Persaingan untuk posisi Presiden Bank Sentral Eropa berfokus pada kemampuan menangani krisis: Risiko utang Prancis menjadi batu ujian

Aplikasi Keuangan Zhitong melaporkan bahwa persaingan untuk posisi Presiden Bank Sentral Eropa semakin terfokus pada satu pertanyaan inti: kandidat mana yang paling mampu menghadapi “polisi moral” pasar obligasi. Ketika masalah utang Prancis membangkitkan kembali kenangan gejolak di zona euro, dan Presiden saat ini, Lagarde, bersiap untuk mundur lebih awal, Klaas Knot dari Belanda dan Pablo Hernández de Cos dari Spanyol kemungkinan akan segera mengambil alih di tengah ketidakstabilan keuangan.

Menurut sumber yang mengetahui masalah ini, ketegangan pasar telah menjadi faktor yang semakin penting untuk langkah selanjutnya dari Bank Sentral Eropa. Pengamat internal zona euro mengatakan bahwa penilaian pemerintah terhadap kemampuan manajemen krisis kandidat mendominasi pemilihan Presiden. Karena kualifikasi kedua kandidat sulit dibedakan, penilaian terhadap kredibilitas, otoritas, dan karakter mereka selama gejolak menjadi lebih penting. Bagi Bank Sentral Eropa, isu-isu ini lebih penting dalam jangka panjang karena serikat moneter kurang integrasi fiskal, ketidaksimetrian ini sendiri merupakan kerentanan. Lagarde dan dua pendahulunya telah mengalami krisis, dan para pengambil keputusan masih khawatir akan muncul masalah lebih lanjut.

Masalah saat ini adalah pemeriksaan global terhadap keuangan publik yang dikombinasikan dengan kekhawatiran biaya energi tinggi telah membuat Prancis berada dalam kesulitan. Spekulasi pasar tidak pernah begitu mengkhawatirkan berfokus pada anggota zona euro yang besar dan penting seperti ini. Pemerintah Prancis kesulitan meloloskan anggaran, kerusuhan di kota-kota menyoroti tantangan politik, dan yield obligasi pemerintah sudah mengeluarkan alarm yang pada akhirnya dapat mendorong Bank Sentral Eropa untuk turun tangan.

Mantan Kepala Ekonomi Bank Sentral Eropa, Peter Praet, mengatakan jika pasar keuangan runtuh, bank sentral harus melakukan intervensi, tetapi masalah yang dihadapi setiap Presiden adalah "bagaimana dan seberapa cepat melakukannya"; diperlukan persyaratan yang ketat dan harus menghindari segala risiko yang dapat menyebabkan dominasi fiskal atau melemahkan independensi bank sentral, "ini sangat penting saat ini".

Lagarde telah memberi isyarat akan mundur lebih awal, tetapi belum mengumumkan waktunya. Lingkaran internal zona euro kini semakin berasumsi bahwa ia akan mundur pada Januari. Jika demikian, keputusan minggu ini akan menjadi yang kedua terakhir baginya. Kanselir Jerman, Merz, pada hari Senin mengatakan jika diperlukan, solusi akan ditemukan di Dewan Direksi dengan sangat cepat. Menurut sumber, ia bertemu dengan De Cos minggu lalu dan bertemu dengan Knot awal bulan ini. Menteri Keuangan zona euro juga memperpanjang batas waktu aplikasi untuk anggota Dewan Direksi asal Jerman yang akan habis masa jabatannya, Schnabel, dari 28 Oktober menjadi 27 November; terdapat tanda-tanda bahwa "kesepakatan besar" yang disebutkan oleh Perdana Menteri Yunani mengenai posisi Presiden dan dua posisi lainnya di Bank Sentral Eropa sedang disusun.

Ketika ketegangan di pasar obligasi meningkat, Presiden berikutnya harus menghadapi investor yang bertaruh pada bantuan Bank Sentral Eropa untuk Prancis. Preferensi negara-negara kunci juga bukan rahasia: Prancis menilai pentingnya kesiapan untuk menggunakan alat apapun dan mencontoh ketegasan Draghi tahun 2012 untuk melindungi euro “apapun yang terjadi”; sementara kelompok hawkish anggaran seperti Jerman ingin menetapkan ambang aksi yang lebih tinggi.

Catatan kedua kandidat tidak berbeda jauh. Knot pernah menjabat sebagai Presiden Bank Sentral Belanda selama 14 tahun dan sebagai Ketua Dewan Stabilitas Keuangan. Awalnya dipandang sebagai hawkish, namun dalam masa jabatannya pandangannya menjadi lebih moderat; makalah yang ditulisnya bulan ini untuk Peterson Institute for International Economics Washington berfungsi sebagai semacam deklarasi, menyatakan bahwa dirinya telah "berubah dari skeptis menjadi pragmatis yang berprinsip." Dalam makalah itu ia menyatakan bahwa menerima alat baru termasuk Transmission Protection Instrument (TPI) bukan karena antusiasme terhadap intervensi moneter, tetapi karena menyadari bahwa membiarkan fragmentasi menyebabkan gangguan transmisi kebijakan moneter atau mata uang tunggal tidak sejalan dengan misi Bank Sentral Eropa untuk menjaga stabilitas harga. Knot juga pernah menjadi pejabat senior Departemen Keuangan Belanda, sehingga memiliki pengalaman dalam perumusan kebijakan fiskal dan analisa politik.

De Cos saat ini adalah Presiden Bank for International Settlements dan pernah menjadi Ketua Komite Basel untuk Pengawasan Perbankan. Ia dinilai lebih dovish namun tidak radikal. Ia juga mengalami langsung krisis utang zona euro saat bertugas di Bank Sentral Spanyol, dan seperti Knot, mendukung tindakan darurat Bank Sentral Eropa dalam beberapa tahun terakhir. Dalam pidatonya bulan ini, ia mengatakan bahwa jika disfungsi pasar mengancam stabilitas keuangan atau transmisi kebijakan moneter, maka bank sentral perlu melakukan intervensi; namun ketika utang tinggi dan kebutuhan pembiayaan publik besar, bahkan operasi yang dirancang dengan baik dapat dipandang dari perspektif fiskal. De Cos pernah bertugas di kelompok kerja keuangan publik bank sentral zona euro, sehingga akrab dengan kebijakan kawasan; pengalamannya mempromosikan kehati-hatian fiskal di Spanyol dapat berguna ketika dibutuhkan ketegasan terhadap kelonggaran disiplin fiskal Prancis.

Keduanya adalah mantan anggota Dewan Gubernur Bank Sentral Eropa, memiliki gelar doktor, dan pengalaman bertahun-tahun menetapkan suku bunga di zona euro. Baik Knot yang berusia 59 tahun maupun De Cos yang berusia 54 tahun akan menjadi Presiden termuda Bank Sentral Eropa sejauh ini, dan keduanya dianggap sebagai kandidat yang dapat diandalkan. Direktur Bersama Frankfurt Center for Central Banking, Emmanuel Monch, mengatakan keduanya tidak memiliki perbedaan ideologis besar dan berpengalaman dalam kebijakan moneter dan stabilitas keuangan. Kesamaan mereka menjadikan persaingan ini sebagai yang pertama dalam sejarah euro tanpa perbedaan ortodoksi yang tajam. Pengamat internal bank sentral mengatakan perbedaan mereka hanyalah “gradasi abu-abu,” bukan hitam dan putih; dibandingkan dengan Lagarde, perbedaannya lebih jelas—Lagarde adalah perempuan pertama, politisi pertama yang menjadi Presiden Bank Sentral Eropa, dan satu-satunya yang belum pernah mengelola bank sentral.

Siapa pun yang menang, mereka akan menghadapi peran yang sangat sensitif secara politik. Draghi bulan ini mengatakan bahwa perdebatan terbuka di dalam negeri Prancis mengenai bantuan Bank Sentral Eropa membuat situasi saat ini menjadi tidak nyaman, "ini hanya membuat intervensi menjadi lebih sulit"; Bank Sentral Eropa tidak ingin menjadi bagian dari konflik politik dalam negeri negara tertentu manapun.