Demam agen AI mendorong peningkatan konektivitas! Dari "koneksi chip" ke "koneksi kabinet lengkap", Morgan Stanley menyerukan untuk menambah kepemilikan Astera Labs (ALAB.US)

YY财经 APP diketahui, raksasa semikonduktor Astera Labs (ALAB.US) yang berfokus pada solusi koneksi cerdas pusat data AI telah merilis kinerja keuangan, dan segera setelah itu, raksasa keuangan Wall Street, Morgan Stanley, menerbitkan laporan penelitian bullish. Tim analis lembaga ini menyatakan bahwa Astera Labs sedang mengubah permintaan konektivitas AI menjadi pendapatan dan laba, namun apakah harga saham dapat bergerak ke arah bull market baru tergantung pada apakah pasar cukup percaya bahwa pertumbuhan tahun 2027 dapat melampaui siklus pelanggan dan produk tunggal.

Tim analis Morgan Stanley yang dipimpin oleh Joseph Moore menulis dalam laporan penelitian bahwa mereka mempertahankan rating “Overweight” untuk Astera Labs dan strategi investasi “menarik” untuk sektor ini, serta menaikkan target harga dari $382 menjadi $389, yang berarti potensi kenaikan sebesar 74,2% dibandingkan harga penutupan pada 4 November. Logika bullish tim analis Morgan Stanley dan narasi ekspansi infrastruktur AI besar-besaran menjadi inti laporan ini: Trainium 3 mendorong adopsi chip switching Scorpio secara besar-besaran, diikuti oleh ekspansi pelanggan dan platform, peningkatan nilai akselerator per unit, serta pertumbuhan berkelanjutan dari memori CXL, koneksi optik, dan solusi platform, memungkinkan perusahaan tetap mengungguli pertumbuhan investasi infrastruktur AI secara keseluruhan.

Pendapatan Astera Labs pada kuartal ketiga meningkat 153,7% YoY menjadi $584,9 juta, dengan proyeksi pendapatan kuartal keempat yang diberikan manajemen lebih tinggi sekitar 12,8% dari ekspektasi pasar. Namun, kinerja yang cemerlang tetap tidak dapat membalikkan tekanan penurunan harga saham akibat kontraksi valuasi sektor semikonduktor, kenaikan biaya pendanaan AI, dan tekanan arus kas yang signifikan pada raksasa cloud computing.

Tim analis Morgan Stanley yang dipimpin oleh Joseph Moore menekankan dalam laporan bahwa mereka sangat yakin akan keberlanjutan pertumbuhan perusahaan pada tahun 2027: Dengan chip switching Scorpio yang diadopsi secara masif, ekspansi platform dan pelanggan, serta kontribusi bertahap dari koneksi memori, koneksi optik, dan solusi tingkat rack, Astera Labs diperkirakan tumbuh dari produsen sinyal berkecepatan tinggi menjadi pemasok platform konektivitas AI. Kunci dari optimisme Morgan Stanley adalah kemampuan perusahaan meningkatkan nilai produk per akselerator AI, mengubah ekspansi infrastruktur AI menjadi pertumbuhan berkelanjutan yang melewati siklus pembelian pelanggan tunggal.

Dari “chip koneksi” ke “koneksi seluruh rack”: Di mana tongkat estafet pertumbuhan tahun 2027?

Yang paling diperhatikan Morgan Stanley, adalah bahwa pencapaian nilai Astera Labs dalam sistem cluster kekuatan AI besar semakin meluas. Pada fase awal, Astera Labs terutama menyelesaikan masalah transmisi sinyal berkecepatan tinggi; sekarang, Scorpio telah masuk ke jaringan switching yang menentukan efisiensi komunikasi cluster akselerator. Laporan mengaitkan pertumbuhan terbaru terutama dengan adopsi besar-besaran Trainium 3 Amazon, dan memprediksi bahwa platform generasi berikutnya, UALink dan NVLink Fusion, dapat lebih meningkatkan nilai chip switching.

Panggilan konferensi Astera Labs memberikan dasar pendapatan yang lebih jelas: Pendapatan tahunan keluarga Scorpio telah melebihi $1 miliar, pendapatan seri X melebihi seri P; perlu menggunakan data perusahaan, dan saat ini tidak dapat mengaitkan seluruh $1 miliar pada seri X yang lebih diminati. Manajemen menyatakan, dalam sistem konfigurasi tinggi, kombinasi chip switching dan sinyal tembaga bernilai lebih dari $1.000 per akselerator, chip switching generasi berikutnya diperkirakan dapat mencapai level ini. Morgan Stanley menyatakan, pertumbuhan pendapatan berasal dari peningkatan jumlah akselerator dan lebih banyak produk Astera Labs per unit akselerator.

Fokus dari laporan Morgan Stanley tentang transisi dari “chip koneksi” ke “koneksi seluruh rack” tercermin dalam kemampuan Astera Labs yang diperluas dari menjaga sinyal satu link berkecepatan tinggi, hingga kolaborasi sumber daya komputasi, switching, dan memori seluruh rack. Morgan Stanley menyatakan, produk awal seperti Aries Retimer terutama menangani isu integritas sinyal dalam transmisi PCIe/CXL berkecepatan tinggi; sekarang, chip switching Scorpio menghubungkan banyak akselerator, controller memori Leo memperluas kapasitas memori, dan perangkat lunak COSMOS memperluas pengelolaan dari satu perangkat ke seluruh jaringan switching dan rack server AI.

Berdasarkan fondasi ini, seri Orion Astera Labs mengintegrasikan chip, kartu, tray komputasi, tray switching, dan tray memori sebagai arsitektur referensi tingkat rack, disediakan melalui mitra OEM/ODM, membantu pelanggan mengurangi desain ulang, validasi, dan integrasi sistem. Model bisnis perusahaan juga diperluas: selain penjualan chip dan kartu, Astera Labs mulai mendapatkan pendapatan melalui perangkat lunak dan lisensi desain referensi; manajemen mengestimasi rack dengan 80 GPU penuh konfigurasi dapat mendukung nilai Astera Labs mencapai sekitar $100.000. Orion yang diprediksi masuk pasar pada tahun 2027 memungkinkan Astera Labs meningkatkan jumlah produk dan sumber pendapatan per sistem AI, serta mengkonversi keunggulan konektivitas ke pertumbuhan platform tingkat rack.

Dasar Morgan Stanley percaya bahwa “pertumbuhan kuat 2027 tidak akan berhenti” adalah karena beberapa kurva produk dan pelanggan saling menyambung, bukan sekadar pengulangan lonjakan tahun ini. Pelanggan cloud Scorpio X super besar kedua masih dalam tahap pre-produksi, pelanggan tambahan diperkirakan menyelesaikan pengembangan dan sertifikasi semester pertama 2027, serta mulai berkontribusi pada pendapatan semester kedua; produk memori Leo diperkirakan diadopsi tengah tahun, produk optik near-packaged (NPO) mulai berkontribusi semester kedua, dan solusi kustom terutama pada 2028.

Model analisis kuantitatif Morgan Stanley sebenarnya telah menurunkan pertumbuhan pendapatan kuartal pertama dan kedua 2027 menjadi sekitar 4,1% dan 3,6%, namun masih memprediksi pertumbuhan tahunan 67,5%. Dinamika prediksi ini juga menegaskan posisi laporan — yaitu pertumbuhan dapat berubah dari pendakian curam menjadi ekspansi berkelanjutan, kunci utamanya adalah apakah pelanggan, platform, dan produk baru dapat menggantikan deployment awal; migrasi koneksi tembaga ke optik juga berarti, produk lama diganti sekaligus membuka peluang baru untuk driver optik, transimpedansi amplifier (TIA), dan nilai sistem yang lebih tinggi.

Mengapa beban kerja AI membutuhkan Astera Labs: Mengurangi penantian, meningkatkan output komputasi mahal! Proyeksi laba Morgan Stanley naik signifikan

Bisnis utama Astera Labs dapat dikategorikan sebagai interkoneksi, switching, dan koneksi memori untuk server AI dan rack: Aries untuk pengkondisian sinyal PCIe/CXL berkecepatan tinggi, Scorpio untuk jaringan switching, Taurus untuk koneksi Ethernet berkecepatan tinggi, Leo untuk ekspansi memori, COSMOS untuk diagnosa, telemetri, dan manajemen sistem. Nilai ekonominya terlihat dari pengurangan waktu tunggu akibat transmisi data, meningkatkan utilisasi akselerator, dan mempercepat waktu dari desain hingga deployment sistem kompleks. Orion mengintegrasikan kemampuan ini ke dalam arsitektur referensi tingkat rack yang memungkinkan pemilihan GPU dan CPU berbeda, sehingga Astera Labs berevolusi dari penjualan chip per unit ke kartu, perangkat lunak, dan lisensi desain.

Gelombang AI Agent global menimbulkan permintaan tak terbatas yang berasal dari konteks lebih panjang, inferensi lebih sering, dan kolaborasi multi-akselerator lebih rumit. Konteks panjang dan permintaan paralel meningkatkan kebutuhan kapasitas cache key-value (KV Cache), inferensi multi-card menambah tekanan komunikasi dan sinkronisasi; jika pasokan data tidak sesuai, GPU yang mahal tidak dapat diubah menjadi output Token secara optimal.

Astera Labs mengurangi jumlah hop komunikasi lewat jaringan switching skala besar, memori terhubung menampung sebagian cache KV, menciptakan tier antara HBM terbatas dan memori kapasitas besar. Orion memasarkan kemampuan ini ke penyedia cloud baru dan pasar inferensi perusahaan; manajemen mencontohkan, rack berisi 80 GPU penuh konfigurasi mengandung nilai produk, perangkat lunak, dan lisensi Astera Labs sekitar $100.000. Logika investasinya terkait ekspansi AI compute dan perbaikan ROI compute yang ada.

Pelanggan dan mitra meliputi: AWS milik Amazon sebagai pelanggan utama yang dikonfirmasi, NVIDIA, AMD, Arm, Intel sebagai mitra ekosistem platform penting, serta mitra sistem seperti GIGABYTE, Ingrasys milik Foxconn, Inventec, QCT milik Quanta dan Wiwynn. Kerjasama dengan NVIDIA telah meliputi koneksi PCIe di berbagai platform generasi, dan diperluas ke ekosistem NVLink Fusion; hubungan ini mendukung layanan ALAB di berbagai arsitektur prosesor.

Pada aspek PCIe, Astera Labs adalah pemasok chip koneksi utama: Aries Retimer telah digunakan massal di platform NVIDIA Hopper, Blackwell, dan server terkait, chip switching Scorpio P juga terlibat dalam integrasi platform MGX, serta menyelesaikan verifikasi interoperabilitas PCIe 6 bersama cluster GPU NVIDIA. Dalam NVLink Fusion, Astera Labs adalah mitra resmi NVIDIA, mengembangkan solusi konektivitas kustom mendukung NVLink bersama NVIDIA dan pelanggan cloud besar, membantu pelanggan mengintegrasikan akselerator custom ke arsitektur rack compute; perusahaan mengungkapkan, solusi kustom ini sudah meraih design wins pelanggan.

Untuk proyeksi kinerja, Morgan Stanley secara signifikan menaikkan prediksi pendapatan Astera Labs tahun 2026—2028 jadi sekitar $2,030 miliar, $3,401 miliar, dan $4,412 miliar, pertumbuhan YoY masing-masing 138,1%, 67,5%, dan 29,7%; prediksi adjusted EPS masing-masing $4,37, $7,00, dan $8,64, naik sekitar 9,5%, 20,1%, dan 24,7% dibanding sebelumnya.

Dalam model kuantitatif terbaru Morgan Stanley, margin laba kotor disesuaikan turun dari 73,2% (2026) menjadi 70,5% (2028), namun margin laba operasional disesuaikan tetap di sekitar 42,5%—43,4%, mencerminkan ekspansi pendapatan membagi beban R&D, penjualan dan administrasi. Proyeksi arus kas operasi juga naik dari sekitar $598 juta (2026) ke $1,815 miliar (2028). Penyesuaian ini menegaskan laporan Morgan Stanley mengakui profitabilitas dan penciptaan kas dari ekspansi portofolio produk, bukan menuntut margin tetap tinggi seperti fase awal.

Dari segi valuasi, target harga dasar Morgan Stanley $389 menggunakan kelipatan EV/Sales 16,5x tahun 2028, didukung CAGR pendapatan sekitar 47% (2026—2028), sehingga premium terhadap sektor terkait. Proyeksi profit naik signifikan, namun target harga hanya naik 1,8%, menunjukkan tim analis Morgan Stanley lebih optimistis pada masa depan bisnis, namun tetap membatasi ekspansi valuasi.

Untuk target harga bull market, skenario paling optimis Morgan Stanley adalah $566, didukung volume produk baru yang lebih kuat dan pangsa pasar eksisting tetap, sedangkan skenario pesimis hanya $252, jika pangsa Aries menurun, kontribusi Scorpio dan bisnis baru meleset, dengan kelipatan valuasi 20,6x dan 12,4x pendapatan 2028. Dari perhitungan harga penutupan, target bull dan bear mewakili potensi kenaikan sekitar 153,5% dan 12,9%.

Wall Street pasca laporan keuangan: Optimis terhadap prospek pertumbuhan Astera Labs, namun di bawah tekanan biaya pendanaan AI cenderung menekan harga masuk pertumbuhan

Tekanan pembiayaan infrastruktur compute AI terus meningkat, yang mempengaruhi biaya dana, tempo deployment, serta target return investor pada proyek infrastruktur pelanggan (terutama kekuatan cloud baru berleveraging tinggi seperti CoreWeave), akhirnya menyebabkan valuasi saham compute AI dan teknologi cenderung turun. Inilah sebabnya setelah laporan keuangan, perbedaan utama analis Wall Street adalah seberapa besar premium valuasi yang rela dibayar untuk pertumbuhan tinggi Astera Labs.

Beberapa analis tetap optimistis pada pertumbuhan — yaitu adopsi Scorpio dan peluang pertumbuhan dari platform memori, koneksi optik dan solusi tingkat rack, namun di bawah tekanan biaya pendanaan AI, lebih memprioritaskan kecepatan konversi peluang menjadi laba dan kas, sehingga menuntut membeli pertumbuhan pada valuasi premium lebih rendah.

Menghitung statis dengan harga penutupan 4 November $223,27 dan sekitar 173,49 juta saham, RBC tetap “Outperform” namun turunkan target dari $500 ke $400, potensi kenaikan 79,2%; Stifel menahan rating “Buy”, target turun dari $460 ke $370, potensi 65,7%; Jefferies juga “Buy”, target turun dari $450 ke $350, potensi 56,8%. Analis Jefferies, Blayne Curtis, menilai adopsi Scorpio X mendorong Astera Labs cetak kuartal kuat, sehingga optimistis pada prospek. Penyesuaian terbaru ini menunjukkan institusi tetap positif pada pertumbuhan bisnis, namun valuasi lebih terkendali.

Northland menaikkan rating dari “Market Perform” ke “Outperform”, target harga dari $350 ke $315, potensi 41,1%; menurut mereka, Scorpio yang sekarang jadi produk terbesar masih akan mengemban tugas pertumbuhan utama tahun 2027. Evercore ISI tetap “Outperform”, target dari $452 ke $311, potensi 39,3% dan kapitalisasi pasar sekitar $54,0 miliar.

Penyesuaian Needham menjelaskan divergence kinerja vs harga saham: mereka menaikkan proyeksi laba, namun karena kelipatan valuasi sektor AI menyusut, turunkan target dari $425 ke $300, tetap “Buy”, potensi 34,4%. Penyesuaian ini berarti analis top Wall Street menerima pertumbuhan pendapatan dan laba, tapi tidak mau memberikan kelipatan valuasi tinggi seperti sebelumnya.

Institusi yang lebih hati-hati fokus pada berapa banyak profit berkelanjutan yang akhirnya dapat dihasilkan dari pertumbuhan. UBS tetap “Neutral”, target dari $300 ke $290, potensi 29,9%; meski revisi proyeksi 2026—2028 naik, masih menaruh perhatian pada pilihan arsitektur AWS di masa depan terhadap pangsa chip switching ALAB dan nilai per akselerator. Susquehanna tetap “Neutral”, target dari $310 ke $258, potensi 15,6%; menilai Orion bisa perluas ruang pertumbuhan jangka panjang, tapi R&D dan operasi harus diterjemahkan ke pendapatan dan laba lebih tinggi. TD Cowen tetap “Hold”, target dari $300 ke $225, potensi sekitar 0,8%. Semua pandangan ini menyoroti penentu harga fase berikutnya: pelanggan Scorpio baru masuk produksi massal, Leo dan koneksi optik jadi sumber pendapatan, Orion memperluas nilai sistem sekaligus berkontribusi profit, menentukan apakah revisi kinerja bisa mengembalikan harga saham.