Barclays (BCS.US) pesimis terhadap Dell (DELL.US): Pengeluaran AI belum mencapai titik balik, biaya memori menjadi alasan utama

Menurut informasi dari Woofun AI, Barclays (BCS.US) menurunkan peringkat Dell Technologies (DELL.US) dari 'Overweight' menjadi 'Netral', yang menyebabkan harga sahamnya turun 11,27% dalam satu hari. Langkah ini secara langsung menantang sinyal optimis yang sebelumnya disampaikan oleh Michael Dell kepada CNBC, sehingga memunculkan perbedaan pendapat secara terbuka terkait permintaan infrastruktur AI. Barclays (BCS.US) berpendapat bahwa pasar saat ini belum melihat titik balik nyata pada pengeluaran AI perusahaan, melainkan pertumbuhan yang terlihat sebenarnya dipengaruhi oleh faktor rantai pasokan jangka pendek.

Jika menelusuri logika pesimistis Barclays (BCS.US), inti utamanya terletak pada atribusi ulang faktor pendorong pendapatan. Pada 14 Oktober, analis Tim Long secara bersamaan menurunkan peringkat Hewlett Packard Enterprise (HPE.US) dan NetApp (NTAP.US), menyatakan bahwa pertumbuhan ketiga perusahaan tersebut bukan akibat lonjakan aplikasi AI, melainkan dipengaruhi oleh kekurangan memori secara global.

Berdasarkan data yang dihimpun Woofun AI, perusahaan biasanya hanya mengalokasikan 5% anggaran TI mereka untuk kecerdasan buatan, dan perangkat keras hanya menyumbang seperempat dari total pengeluaran AI. Long menekankan dalam laporannya bahwa pendapatan kuat lebih disebabkan oleh tingginya biaya memori, sehingga jika harga memori pulih normal atau menurun, maka pendapatan infrastruktur terkait akan mendapatkan tekanan. Berdasarkan hal tersebut, Barclays (BCS.US) menurunkan target harga Dell Technologies (DELL.US) dari 603 dolar AS menjadi 574 dolar AS, yang mana masih sekitar 13% lebih tinggi dibanding harga penutupan 14 Oktober yaitu 507,93 dolar AS;

Sementara itu, target harga Hewlett Packard Enterprise (HPE.US) turun dari 83 dolar AS menjadi 77 dolar AS, namun masih ada potensi kenaikan sekitar 22% dibandingkan harga penutupan 63,11 dolar AS.

Menghadapi sikap hati-hati dari institusi, manajemen Dell (DELL.US) tetap konsisten dengan narasi permintaan yang kuat. Walaupun harga sahamnya sejak awal 2026 sudah melonjak 303,5%, dan saat ini sekitar 14% lebih rendah dibanding rekor penutupan tertinggi pada 17 September di 588,40 dolar AS, Michael Dell tetap menolak adanya gelembung. Dalam wawancara dengan CNBC pada 13 Oktober, ia menyatakan bahwa permintaan untuk komputasi kecerdasan buatan tetap lebih besar dari pasokan, sehingga kekurangan pasokan adalah hal yang wajar. Ia mengamati bahwa sebelumnya penggunaan skala besar AI hanya terbatas pada laboratorium canggih dan perusahaan tertentu, kini telah menyebar ke bisnis yang lebih luas, dan ini baru permulaan serta akan ada lebih banyak investasi infrastruktur ke depannya.

Kondisi ketidakseimbangan penawaran dan permintaan inilah yang dijadikan dasar utama untuk menolak kekhawatiran akan adanya gelembung.

Fokus pasar kini beralih ke verifikasi kinerja kuartal ketiga mendatang. Apakah prediksi Barclays (BCS.US) atau penilaian CEO yang lebih akurat, semuanya akan bergantung pada data keuangan yang akan dirilis. Dell Technologies (DELL.US) memperkirakan pendapatan kuartal tersebut akan mencapai 49 miliar dolar AS, tumbuh 81% dibanding tahun sebelumnya.

Jika lonjakan pertumbuhan luar biasa ini tercapai, hal tersebut akan memperkuat pandangan manajemen mengenai ekspansi permintaan yang berkelanjutan; sebaliknya, jika pertumbuhan tidak memadai, bisa jadi akan membenarkan kekhawatiran Barclays (BCS.US) terkait dorongan biaya memori, bukan ledakan aplikasi AI.