Prospek Obligasi AS: Perubahan Pemilu Tidak Mengubah Siklus, Gelembung AI dan Harga Minyak Menjadi Ujian Ganda

⑴ Setelah Partai Demokrat meraih kemenangan besar dalam pemilihan, harga minyak mentah sempat turun hampir 9%, sehingga imbal hasil obligasi AS anjlok tajam pada Rabu, dengan imbal hasil acuan tenor 10 tahun turun 6 basis poin dan kembali menembus di bawah 4,90%. Pasar tampaknya meyakini bahwa Kongres yang lebih kuat dapat mendorong pernyataan tarif Trump menjadi lebih terkendali.⑵ Optimisme ini mungkin saja tidak bertahan, karena dalam dua tahun terakhir Trump sebagian besar memerintah tanpa melibatkan Kongres, sementara Teheran dan sekutunya justru bisa saja terdorong oleh hasil pemilu tersebut, sehingga kemungkinan eskalasi kembali menjadi lebih besar, bukan lebih kecil.⑶ Minyak mentah tampaknya telah menemukan support teknikal di area sekitar $87, dengan rata-rata 100 hari dan 200 hari berpotongan di area tersebut, menguatkan estimasi rentang $87 hingga $100; jika data ketenagakerjaan dan upah non-pertanian penting pada Jumat nanti menunjukkan hasil di atas perkiraan, imbal hasil obligasi 10 tahun bisa dengan cepat kembali ke sekitar 5%.⑷ Terdapat pandangan yang berpendapat bahwa saat ini lebih menyerupai senja siklus ketimbang fajar baru, di mana siklus bisnis yang menua bertumpuk dengan ekspansi siklus keuangan yang berlebihan, sedangkan gelembung investasi kecerdasan buatan memperbesar distorsi ini. Sejak krisis keuangan, AS belum mengalami resesi kecuali selama pandemi.⑸ Pada 2032, investasi infrastruktur artificial intelligence diperkirakan akan mencapai $10 triliun, jauh melampaui revolusi teknologi sebelumnya. Penyedia cloud berskala besar kini beralih dari arus kas bebas positif menjadi negatif, sedangkan biaya pembiayaan masih tinggi dan permintaan pinjaman melonjak.⑹ Biaya asuransi gagal bayar utang untuk Microsoft, Alphabet, Amazon, dan Broadcom dikabarkan telah mencapai rekor tertinggi, tekanan CCC kini meluas ke peringkat single B, tingkat gagal bayar kredit swasta naik menjadi 6,3%. Kemeriahan artificial intelligence di AS makin bergantung pada pembiayaan utang, risikonya telah menjalar ke dana pensiun, anuitas, dan bank.⑺ Kemenangan telak Partai Demokrat bisa mempercepat kemunduran transaksi artificial intelligence. Texas, Georgia, dan Ohio menyumbang lebih dari 40% kapasitas data center yang direncanakan. Gubernur Demokrat terpilih dapat memperketat persyaratan izin, lingkungan, dan pengawasan tarif listrik.⑻ Anggota Kongres Demokrat juga bisa mendorong penguatan pagar pengamanan artificial intelligence, memperluas tanggung jawab hukum dan membatasi ekspansi data center. Komitmen terbaru OpenAI terkait konsultasi komunitas dan transparansi pembangunan menandakan industri telah menyadari perubahan arah politik.⑼ Narasi Wall Street tentang buntu politik yang “menguntungkan” serta penyebaran pertumbuhan di luar artificial intelligence mengabaikan potensi penyelidikan, pemakzulan, penutupan pemerintahan, dan dinamika plafon utang. Kekuasaan eksekutif dan hak veto Trump masih menjadi hambatan utama bagi perubahan kebijakan yang substansial.⑽ Secara strategi, imbal hasil obligasi 10 tahun diperkirakan berada di kisaran 5,05% hingga 4,80%, level 4,81% adalah titik jual taktis, di atas 5% jadi titik beli strategis, dan selama hari ini area 4,90% hingga 4,83% menjadi fokus perhatian.⑾ Data Kamis mencakup laporan pemutusan hubungan kerja Challenger, klaim awal tunjangan pengangguran mingguan, serta estimasi awal produktivitas dan biaya kuartal ketiga, dengan beberapa pejabat Federal Reserve dijadwalkan berpidato, dan Departemen Keuangan akan mengumumkan jadwal penerbitan surat utang jangka pendek serta melakukan operasi buyback.