Berkshire (BRK.B) mencatat keunggulan relatif bulanan terbesar sejak 2010, mengalahkan S&P sebesar 19,2 poin persentase dalam satu bulan, hanya kalah dari keunggulan selama krisis keuangan 2008.

Menurut laporan dari Zhihui Finance APP, ketika perdagangan AI mulai surut dan saham-saham teknologi mengalami ketidakstabilan, salah satu “tempat berlindung” tertua di pasar kembali membuktikan nilainya. Berkshire Hathaway (BRK.B) baru saja mencatat salah satu kenaikan relatif paling mencolok dalam lebih dari satu dekade terakhir.

Data yang sangat jarang: Hanya tiga kali melebihi dalam 30 tahun terakhir

Dalam satu bulan terakhir hingga Kamis lalu, konglomerat ini melampaui indeks S&P 500 (SP500) hingga 19,2 poin persentase—ini merupakan keunggulan bulanan bergulir terbesar sejak 2010, serta rekor selisih keempat terbesar dalam 30 tahun terakhir. Hanya gejolak krisis keuangan 2008 yang pernah menimbulkan selisih lebih lebar: saat itu Berkshire unggul 29,6 poin persentase dari pasar.

Perbedaan ini berasal dari kontras yang sangat tajam pada kinerja absolut kedua belah pihak: dalam satu bulan terakhir, harga saham Berkshire melonjak 13,2%, mencatat rekor tertinggi sepanjang sejarah; sedangkan indeks S&P 500 pada periode yang sama turun 3,7%. Hingga penutupan Selasa pekan ini, selisih keduanya sedikit menyempit menjadi 16,9 poin persentase, namun sejak data pembanding tahun 1996, level ini masih sangat langka.

Hanya dalam setengah tahun, posisi bertahan dan menyerang pun berbalik. Pada Mei tahun ini, Berkshire masih tertinggal 14,3 poin persentase dari indeks S&P 500—saat itu pasar sedang dipenuhi sentimen positif dari tren AI, indeks yang dibebani saham teknologi terus memimpin, sementara Berkshire yang berfokus pada bisnis tradisional seperti asuransi, kereta api, dan energi, terlihat lamban.

Mengapa Berkshire: Kas, bisnis operasional, dan “tidak bertaruh pada satu narasi saja”

Pembalikan yang sangat cepat ini menonjolkan betapa dalam waktu singkat lingkungan pasar bisa berbalik menguntungkan bagi karakter struktural perusahaan ini—neraca penuh kas, serta portofolio bisnis operasional yang matang.

Logikanya tidak rumit: saat fokus kekhawatiran pasar beralih dari “bisakah AI naik lebih cepat” menjadi “apakah utang besar infrastruktur AI bisa balik modal”, jangkar valuasi pun beralih dari mimpi ke arus kas. Cadangan kas raksasa yang dipegang Berkshire, yang selama bull market kerap dikritik sebagai “aset pasif yang menurunkan imbal hasil”, justru kini menjadi bantalan penahan gejolak sekaligus “amunisi kering” yang siap digunakan kapan saja di tengah menyempitnya selera risiko dan meluasnya selisih kredit—semakin besar kepanikan pasar, semakin besar juga nilai opsi dari kas tersebut.

Pada saat yang sama, laba bisnis operasional seperti BNSF Railway, energi, dan asuransi, berasal dari permintaan nyata ekonomi riil, alih-alih ketergantungan pada kelanjutan satu narasi populer saja. Minggu ini, mulai dari saham chip hingga penyedia daya komputasi, volatilitas aset terkait AI melonjak tajam—sementara struktur laba Berkshire hampir tidak memiliki eksposur langsung terhadap narasi ini.

Jika menempatkan selisih saat ini dalam konteks 30 tahun, ini hanya kalah dari krisis keuangan 2008—yang juga merupakan masa di mana “kas dan kepastian memperoleh premium, leverage dan aset berbasis narasi dijual”. Sejarah seolah menegaskan satu aturan sederhana: kelebihan imbal hasil Berkshire sering kali bukan tercipta di bull market, melainkan terwujud ketika pasar belajar kembali menghargai rasa hormat.

Namun perlu diingat, keberlanjutan keunggulan relatif semacam ini sangat bergantung pada kelanjutan lingkungan pasar: jika sentimen AI pulih dan selera risiko kembali, selisih Berkshire dengan pasar bisa saja menyempit lagi seperti yang terjadi hari Selasa. Bagi investor, 19,2 poin persentase tidak mencatat perubahan kekuatan pada satu perusahaan, melainkan penetapan harga ulang terhadap “kepastian” itu sendiri oleh pasar.