Laba bersih meningkat 5 kali lipat namun menutupi penurunan bisnis utama, perusahaan pertambangan beralih ke AI dengan risiko tersembunyi

Menurut Woofun AI, laporan keuangan kuartal ketiga perusahaan pertambangan yang terdaftar di Nasdaq, Marathon Digital Holdings (MARA.US), menunjukkan perbedaan yang ekstrem: laba bersih melonjak menjadi 632,1 juta dolar AS, sementara pendapatan inti dari penambangan justru menurun tajam. Perbedaan ini disebabkan oleh keuntungan belum terealisasi atas aset yang sangat mendukung kinerja perusahaan, bukan peningkatan fundamental yang substansial.

Laba bersih meningkat sekitar 413% dibandingkan periode yang sama tahun lalu yang sebesar 123,1 juta dolar AS, dengan laba bersih per saham tercatat sebesar 1,28 dolar AS. Menurut data yang dihimpun oleh Woofun AI, lonjakan ini terutama disebabkan oleh keuntungan belum terealisasi sebesar 885,3 juta dolar AS, bukan arus kas yang masuk.

Pada saat yang sama, pendapatan turun menjadi 164,2 juta dolar AS, turun 35% year-on-year, terutama akibat harga rata-rata penambangan turun 37%. Meskipun selama kuartal tersebut berhasil menambang 2.247 BTC, penurunan volume dan harga membuat pendapatan tidak dapat menutupi tekanan biaya. Untuk meredakan tekanan likuiditas, perusahaan setelah akhir kuartal (Oktober) menjual 13.597 BTC, memperoleh dana sekitar 1,1 miliar dolar AS, dengan harga rata-rata sekitar 81.000 dolar AS. Dari jumlah tersebut, 750 juta dolar AS digunakan untuk melunasi kredit beragunan dan membebaskan 17.477 BTC dari status jaminan. Sejak awal tahun, perusahaan telah mengurangi utang sebesar 1,4 miliar dolar AS, atau 37% dari total utang awal tahun. Per 30 September, jumlah kepemilikan mencapai 34.012 BTC.

Fokus strategi kini bergerak cepat ke pusat data kecerdasan buatan. Anak perusahaan Exaion menandatangani kontrak layanan GPU senilai 79 juta dolar AS selama 4 tahun. Di sisi infrastruktur, perusahaan memperoleh hak pengembangan tanah di Texas untuk kebutuhan listrik hingga 2 gigawatt, serta melanjutkan akuisisi pembangkit listrik berbahan bakar gas alam di Long Ridge, Ohio. Ketua dan CEO Fred Thiel menekankan peningkatan keuntungan per unit listrik melalui jaminan daya dan layanan komputasi. Dewan direksi juga menyetujui program pembelian kembali saham senilai 500 juta dolar AS untuk mencoba meningkatkan kepercayaan pasar.

Ini merupakan transformasi agresif terbaru setelah berbagai perusahaan pertambangan mencoba diversifikasi. Namun, saat laba sangat bergantung pada fluktuasi harga aset, bukan pada arus kas operasional, kemampuan perusahaan untuk menahan risiko masih dipertanyakan. Jika harga BTC terkoreksi atau bisnis AI tidak sesuai harapan, “keuntungan di atas kertas” seperti ini dapat dengan cepat berubah menjadi tekanan keuangan.