Goldman Sachs memprediksi bahwa akan ada pembelian emas dan perak senilai 750 juta dolar AS pada bulan Januari tahun depan, sementara minyak mentah akan menghadapi tekanan jual sebesar 790 juta dolar AS.

Materi meja perdagangan komoditas yang dirilis oleh Goldman Sachs pada hari Rabu menunjukkan, rebalancing indeks komoditas pada Januari 2027 diperkirakan akan menghasilkan sekitar 7,5 miliar dolar AS pembelian emas dan perak, serta sekitar 7,9 miliar dolar AS penjualan minyak mentah.

Secara rinci, pembelian emas diperkirakan sebesar 4,51 miliar dolar AS dan perak sebesar 3,04 miliar dolar AS; WTI oil diperkirakan akan dijual sebesar 3,8 miliar dolar AS dan Brent oil sebesar 4,08 miliar dolar AS, dengan total 7,88 miliar dolar AS.

Perkiraan tersebut didasarkan pada harga pasar hari Selasa minggu ini, dengan asumsi jumlah dana yang mengikuti indeks S&P Goldman Sachs Commodity Index (GSCI) dan Bloomberg Commodity Index (BCOM) masing-masing sebesar 3,5 miliar dolar AS dan 13 miliar dolar AS. Jumlah transaksi akhir dan kontrak tetap dapat berubah sesuai fluktuasi harga.

Perlu dicatat bahwa arah penyesuaian portofolio emas dan perak mengalami pembalikan dibandingkan tiga tahun sebelumnya.

Data Goldman Sachs menunjukkan, selama 2024 hingga 2026, penyesuaian tahunan emas diperkirakan menjual sebesar 4,33 miliar, 4,03 miliar, dan 5,53 miliar dolar AS secara berurutan, sementara perak masing-masing sebesar 710 juta, 3,04 miliar, dan 5,11 miliar dolar AS. Namun pada Januari 2027, kedua komoditas ini berubah menjadi estimasi pembelian.

Goldman Sachs mengaitkan perubahan ini terutama dengan penurunan harga logam mulia sebelumnya. Rebalancing indeks komoditas tahunan mengharuskan penyesuaian kepemilikan sesuai bobot target. Perubahan harga mempengaruhi alokasi kontrak, sehingga aksi beli tersebut merupakan penyesuaian pasif yang didorong oleh aturan indeks dan tidak bisa langsung diartikan sebagai pandangan bullish dari manajer dana.

Minyak mentah dan produk turunannya justru menghadapi penyesuaian sebaliknya. Di luar sekitar 7,9 miliar dolar AS penjualan minyak mentah, bensin, diesel sulfur rendah, dan heating oil pelabuhan New York diperkirakan masing-masing akan dijual sebesar 1,31 miliar, 2,8 miliar, dan 2,15 miliar dolar AS.

Dari segi volume pasar, pembelian emas diperkirakan setara dengan 2,8% dari total open interest kontrak berjangka, perak mencapai 10,4%; sementara penjualan WTI dan Brent oil masing-masing setara dengan 2,2% dan 1,8% dari open interest mereka.

Skala penyesuaian relatif pada perak jauh lebih besar dibandingkan dengan komoditas utama lainnya, namun persentase ini hanya mengukur potensi volume transaksi, dan tidak bisa dijadikan patokan langsung untuk pergerakan harga.

Goldman Sachs memperkirakan, mayoritas rebalancing akan dilakukan pada hari kerja kelima hingga kesembilan di bulan Januari 2027, sebagian transaksi dapat tersebar sepanjang bulan, dan melibatkan kontrak berjangka dengan jatuh tempo berbeda.

Pada saat yang sama, pasar logam mulia sempat mengalami rebound minggu ini. Pelemahan dolar AS dan penurunan imbal hasil obligasi pemerintah AS memberikan dukungan bagi harga emas dengan mengurangi biaya peluang memegang emas yang tidak memberikan bunga.

Namun, pantauan meja perdagangan Goldman Sachs pada hari Kamis menunjukkan bahwa rebound harga emas kali ini melibatkan penutupan posisi short oleh strategi trend-following CTA, di mana model mereka sebelumnya sudah mendekati posisi short maksimal, tetapi belum terlihat adanya partisipasi kembali yang signifikan dari para klien dalam perdagangan emas.

Arus dana juga memperlihatkan tanda kehati-hatian. Data Goldman Sachs menunjukkan, SPDR Gold ETF mengalami arus keluar dana bersih bulanan pada bulan Juni untuk pertama kalinya sejak awal bulan tersebut, dengan nominal 1,8 miliar dolar AS, hampir mengimbangi arus masuk pada bulan September.

Terkait penyesuaian portofolio indeks pada Januari 2027, Goldman Sachs menekankan bahwa estimasi awal pembelian logam mulia sebesar 7,5 miliar dolar AS dan penjualan minyak mentah sebesar 7,9 miliar dolar AS ini bersifat awal. Eksekusi riil masih tergantung pada harga, konfigurasi kontrak, dan jadwal transaksi pada saat itu.