Setelah "pembantaian" saham teknologi, IPO Anthropic menghadapi krisis: Apakah masih bernilai 1,5 triliun dolar AS? Apakah seharusnya tetap melantai saat ini?

Perusahaan AI bintang, Anthropic, kini menghadapi ujian besar terkait rencana go public. Dalam dua hari setelah pemilihan paruh waktu, saham teknologi anjlok, dengan indeks komposit Nasdaq kehilangan nilai sebesar 2,5 triliun USD dalam satu hari, IPO Anthropic yang sebelumnya dianggap sebagai "wajib beli" kini mengalami tekanan berat pada masalah valuasi dan timing.

Pada hari Kamis, menurut laporan The Wall Street Journal dan Reuters, sumber yang mengetahui situasi mengungkapkan bahwa tiga investor utama yang berencana berpartisipasi dalam IPO telah secara jelas menyatakan bahwa valuasi target sebesar 1,5 triliun USD mungkin sulit dicapai, salah satunya bahkan berpendapat bahwa valuasi sebenarnya bisa lebih dekat ke 1 triliun USD. Sementara itu, beberapa investor langsung mempertanyakan apakah roadshow dapat dimulai sesuai rencana pada minggu 9 November, dan keyakinan pasar terhadap kemampuan Anthropic untuk menyelesaikan IPO tahun ini sedang menurun dengan cepat.

Situasi ini memiliki arti mendalam bagi seluruh pasar. Anthropic memiliki hubungan bisnis yang kuat dengan perusahaan teknologi besar seperti Google, Amazon, Nvidia, di mana IPO-nya semula diharapkan dapat memecahkan rekor yang dibuat oleh SpaceX pada Juni tahun ini, menjadi penawaran umum terbesar sepanjang sejarah. Jika rencana IPO gagal atau harus didiskon besar-besaran, hal ini dapat semakin melemahkan sentimen sektor AI yang sudah rapuh dan menekan indeks yang dipenuhi saham teknologi besar.

Pemicu penjualan saham teknologi kali ini adalah hasil pemilihan paruh waktu minggu ini. Hasil tersebut membawa sejumlah kelompok skeptis kebijakan AI ke pusat kekuasaan, dan beberapa negara bagian meloloskan moratorium yang dapat menghambat pembangunan pusat data di Amerika Serikat, yang langsung menyasar inti logika investasi infrastruktur AI.

Dalam dua hari perdagangan setelahnya, aset terkait AI secara kolektif dijual besar-besaran. Lebih dari 50 saham teknologi di Nasdaq dalam indeks S&P 1500 turun lebih dari 10% dalam sehari. Saham pusat data dan konsep daya komputasi seperti CoreWeave, Nebius, IREN mengalami penurunan terbesar, dengan nilai pasar masing-masing sudah turun setengah dalam sebulan terakhir. Spread credit default swap yang mencakup CoreWeave dan SpaceX mencetak rekor tertinggi, dan ekspektasi pasar atas kemungkinan default dalam beberapa tahun ke depan meningkat secara signifikan.

Keith Lerner, Chief Investment Officer Truist Advisory Services, menyatakan bahwa selama bulan lalu sektor teknologi turun 10,7% relatif terhadap S&P 500, merupakan kinerja terburuk sejak Mei 2002. Ia menggambarkan penjualan saat ini sebagai "tidak nyaman namun tidak abnormal," sambil memperingatkan bahwa "karet semakin kencang." Data Vanda Research menunjukkan tekanan jual oleh investor retail adalah yang terkuat sejak pandemi COVID-19.

Microsoft juga memperketat pengawasan terhadap beberapa proyek pusat data milik penyedia cloud baru seperti Nebius, IREN, dan Nscale pada periode yang sama, semakin memperburuk kekhawatiran pasar tentang perlambatan investasi infrastruktur AI.

Anthropic awalnya berencana menyelesaikan IPO satu minggu sebelum Thanksgiving, dengan target penggalangan dana mencapai 100 miliar USD dan valuasi sekitar 1,5 triliun USD. Awal tahun ini, pasar sempat memperkirakan valuasi bisa mencapai 2 triliun USD.

Kini, menurut Reuters yang mengutip empat sumber yang mengetahui situasi, beberapa investor sudah menganggap 1,5 triliun USD sebagai batas atas valuasi, bukan patokan yang wajar, dan meminta perusahaan memberikan diskon harga lebih besar agar mereka bersedia berkomitmen membeli. Kekhawatiran investor berasal bukan hanya dari volatilitas pasar, tapi juga dari penilaian fundamental Anthropic—perusahaan ini terus mencatat kerugian kuartalan dan berkomitmen modal besar kepada mitra pembangun infrastruktur AI.

Investor juga masih menunggu data pendapatan bulan Oktober yang masih kosong di dokumen S-1 Anthropic hasil revisi terbaru, untuk menilai apakah perusahaan bisa kembali tumbuh lebih cepat setelah perlambatan dalam beberapa bulan terakhir. Ketiadaan data penting ini membuat institusi sulit mengambil keputusan investasi besar dalam kondisi pasar saat ini.

Menurut The Wall Street Journal, salah satu investor utama mengungkapkan secara langsung bahwa meskipun pasar rebound, meyakinkan institusi yang baru saja mengalami kerugian akibat penjualan ini untuk kembali bertaruh besar di sektor AI tetap menjadi tantangan besar. Investor ini tidak menutup kemungkinan Anthropic menunda IPO.

Eksekutif Anthropic bersama para penasihatnya diperkirakan akan mengadakan rapat dalam beberapa hari ke depan untuk membahas kelanjutan IPO. Menurut sumber, Anthropic secara sengaja menghindari memberikan jadwal konkret selama persiapan, agar punya ruang fleksibilitas. Hingga 30 September, saldo kas perusahaan tercatat sebesar 146,6 miliar USD.

Di bawah tekanan eksternal, Anthropic punya beberapa opsi: melanjutkan IPO dengan valuasi lebih rendah, mengurangi target dana, atau menunda hingga kondisi pasar membaik.

Namun, menunda go public juga bukan tanpa risiko. Keputusan penundaan bisa semakin menimbulkan kekhawatiran atas kesehatan ekosistem AI, terutama dengan sinyal politik terkait pembatasan pembangunan pusat data yang sudah jelas. Di saat yang sama, sebagai salah satu perusahaan AI dengan valuasi tertinggi, jika Anthropic dianggap gagal mendapatkan pendanaan, hal ini dapat menekan valuasi pasar keseluruhan dari saham teknologi besar.

Di sisi lain, nasib pesaing Anthropic, OpenAI, juga menegaskan turunnya suhu pendanaan saat ini. Menurut The Wall Street Journal, putaran pendanaan terbaru OpenAI hingga kini baru terkumpul sekitar 11 miliar USD, kurang dari setengah target awal 30 miliar USD, valuasi aktual juga lebih rendah dari perkiraan sebelumnya, berada di angka 1,25 triliun USD.

Rick Meckler, mitra Cherry Lane Investments, tetap optimis terhadap prospek jangka panjang pasar: "Perusahaan-perusahaan ini pada akhirnya akan menjadi bagian dari masa depan, mereka pasti akan go public, minat investor tetap ada. Valuasi pasar private telah melonjak dalam waktu lama, munculnya koreksi saat ini adalah hal yang wajar." Namun, dalam kondisi pasar saat ini, apakah optimisme tersebut dapat membantu Anthropic go public dengan harga impian masih perlu dibuktikan.