Nilai pasar melonjak sebesar $1 triliun dalam hampir empat bulan, rasio P/E 36 kali mencetak rekor tertinggi sejak 2008: Laporan keuangan Apple (AAPL.US) hampir tidak boleh mengecewakan sedikit pun

Kenaikan harga saham Apple (AAPL.US) dalam beberapa bulan terakhir telah membuat produsen iPhone ini hampir tidak memiliki ruang untuk kekecewaan dalam laporan keuangan yang dirilis setelah bursa tutup pada Senin.

Aplikasi keuangan Zhitong mencatat bahwa Apple telah naik 25% sejak titik terendah akhir Juni, menambah nilai pasar sekitar 1 triliun dolar AS karena pertumbuhan pendapatan yang stabil dan arus kas bebas yang terus meningkat. Hal ini memberikan tempat aman bagi investor yang enggan berinvestasi besar-besaran dalam infrastruktur AI seperti rekan-rekan mereka yang sangat besar, seperti Alphabet (GOOGL.US) dan Amazon (AMZN.US).

Kenaikan ini membuat saham tersebut berada di level valuasi termahal sejak 2008, dan harga saham akan sangat rentan jika kinerja perusahaan tidak memenuhi ekspektasi. Menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg, dengan memperhitungkan laba yang diharapkan dalam 12 bulan ke depan, rasio harga terhadap laba Apple adalah 36 kali, hampir dua kali lipat dari indeks S&P 500.

Apple tampil terbaik di antara "Tujuh Raksasa"

Ben Karu, Co- Chief Investment Officer dari Tandem Investment Advisors yang memiliki saham Apple, mengatakan: "Valuasi Apple berada di persentil ke-99 dari valuasi historisnya. Ketika sesuatu dihargai secara penuh seperti ini, ada risiko begitu ada kejutan. Saat ini ia memainkan peran sebagai aset safe haven, tetapi jika pertumbuhannya lebih lemah dari harapan pasar, orang mungkin merasa ia tidak begitu aman—dan kita bisa melihat valuasinya dikalibrasi ulang."

Pengamat Apple seharusnya tidak asing dengan risiko ini. Tiga bulan lalu, karena kekurangan komponen yang membebani panduan pendapatannya, saham ini mencatat penurunan harian terbesar dalam 16 bulan terakhir.

Wall Street memperkirakan pendapatan Apple pada kuartal keempat tahun fiskal akan naik 11% menjadi $113,5 miliar, dan laba bersih naik 6% menjadi $29,2 miliar. Walaupun ini akan menjadikan tahun ini sebagai tahun pertumbuhan penjualan terbaik sejak 2021 (15%), proyeksi rata-rata analis menunjukkan ekspansi akan melambat dalam dua tahun ke depan.

Laporan keuangan Apple kali ini akan memberikan gambaran nyata pertama tentang popularitas produk baru iPhone Duo yang memiliki layar lipat. Perangkat ini mulai dijual bulan lalu dan perusahaan menyebut permintaannya "luar biasa", dengan waktu pengiriman yang ditunda sampai tahun depan. Namun, analis menilai ini bisa jadi karena pasokan yang terbatas, dan laporan tentang layar iPhone Duo yang retak setelah pemakaian singkat mungkin mengurangi daya tariknya bagi konsumen non-pengadopsi awal.

iPhone Duo sangat penting bagi Apple. Bukan hanya mewakili perubahan desain terbesar untuk produk unggulan perusahaan dalam bertahun-tahun, ia juga dijual dengan harga mulai dari $1.999, sehingga investor berharap kelas premium ini dapat mendorong pertumbuhan. Menurut estimasi Bloomberg Industry Research, ponsel ini dapat menghasilkan pendapatan $28–32 miliar pada tahun fiskal 2027 dan meningkatkan harga jual rata-rata dengan konsumen yang beralih dari model iPhone Pro dan iPhone Pro Max yang lebih murah.

Transaksi teknologi safe haven yang menguntungkan Apple tercermin dengan jelas pekan lalu, ketika laporan keuangan Alphabet dan Amazon yang mengecewakan membuat investor berbondong-bondong keluar dari saham terkait AI. Indeks Semikonduktor Philadelphia turun 7,2% pada hari Jumat—penurunan harian terbesar sejak Juni—sementara saham Apple hanya turun 1,2% dan mengungguli indeks S&P 500.

Dengan harga saham Nvidia (NVDA.US) ikut tertekan akibat aksi jual, Apple pada hari Jumat minggu lalu kembali melampaui produsen chip tersebut dan menjadi perusahaan dengan nilai pasar terbesar di dunia sejak Juli, dengan kapitalisasi pasar sebesar $5,03 triliun.

Rasio P/E Apple mendekati level tertinggi selama bertahun-tahun

Meskipun pertumbuhan pendapatan Apple tertinggal dibandingkan rekan-rekan teknologi besarnya, arus kas bebasnya menonjol. Dengan semakin besarnya keraguan investor terhadap lonjakan belanja di sektor AI, arus kas bebas menjadi indikator kunci. Pada tahun fiskal 2026, arus kas bebas Apple diperkirakan akan tumbuh lebih dari 40% menjadi $141,5 miliar, dan berpotensi tumbuh lebih lanjut dalam tiga tahun fiskal berikutnya. Sebaliknya, kesenjangan arus kas bebas Alphabet, Meta, dan Amazon diperkirakan akan terus berlanjut.

Daniel Flax, Analis Riset Senior di Neuberger Berman mengatakan: "Pasar mengakui keunggulan Apple pada arus kas bebas. Jika mereka mampu mempertahankan keunggulan ini, menurut saya sahamnya bisa menciptakan nilai lebih dari level saat ini. Eksekusi dalam siklus produk dan kemampuannya mengonversi menjadi pertumbuhan arus kas bebas yang kuat adalah faktor terpenting bagi saham ini. Dan setidaknya dari indikasi awal, pasar sangat tertarik pada Duo."

Meskipun demikian, valuasi tinggi yang dipadukan dengan pertumbuhan rendah masih membatasi antusiasme Wall Street terhadap saham ini. Sejak Apple merilis laporan keuangannya akhir Juli, setidaknya enam analis telah menurunkan peringkat mereka. Loop Capital pada Oktober menurunkan Apple dari "beli" menjadi "tahan" karena tren pengiriman iPhone; Bank of America pada Jumat pekan lalu mencoret Apple dari daftar rekomendasi investasi terbaik nomor satu di Amerika Serikat, dengan alasan "menghadapi hambatan potensial dibanding ekspektasi konsensus pasar, sehingga kami tetap berhati-hati dalam alokasi jangka pendek."

Dari analis yang dilacak Bloomberg, proporsi yang merekomendasikan untuk membeli kurang dari 60%, sementara untuk Microsoft, Amazon, dan Meta proporsinya lebih dari 90%. Selain itu, harga saham saat ini sudah melampaui target rata-rata analis, menjadikannya satu-satunya saham di antara "Tujuh Raksasa" dengan imbal hasil implisit 12 bulan ke depan yang negatif.

Apple kembali menjadi perusahaan dengan kapitalisasi pasar tertinggi

Karu dari Tandem mengatakan: "Valuasi adalah risiko utama yang dihadapi Apple, tetapi memang seharusnya ia mendapat premium tertentu karena kepastian model bisnisnya jauh lebih besar. Volatilitas yang kita lihat di sektor teknologi lainnya mencerminkan ketidakpastian yang dihadapi oleh perusahaan-perusahaan tersebut. Kecuali laporan keuangan Apple benar-benar mengecewakan (dan saya tidak bisa melihat kemungkinan ini terjadi), seharusnya Apple setidaknya bisa terhindar dari sebagian volatilitas tersebut."