Dolar AS: Risiko koreksi jangka pendek meningkat

Morning FX

Ditopang oleh harga minyak dan imbal hasil obligasi AS yang tinggi, serta risiko fiskal Eropa yang mendorong permintaan aset aman dan keunggulan relatif pasar saham AS yang menarik arus modal, indeks Dolar AS telah mengalami kenaikan selama empat minggu berturut-turut, sementara Euro turun ke level terendah dalam 16 bulan terakhir. Namun, Dolar sudah masuk ke area overbought, sehingga risiko koreksi dalam jangka pendek meningkat.

1. Probabilitas kenaikan suku bunga bulan Oktober turun tajam, keunggulan selisih suku bunga melemah

Data ketenagakerjaan AS bulan September melemah, ditambah dengan melambatnya inflasi inti, menurunkan urgensi The Fed menaikkan suku bunga di bulan Oktober. Selain itu, pernyataan dovish dari pejabat The Fed belakangan ini membuat ekspektasi kenaikan suku bunga Oktober turun dari di atas 70% menjadi kurang dari 20%.

Selain itu, data ekonomi AS terbaru juga mulai menunjukkan tanda-tanda pelambatan. Pada Jumat lalu, indeks keyakinan konsumen Amerika Serikat bulan Oktober awal versi University of Michigan turun menjadi 46,3, menurun untuk bulan ketiga berturut-turut dan menjadi yang terendah sejak Mei; indeks kondisi ekonomi turun menjadi 44,7, mencatat rekor terendah sepanjang sejarah.

Menjelang pemilihan paruh waktu, Trump sangat ingin harga minyak turun. Pekan ini Trump secara terbuka menyatakan telah melakukan panggilan telepon “sangat sukses” dengan Presiden Rusia Vladimir Putin, di mana kedua belah pihak sepakat untuk memasok minyak: Rusia akan segera menyalurkan lebih dari 300 ribu ton solar ke Amerika Serikat dan pasar global, dengan volume pasokan naik menjadi 500 ribu ton pada bulan November dan meningkat lagi menjadi 1 juta ton pada bulan Desember.

2. Probabilitas kemenangan besar Partai Demokrat pada pemilu paruh waktu meningkat, berdampak negatif bagi Dolar AS

Pemilu paruh waktu pada 3 November semakin dekat. Menurut pasar prediksi Polymarket, probabilitas Partai Demokrat memenangkan kedua majelis sekitar 62%. Dalam skenario ini, konfigurasi pemerintah terpecah, yang mendorong pasar memperhitungkan potensi tertahannya ekspansi fiskal: Kebijakan pemotongan pajak dan stimulus industri dari Partai Republik kemungkinan besar akan ditahan oleh Kongres, membuat dorongan fiskal mereda, ekspektasi pertumbuhan diturunkan, imbal hasil obligasi AS menurun, sehingga berdampak negatif terhadap Dolar AS.

3. Selisih obligasi Prancis-Jerman dan posisi short euro sudah cukup ekstrem

Saat ini, selisih imbal hasil obligasi negara 10 tahun Prancis-Jerman berada di 137 basis poin, turun sedikit dari puncak 160 basis poin pada awal Oktober, dan berada di titik terendah sejak krisis utang Eropa 2011. Posisi short bersih nonkomersial euro CFTC juga telah mencapai level paling ekstrem sejak perang Rusia-Ukraina 2020.

Jika rancangan anggaran Prancis 2027 berhasil disahkan lengkap dengan langkah konsolidasi fiskal yang kredibel, selisih imbal hasil obligasi 10 tahun Prancis-Jerman berpeluang mengalami perbaikan bertahap. Pemantauan utama ke depan adalah hasil pemeringkatan sovereign Moody’s pada 23 Oktober dan evaluasi fiskal musim gugur Uni Eropa.

Fokus utama: Data CPI AS Rabu pekan ini

Harga bensin ritel AS yang naik pada akhir September akan mendorong inflasi AS bulan September secara keseluruhan meningkat, pasar memperkirakan CPI bulan September yang akan dirilis Rabu ini naik 0,6% secara bulanan, lebih tinggi dari periode sebelumnya 0,4%, menandai kenaikan bulanan terbesar dalam lima bulan. Namun, inflasi inti (core CPI) diperkirakan melambat secara marginal, dengan kenaikan bulanan 0,2% dan tahunan 2,5%. Jika data melambat, hal ini bisa memicu penyesuaian Dolar AS secara bertahap.