Harga minyak jatuh tajam melemahkan ekspektasi kenaikan suku bunga Federal Reserve! Obligasi AS terus menguat, imbal hasil 10 tahun turun di bawah 4.87%

Menurut informasi dari aplikasi Zhihu Finance, obligasi pemerintah AS melanjutkan kenaikan pada hari Senin, setelah baru saja mencatat lonjakan bulanan terbesar dalam lebih dari dua tahun. Seiring harga minyak internasional mengalami penurunan tajam, kekhawatiran pasar bahwa harga energi akan mendorong inflasi lebih tinggi dan memaksa Federal Reserve terus menaikkan suku bunga mulai mereda, sehingga mendorong harga obligasi pemerintah AS naik dan imbal hasil turun.

Obligasi pemerintah AS jangka menengah dan panjang memimpin kenaikan, dengan imbal hasil obligasi tenor 10 hingga 30 tahun umumnya turun sekitar 4 basis poin, menyentuh level terendah sejak September. Imbal hasil obligasi tenor 10 tahun AS sempat turun 6 basis poin dalam perdagangan intraday, menembus di bawah 4,87% dan mencatat level terendah sejak 10 September.

Sebaliknya, obligasi pemerintah AS jangka pendek mengalami kenaikan yang lebih kecil. Analis menunjukkan bahwa penurunan harga minyak tidak hanya meredakan tekanan inflasi, tetapi juga membantu stabilisasi bursa saham AS, sehingga melemahkan sebagian permintaan lindung nilai jangka pendek. Selama sebulan sebelumnya, saham-saham teknologi besar AS terus tertekan, mendorong investor beralih ke obligasi pemerintah AS yang risikonya lebih rendah, menjadi faktor penting bagi kenaikan harga obligasi pemerintah AS.

Steven Zeng, ahli strategi suku bunga dari Deutsche Bank, mengatakan bahwa dalam sebulan terakhir, hubungan negatif historis antara obligasi dan saham tampaknya muncul kembali. Ia menyoroti bahwa kenaikan obligasi pemerintah AS mungkin terkait dengan upaya investor untuk melindungi diri dari risiko penurunan lebih lanjut di pasar saham, sementara penurunan tajam harga minyak juga mendukung penurunan imbal hasil obligasi pemerintah AS.

Perkembangan terbaru di pasar energi menjadi faktor kunci lain yang mendorong penguatan obligasi pemerintah AS. Pada hari Senin, harga minyak mentah West Texas Intermediate (WTI) anjlok 7,4%, ditutup di kisaran USD 96,50 per barel. Sebelumnya, baik AS maupun Iran sama-sama memberikan sinyal bersedia menyelesaikan konflik melalui negosiasi, sehingga kekhawatiran pasar terhadap gangguan pasokan energi dari Timur Tengah mulai mereda.

Perseteruan AS-Iran yang berlangsung berbulan-bulan sebelumnya menyebabkan lonjakan harga minyak internasional dan mendorong tekanan inflasi di AS. Seiring dengan penurunan harga energi, investor mulai mengevaluasi kembali kebutuhan Federal Reserve untuk pengetatan kebijakan moneter lebih lanjut di masa depan.

Pada September tahun ini, Federal Reserve melakukan kenaikan suku bunga pertama sejak 2023, utamanya karena kenaikan harga minyak mendorong lonjakan inflasi di AS. Meski penurunan harga minyak dalam beberapa waktu terakhir telah meredakan sebagian kekhawatiran inflasi, pasar suku bunga saat ini masih memperkirakan bahwa hingga akhir 2027, Federal Reserve setidaknya akan melakukan dua kali kenaikan suku bunga lagi, masing-masing sebesar 25 basis poin. Namun, sepanjang sebulan terakhir, ekspektasi total kenaikan suku bunga di pasar telah menurun.

Ini berarti, meskipun investor belum sepenuhnya mengesampingkan kemungkinan kenaikan suku bunga lanjutan oleh Federal Reserve, penilaian mereka terhadap tingkat pengetatan kebijakan moneter di masa mendatang sudah lebih moderat dibanding sebelumnya.

Perlu dicatat, kenaikan harga obligasi pemerintah AS kali ini menunjukkan perbedaan jangka waktu yang jelas, dengan kinerja obligasi jangka panjang lebih baik daripada obligasi jangka pendek, sehingga kurva imbal hasil obligasi pemerintah AS menjadi semakin datar.

Dhiraj Narula, ahli strategi suku bunga dari divisi perbankan investasi HSBC di AS, menyebutkan bahwa penurunan imbal hasil obligasi jangka pendek lebih kecil dibanding jangka panjang, kemungkinan terkait dengan penyesuaian pasar setelah rapat FOMC Federal Reserve pekan lalu.

Pekan lalu, Federal Reserve memutuskan mempertahankan suku bunga tidak berubah, setelah itu kurva imbal hasil obligasi pemerintah AS sempat menjadi lebih curam. Pergerakan pasar pada hari Senin mungkin sebagian mencerminkan pembalikan dari penyesuaian sebelumnya. Selain itu, investor juga memantau rencana penerbitan obligasi pemerintah AS di masa depan, terutama terkait kemungkinan pengurangan pasokan obligasi jangka panjang.

Narula menunjukkan bahwa pasar masih mempertanyakan apakah Departemen Keuangan AS akan mengurangi besaran penerbitan obligasi jangka panjang. Pejabat AS mungkin akan memberikan informasi lebih lanjut tentang hal ini dalam diskusi strategi pendanaan triwulanan pada hari Rabu. Jika Departemen Keuangan AS memberikan sinyal pengurangan pasokan obligasi jangka panjang, hal tersebut mungkin semakin memengaruhi ekspektasi pasar terhadap keseimbangan penawaran dan permintaan serta pergerakan imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka panjang.