Wall Street "mempertimbangkan" pidato Walsh: Mengisyaratkan akan ada kenaikan suku bunga lagi, namun tidak terlalu besar

Federal Reserve pada hari Rabu mempertahankan suku bunga tetap, namun pernyataan Ketua The Fed, Walsh, diartikan pasar sebagai sinyal jelas bahwa kenaikan suku bunga masih akan terjadi akhir tahun ini—meski dengan besaran yang diperkirakan terbatas. Strategi komunikasi yang “tidak diucapkan langsung” ini membuat analis dan trader Wall Street memiliki interpretasi masing-masing, sehingga ekspektasi pasar terhadap arah kebijakan pun semakin jelas secara bertahap.

Pada Rabu (28 Oktober), The Fed melalui hasil voting 10 banding 2 memutuskan untuk mempertahankan target federal funds rate pada kisaran 3,75% hingga 4%, pasar pun segera mengalihkan perhatian pada pertemuan Desember dan memperkirakan akan ada kenaikan suku bunga lagi di awal 2027. Walsh dalam konferensi persnya mengawali dengan data ekonomi yang kuat, menempatkan realitas inflasi yang masih di atas target 2% hampir enam tahun di pusat diskusi kebijakan, mengisyaratkan bahwa pekerjaan The Fed masih belum selesai.

Beberapa ekonom berpendapat bahwa pernyataan Walsh sebenarnya membuka jalan untuk kenaikan suku bunga di bulan Desember, sembari dengan sengaja menjaga fleksibilitas kebijakan. Kepala Ekonom BNY Investments, Vincent Reinhart, merangkum: "Dia sedang mempersiapkan langkah pengetatan lebih lanjut, tapi juga menetapkan batasan—tidak perlu terlalu ketat.” Harga pasar futures menunjukkan investor saat ini memperkirakan The Fed akan menaikkan suku bunga masing-masing sekali pada Desember dan Maret tahun depan.

Interpretasi Pasar: Sikap Hawkish Tak Seagresif yang Diharapkan, Namun Jalur Kenaikan Suku Bunga Sudah Jelas

Bagi sebagian trader, pernyataan Walsh dirasa tidak cukup hawkish. Yield obligasi pemerintah AS dua tahun yang lebih sensitif terhadap kebijakan The Fed turun 4 basis poin menjadi 4,7%, sementara yield jangka panjang sedikit naik.

Meskipun demikian, beberapa ekonom masih memprediksi The Fed akan menaikkan suku bunga dua kali lagi, dengan keyakinan bahwa langkah ini sebenarnya membalikkan penurunan suku bunga pada akhir 2025 yang dilakukan untuk menjaga stabilitas pasar tenaga kerja yang lemah.

"Kami tetap yakin mereka akan menaikkan suku bunga pada bulan Desember," ujar Kepala Strategi Makro Amerika Serikat TD Securities USA, Oscar Muñoz, "Saya pikir, threshold untuk mereka menghentikan kenaikan suku bunga sangatlah tinggi."

Senior Ekonom Amerika Serikat di Deutsche Bank, Brett Ryan, juga menunjukkan bahwa Walsh menolak untuk menyebut kondisi keuangan saat ini "terlalu ketat" dan, bersama dengan penilaian optimisnya terhadap pertumbuhan ekonomi, hal ini sebenarnya memperkuat prediksi The Fed pada September yang memperkirakan masih akan ada satu kali kenaikan lagi tahun ini. "Dia mengirim sinyal pengetatan lebih lanjut tanpa mengatakannya secara eksplisit," papar Ryan.

Data Ekonomi Kuat Menyediakan Ruang untuk Kenaikan Suku Bunga

Pada pembukaan konferensi pers, Walsh langsung menyebut sejumlah pencapaian ekonomi: PDB paruh pertama tahun naik menjadi 2,4%, proyeksi pertumbuhan kuartal ketiga lebih dari 3%, investasi bisnis tumbuh dua digit, dan jumlah klaim awal tunjangan pengangguran mendekati titik terendah sejarah. Ia berpendapat, ketahanan internal ini memberi cukup ruang bagi FOMC untuk fokus pada target inflasi.

Walsh juga mengutip keputusan kenaikan suku bunga pada September sebagai bukti kemauan bertindak dari The Fed—itu adalah kenaikan pertama dalam tiga tahun, dan dilakukan secara bulat. Ia juga menekankan bahwa dari sekarang hingga pertemuan Desember merupakan "periode penuh informasi" di mana data pertumbuhan dan inflasi baru akan dirilis, termasuk data yang akan diumumkan pada hari Kamis.

"Mengurangi inflasi adalah tanggung jawab kami," kata Walsh, "Itu juga alasan utama mengapa diskusi utama FOMC beberapa hari terakhir berfokus pada tugas menjaga stabilitas harga."

Strategi Disengaja: Tidak Mengorbankan Pertumbuhan, Namun Juga Tidak Menyatakan Kondisi Sudah Ketat

Dalam pidato kali ini, Walsh secara sengaja menjaga keseimbangan antara sikap hawkish dan mendukung pertumbuhan. Ia dengan jelas menyatakan bahwa tujuan The Fed bukanlah "mengganjal roda ekonomi atau membuat orang kehilangan pekerjaan", serta mengisyaratkan harapan agar pengetatan inflasi dilakukan tanpa membebani investasi bisnis dan ketenagakerjaan.

Ketika ditanya apakah permintaan dari pembangunan infrastruktur AI dapat mendorong inflasi, Walsh justru menekankan potensi peningkatan produktivitas tenaga kerja dan efisiensi teknologi, dan menyatakan:

“Pertumbuhan ekonomi lebih tinggi, tapi itu tidak berarti pertumbuhan ekonomi itu sendiri yang menyebabkan inflasi dan menyulitkan tugas kami.”

Terkait kondisi keuangan, Walsh mengakui bahwa sejak kenaikan suku bunga pada September kondisi kredit memang lebih ketat, namun menolak untuk menyatakan bahwa kondisi pasar telah cukup ketat untuk membatasi pertumbuhan secara otomatis. “Meskipun kondisi keuangan secara umum lebih ketat, saya tidak ingin dan tidak bisa menyebutnya sudah ketat,” ujarnya. Pernyataan ini diterjemahkan pasar bahwa The Fed masih perlu menaikkan suku bunga lebih lanjut untuk menuntaskan pengetatan.

Perbedaan Internal: Dua Penolakan, Hawkish Mendukung Penundaan Mungkin Karena Ekspektasi Kenaikan Desember

Keputusan untuk mempertahankan suku bunga tetap kali ini bukan tanpa perdebatan. Gubernur Federal Reserve Lisa Cook dan Presiden Federal Reserve Cleveland Beth Hammack memberikan suara menolak, cenderung ingin menaikkan suku bunga segera.

Perlu dicatat bahwa Presiden Federal Reserve Dallas, Lorie Logan, dan Presiden Federal Reserve Minneapolis, Neel Kashkari—yang sebelumnya kerap memberikan peringatan terkait inflasi tinggi—kali ini memilih untuk berdiri bersama mayoritas. Kepala Ekonom Nationwide, Kathy Bostjancic, berpendapat:

Kemungkinan besar mereka mendukung penundaan karena memperkirakan The Fed akan menaikkan suku bunga lagi pada bulan Desember.