini akan menjadi ancaman serius bagi stabilitas kawasan euro secara keseluruhan.
Dalam artikel blog Substack yang diterbitkan minggu ini, Krugman menulis bahwa masalah utang Prancis bukan hanya isu domestik, statusnya sebagai anggota kawasan euro dapat memicu "krisis utang eksplosif" dan memberikan dampak destruktif pada integrasi Eropa.
Mantan Presiden European Central Bank, Jean-Claude Trichet, segera dalam sebuah wawancara menyerukan semua pihak politik Prancis untuk "mengambil tindakan nyata, membuktikan bahwa Prancis sebagai pelaku pasar adalah pihak yang bertanggung jawab," demi memulihkan kepercayaan pasar—yang juga merupakan prasyarat untuk mengaktifkan mekanisme bantuan terkait dari European Central Bank.
Obligasi pemerintah Prancis dalam beberapa waktu terakhir terus mendapat tekanan, selisih yield obligasi 10 tahun Prancis dan Jerman telah mencapai level tertinggi sejak krisis utang zona euro tahun 2011 hingga 2012. Obligasi Prancis sedikit pulih pada hari Jumat, yield 10 tahun turun 3 basis poin menjadi 4,86%.
Krisis Fiskal: Utang Tinggi, Defisit Besar, dan Masalah Usia Pensiun
Krugman menyoroti bahwa Prancis tengah terjerat dalam penumpukan krisis fiskal berganda.
Sampai saat ini, skala utang Prancis telah mencapai 3,6 triliun euro (sekitar 4 triliun dolar AS), setara dengan 119% dari PDB, tertinggi sejak kelahiran euro. Namun pemerintah tidak hanya gagal mengendalikan utang secara efektif, malah terus memperberat beban utang melalui defisit anggaran besar, sementara tekanan bunga utang terus meningkat.
Menurut Krugman, inti masalah Prancis terletak pada kebijakan usia pensiun. Usia pensiun penerima pensiun di Prancis adalah salah satu yang terendah di antara negara ekonomi utama Eropa Barat, sementara pemimpin dalam pemilihan presiden tahun depan, Marine Le Pen, bahkan menjanjikan bahwa beberapa pekerja dapat pensiun di usia 60 tahun.
Krugman menulis, Prancis pada dasarnya memberikan subsidi besar bagi generasi tua dengan mengorbankan kelompok lain. Sementara itu, di berbagai wilayah bermunculan protes mahasiswa yang dipicu oleh kekurangan guru, ruang kelas yang padat, dan gedung sekolah yang sudah tua. "Kemunculan demonstrasi mahasiswa secara nasional dalam jumlah besar tidaklah mengejutkan," tulisnya.
Penularan Krisis: Memburuknya Kepercayaan Memicu Siklus Buruk Krisis Utang
Krugman menguraikan secara detail jalur transmisi Prancis yang mungkin memicu krisis utang kedaulatan zona euro, dan membandingkannya dengan krisis tahun 2009 hingga 2012.
Ia menggambarkan logika siklus buruk tersebut: begitu investor berhenti membeli obligasi negara zona euro, akan memicu kekhawatiran bahwa pemerintah negara tersebut mungkin tidak mampu membayar utangnya; kepanikan akan default akan menyebabkan arus modal keluar yang lebih besar, sehingga menaikkan suku bunga dan memperdalam krisis.
Krugman menunjukkan, pada tahun 2012 Gubernur European Central Bank saat itu, Mario Draghi, mampu menstabilkan pasar dengan pernyataan "apapun yang diperlukan", terutama karena negara-negara Eropa Selatan melakukan "pemotongan pengeluaran besar-besaran".
Sedangkan masalah Prancis saat ini adalah, dalam kondisi terus menjauh dari tanggung jawab fiskal, bantuan dari European Central Bank akan "sangat mahal" dan secara politik sangat kontroversial.
Ia mengutip data pasar credit default swap (CDS) bahwa probabilitas implisit pasar terhadap kemungkinan default Prancis saat ini hanya 1,2%, tetapi menurutnya angka ini "terlalu rendah," dan kenaikan harga CDS secara tiba-tiba itu sendiri "sangat mengkhawatirkan."
Pernyataan Berbagai Pihak: TPI Masih Menggantung, Aktivasi Butuh Inisiatif dari Prancis
Menanggapi kekhawatiran publik, European Central Bank dan pejabat Prancis sama-sama telah merespons, namun terdapat perbedaan pandangan yang jelas.
Gubernur European Central Bank, Christine Lagarde, pekan ini mengatakan kepada para menteri keuangan zona euro bahwa pihak otoritas terus memantau dinamika pasar keuangan dengan seksama dan memiliki instrumen untuk menghadapi volatilitas yang tidak teratur. Sementara Menteri Keuangan Prancis, Roland Lescure, menyatakan bahwa Prancis masih "sangat jauh" dari kebutuhan intervensi European Central Bank.
Trichet dalam wawancara tersebut tidak secara langsung mengomentari penilaian Krugman, tetapi menegaskan European Central Bank memiliki sejumlah instrumen penanganan termasuk European Stability Mechanism (ESM) dan Transmission Protection Instrument (TPI).
TPI diumumkan pada tahun 2022, bertujuan untuk menjaga stabilitas jika terjadi fragmentasi pasar di kawasan euro, namun sejauh ini belum pernah diaktifkan. Ia menegaskan, prasyarat aktivasi TPI adalah pemerintah Prancis secara aktif meminta bantuan, sedangkan posisi resmi Prancis saat ini adalah belum membutuhkan bantuan.
Trichet memanggil semua pihak politik Prancis: "Saya menyerukan semua kekuatan politik, apapun posisinya, harus menyadari bahwa sekarang adalah saatnya membuktikan bahwa Prancis sebagai pelaku pasar memang bertanggung jawab." Ia menekankan, prioritas utama Prancis adalah "meyakinkan diri sendiri bahwa mereka berada di jalur yang benar," yang juga merupakan prasyarat utama untuk mengaktifkan TPI.
Disclaimer: Konten pada artikel ini hanya merefleksikan opini penulis dan tidak mewakili platform ini dengan kapasitas apa pun. Artikel ini tidak dimaksudkan sebagai referensi untuk membuat keputusan investasi.
Kamu mungkin juga menyukai
Deutsche Bank: Pecahnya gelembung AI dapat menjadi risiko sistemik terbesar pasar tahun depan, obligasi AS berpeluang menarik arus masuk dana perlindungan.
George Saravelos, Kepala Riset Forex Global Deutsche Bank, menyatakan bahwa sejak awal tahun ini, sentimen pesimistis investor global terhadap pasar obligasi telah menyebar secara berlebihan. Ia menambahkan bahwa pasar kemungkinan meremehkan kemungkinan dana besar-besaran mengalir ke pasar obligasi jika terjadi risiko besar di industri kecerdasan buatan.
Risiko tersembunyi di balik rekor baru S&P 500! Mayoritas saham komponen mengalami kinerja yang lemah, harga minyak tinggi dan kenaikan imbal hasil obligasi AS semakin memperdalam perpecahan pasar
Harga minyak dan biaya pinjaman yang terus tinggi sedang memukul pasar obligasi, kredit, dan saham berkapitalisasi menengah-kecil, sementara kinerja kuat saham teknologi besar menutupi perbedaan yang semakin nyata di dalam pasar saham AS.
Versi terbaru 4-Delta Airlines memperingatkan bahwa kapasitas penerbangan akan semakin diperketat karena harga bahan bakar yang tinggi menekan keuntungan
Delta Air Lines menurunkan proyeksi laba tahunannya karena memperkirakan biaya bahan bakar akan melonjak menjadi 60 miliar dolar AS. CEO menyatakan bahwa harga tiket tahun ini sudah naik sekitar 20%, namun penolakan penumpang terbatas. Analis memperingatkan bahwa kemampuan untuk mempertahankan harga tiket tinggi pada tahun 2027 sangat penting untuk meningkatkan margin laba. Laporan tersebut juga menambahkan pernyataan dalam rapat pendapatan dan komentar analis terkait. Rajesh Kumar Singh/Shivansh Tiwary dari Reuters Chicago, 9 Oktober – Delta Air Lines (DAL.N) pada hari Jumat mengumumkan bahwa lonjakan biaya bahan bakar memaksa mereka menurunkan proyeksi laba tahun 2026 hampir seperempat, walaupun permintaan perjalanan masih kuat dan harga tiket naik. Akibatnya, sektor penerbangan kemungkinan perlu lebih membatasi pertumbuhan penerbangan tahun depan demi menjaga profitabilitas. Peringatan ini menyoroti tantangan yang semakin berat bagi maskapai-maskapai Amerika Serikat. Meskipun permintaan yang kuat dan pertumbuhan kursi yang terbatas telah membantu mereka menaikkan harga tiket secara tajam untuk menutupi kenaikan biaya bahan bakar, namun penambahan penerbangan secara berlebihan demi merespons permintaan dapat memperketat persaingan penumpang, sehingga membuat mempertahankan harga tinggi dan perlindungan margin laba semakin sulit. Maskapai yang berbasis di Atlanta ini kini memperkirakan pengeluaran tahunan bahan bakar akan naik sekitar 60 miliar dolar AS dari tahun lalu, lebih tinggi 20 miliar dolar dari perkiraan Juli, karena perang Iran menyebabkan kenaikan tajam harga bahan bakar penerbangan global. Maskapai global kini bersiap untuk dampak bahan bakar jangka panjang. CEO Ryanair Group RYA.I Michael O’Leary pada hari Kamis mengatakan harga bahan bakar penerbangan yang tinggi dapat bertahan selama 12-18 bulan lagi, memberi tekanan lebih besar pada maskapai untuk menaikkan harga dan mengontrol biaya. “Dalam lingkungan biaya tinggi, pertumbuhan saja tidak dapat menyelesaikan masalah,” kata CEO Delta Ed Bastian dalam konferensi telepon membahas kinerja dan prospek perusahaan. Ia mengatakan industri sudah membatasi kapasitas, namun lebih banyak langkah dibutuhkan tahun depan untuk meningkatkan profitabilitas. Bastian menyebut Delta telah menaikkan harga tiket sekitar 20% tahun ini dengan penolakan terbatas dari penumpang. Ia yakin meski biaya bahan bakar akhirnya turun, harga tiket tinggi tersebut masih dapat dipertahankan. Delta menurunkan proyeksi laba per saham tahunan dari perkiraan Juli sebesar 6,50 hingga 7,50 dolar menjadi 5,10 hingga 5,60 dolar. Menurut data LSEG, kisaran baru ini lebih rendah dibanding perkiraan rata-rata analis sebesar 5,46 dolar. Laba per saham Q3 setelah penyesuaian adalah 1,72 dolar, lebih rendah 4 sen dari rata-rata perkiraan analis. Pada perdagangan siang, saham Delta turun 1,7%, sementara United Airlines UAL.O turun 1,4%. Saham American Airlines AAL.O dan Southwest Airlines LUV.N turun sekitar 1%. Delta berhasil menahan sebagian dampak kenaikan biaya bahan bakar dengan memiliki kilang di pinggiran Philadelphia dan diperkirakan kilang tersebut akan memberikan lebih dari 700 juta dolar AS hasil tahun ini. Namun, meski ada perlindungan itu, perusahaan memperkirakan biaya bahan bakar di kuartal IV akan melonjak dari 3,61 dolar per galon di kuartal III menjadi 4,25 dolar. Untuk kuartal IV, Delta memperkirakan laba per saham setelah penyesuaian di kisaran 1,15 hingga 1,65 dolar, dengan titik tengah 1,40 dolar yang sejalan dengan rata-rata ekspektasi analis 1,39 dolar. Kenaikan harga tiket juga terlihat pada data pemerintah, dimana pengeluaran bahan bakar maskapai AS mencapai 42,9 miliar dolar selama delapan bulan pertama 2026, naik 13,2 miliar dibanding periode yang sama tahun lalu, meski konsumsi bahan bakar sedikit turun. Biro Statistik Tenaga Kerja AS melaporkan kenaikan rata-rata harga tiket maskapai AS sekitar 25% dari April hingga Agustus tahun ini dibandingkan tahun sebelumnya. Analis Melius Research mengatakan, walaupun biaya bahan bakar melonjak, kemampuan Delta menaikkan harga tiket membantunya mempertahankan profitabilitas di paruh kedua tahun ini. Namun mereka memperingatkan, margin laba perusahaan sulit meningkat selama bertahun-tahun. Mereka menulis, “Kemampuan mempertahankan atau menaikkan harga tiket pada 2027 adalah kunci peningkatan margin laba.” Tantangan ini semakin berat seiring kemungkinan percepatan pertumbuhan kapasitas di kuartal IV. Analis Deutsche Bank memperkirakan pada kuartal IV, proporsi biaya bahan bakar yang bisa tertutup pendapatan akan turun, dan baru akan sepenuhnya pulih pada awal 2027. Bastian menambahkan, rendahnya tingkat pengembalian industri adalah alasan lain untuk membatasi pertumbuhan kapasitas. Ia juga menyatakan sebelum harga bahan bakar menjadi lebih jelas, Delta akan bersikap hati-hati dengan rencana kapasitas 2027. Ia menambahkan proporsi ekspansi kapasitas untuk rute internasional kemungkinan lebih besar dibanding dom
Laporan keuangan bank besar Wall Street akan diumumkan minggu depan: Pendapatan perdagangan saham diperkirakan mendekati $19 miliar, "semua orang adalah pemenang" mungkin menjadi masa lalu
Data analis yang dikumpulkan oleh Bloomberg menunjukkan bahwa pendapatan perdagangan saham dari lima bank terbesar di Amerika Serikat pada kuartal ketiga diperkirakan akan mencapai hampir $19 miliar, namun pendapatan dari perdagangan pendapatan tetap diperkirakan turun ke level terendah tahun ini, dan aktivitas merger & akuisisi juga menunjukkan penurunan. Sementara itu, alat optimasi kas berbasis AI dapat menyebabkan penarikan simpanan, memicu kekhawatiran pasar terhadap saham perbankan. Para analis berpendapat bahwa meskipun kinerja keuntungan antar bank kemungkinan akan semakin bervariasi, kekhawatiran pasar terhadap dampak AI mungkin sudah berlebihan.
Harga kripto
Lainnya
