Pakar industri mengejutkan: Imbal hasil obligasi AS akan terus meningkat, depresiasi mata uang jangka panjang menguntungkan emas

Huitong News 16 Oktober—— Mantan pialang obligasi London Mario Innecco menunjukkan bahwa bull market obligasi selama 40 tahun telah berakhir dan para penabung akan menanggung kerugian. CPI AS bulan September mencapai 3,7%. Ia percaya pasar logam mulia mengalami penekanan harga secara sengaja. Ia memperkirakan yield obligasi AS akan turun sementara sebelum naik lagi, utang besar membatasi The Fed dan tidak mungkin mengulangi kenaikan suku bunga agresif ala Volcker, sehingga devaluasi uang dalam jangka panjang menguntungkan emas, bahkan ada kemungkinan penilaian ulang emas oleh otoritas resmi.

Pada hari Rabu (14 Oktober), laporan inflasi AS bulan September dirilis, CPI naik menjadi 3,7% year-on-year, harga emas turun tajam, sempat anjlok sekitar 80 dolar ke sekitar 4.073 dolar. Namun, ketika pejabat The Fed memberi sinyal tidak terburu-buru menaikkan suku bunga lagi, indeks dolar dan yield obligasi AS turun tajam dari level tertinggi, harga emas memantul, dan pada sesi Asia Jumat (16 Oktober), emas spot sempat naik 0,35% menjadi 4.186,41 dolar/oz.

Setelah menjalani hampir 20 tahun sebagai broker futures obligasi pemerintah London, dan sudah membeli emas pertamanya pada 2002, trader senior Mario Innecco mengatakan cerita yang lebih besar justru ada di pasar obligasi. Menurutnya, bull market obligasi yang berlangsung 40 tahun telah berakhir, suku bunga akan berbalik naik, dan penabung akan membayar mahal. Ia menegaskan dalam situasi inflasi tinggi dan utang besar, The Fed sulit mengulang pengetatan agresif Volcker saat itu.

Inflasi Naik, Harga Emas Turun

Pada hari Rabu, data menunjukkan CPI bulan September naik 3,7% yoy, lebih tinggi dari 3,4% Agustus, bensin naik 9,1% hanya dalam sebulan dan menyumbang lebih dari setengah kenaikan. Setelah data dirilis, harga emas spot turun 82 dolar dibanding penutupan sebelumnya, jatuh hingga 4.078,80 dolar; harga perak sempat turun lebih dari 5%. Yield obligasi AS juga naik, yield 2 tahun naik 15 basis poin menjadi 4,94%, 10 tahun naik 11 basis poin menjadi 5,32%. Alat FedWatch CME menunjukkan probabilitas pelaku pasar terhadap kenaikan suku bunga pada 28 Oktober melonjak dua kali lipat dalam sehari menjadi sekitar 50%.

Innecco menyatakan, para trader profesional menafsirkan inflasi tinggi sebagai sinyal The Fed akan mengetatkan lebih lanjut, yang meningkatkan opportunity cost memegang emas dibanding memegang obligasi AS atau deposito bank.

Bull Market Obligasi Berakhir, Suku Bunga Bisa Naik-Turun Sebelum Naik Lagi

Innecco menganggap perubahan tren terbesar ada di pasar obligasi. Pada Agustus 2020, yield obligasi AS 10 tahun sempat turun ke rekor terendah 0,52%, harga emas pertama kali menembus 2.000 dolar; sedangkan pada 7 Oktober yield sudah naik ke 5,36%, tertinggi sejak 2002, harga emas masih di atas 4.000 dolar. Ia mengatakan, selama bull market obligasi 1981-2021, suku bunga terus turun, sehingga pemerintah maupun pemegang KPR bisa terus refinancing dengan biaya lebih rendah, mempertahankan ekonomi tetap berjalan; namun

Ia memperkirakan dalam 3 hingga 6 bulan ke depan, yield 10 tahun mungkin mengalami koreksi turun ke sekitar 4,5% bahkan 4,25% sebelum kembali naik ke level 6%. Ia menyarankan penabung yang ingin mendapat yield tinggi, memegang obligasi AS jangka pendek di bawah 1 tahun. Jika yield naik ke 6,25%, maka obligasi 10 tahun yang dibeli sekarang dengan yield 5,3%, nilai pasarnya akan turun menjadi sekitar 94 sen per dolar dua tahun kemudian. Ia mengatakan, dulu orang menyebut obligasi sebagai "kupon penyitaan" di tahun 70-an, dan kini hal itu bisa terulang lagi. Pemerintah AS dan The Fed tidak keberatan, karena hal itu sama saja dengan mengurangi beban utang.

Dugaan Manipulasi Pasar dan Tren Pembelian Fisik

Innecco secara terang-terangan menyebut ada pihak yang sengaja menekan harga emas dan perak, terutama perak karena lebih mudah digempur. Para trader memanipulasi harga di pasar kertas dan tahu persis level harga mana yang akan menarik pembeli masuk. Ia juga menyebut libur Golden Week negara Asia, saat pasar emas tutup, sering dimanfaatkan bank logam mulia untuk menekan harga. Otoritas pengawas pun pernah menghukum praktik ini, pada September 2020, JP Morgan setuju bayar lebih dari 920 juta dolar untuk mengakhiri investigasi berlarut-larut atas manipulasi order harga emas, perak, dan futures obligasi AS.

Meskipun demikian,

Biaya Sebenarnya Inflasi dan Risiko Jangka Panjang Devaluasi Dolar

Innecco mendefinisikan inflasi sebagai pertumbuhan jumlah uang dan kredit, bukan data CPI. Ia memperkirakan, jumlah uang beredar luas (M2) tahun ini tumbuh sekitar 6,7% per tahun. Ia kurang mempercayai data resmi inflasi, menuding pemerintah mengganti komponen murah dalam keranjang CPI dan memperhalus kenaikan lewat penyesuaian kualitas. Di hari yang sama, Departemen Jaminan Sosial AS mengumumkan penyesuaian biaya hidup 2027 naik 3,6%, meningkatkan cek rata-rata pensiunan sekitar 75 dolar menjadi 2.170 dolar, namun Innecco menilai angka tersebut jauh dari cukup menutup inflasi.

Ia menjelaskan, uang baru pertama-tama mengalir ke Wall Street dan perusahaan besar; ketika sampai ke 50% penduduk bawah, uang itu sudah lebih rendah nilainya dan bisa membeli jauh lebih sedikit. Ia menegaskan,

The Fed Sulit Ulang Volcker, Penilaian Ulang Emas Bisa Jadi Titik Balik

Innecco yakin, The Fed sendiri adalah pencipta inflasi, dan yang mereka lawan hanya sentimen publik terhadap inflasi. Pada 16 September, The Fed menaikkan target kisaran suku bunga ke 3,75%-4%, kenaikan pertama sejak Juli 2023 dan juga pertama kali di bawah kepemimpinan Kevin Warsh sebagai ketua. Innecco menyebut Warsh cukup independen dan tidak akan terkejut jika The Fed menaikkan suku bunga lagi. Namun menurutnya, kenaikan suku bunga yang cukup untuk menumpas inflasi juga akan membuat ekonomi ambruk.

, dan ketika saat itu tiba, orang akan mencari apapun kecuali uang kertas.

Ia juga menyinggung penilaian ulang emas oleh Departemen Keuangan AS. Di pembukuan, emas dihitung dengan harga resmi 42,2222 dolar/oz, nilainya sekitar 11 miliar dolar; namun jika mengikuti harga pasar, nilai emas yang sama melebihi 1 triliun dolar. Ia mengingatkan, pada 1933 Franklin Roosevelt pernah memaksa rakyat menyerahkan emas dan nilainya langsung direvaluasi, perubahan bisa datang sangat cepat, bahkan dalam satu akhir pekan.

Penutup

Secara keseluruhan, pandangan Innecco menggambarkan lanskap inflasi tinggi, utang besar, dan devaluasi uang: bull market obligasi berakhir, kenaikan yield menghimpit penabung; pasar logam mulia memberikan jejak manipulasi, sementara pembelian fisik tetap masif saat harga turun; di bawah tekanan utang, The Fed sulit mengetatkan secara agresif, hanya bisa mengandalkan cetak uang mengencerkan beban utang, dan pada akhirnya bisa saja mengambil langkah tidak biasa seperti penilaian ulang emas pemerintah. Setelah 24 tahun mengoleksi emas, ia mengakui yang paling mengejutkan adalah regulator bisa menunda masalah selama ini, berkat bull market obligasi 40 tahun yang lalu.

Sekarang arahnya sudah berubah, berlayar melawan angin, perjalanan berikutnya akan makin berat.


Grafik mingguan emas spot Sumber: Yihuotong

Zona Waktu GMT+8 16 Oktober 12:12 Emas spot tercatat di 4.177,62 USD/oz