Riepilogo settimanale TradFi 7 settembre – 11 settembre

Il PPI balza del 5.4% su base annua mentre la pressione inflazionistica riaccelera; il petrolio supera i $100: volatilità in vista per dollaro, rendimenti e oro

I. Riepilogo settimanale del mercato

Questa settimana, l'attenzione del mercato si è concentrata sull'accelerazione dell'Indice dei prezzi alla produzione (PPI) statunitense e sul forte aumento dei prezzi internazionali del petrolio, spinti dall'escalation dei rischi geopolitici in Medio Oriente.

Il PPI statunitense è aumentato dello 0.4% su base mensile ad agosto, in linea con le aspettative del mercato. Il tasso di crescita annuale è salito al 5.4%, rispetto al 4.8% di luglio, indicando un rinnovato aumento delle pressioni sui prezzi a livello di produzione e all'ingrosso. Per quanto riguarda le componenti, i prezzi dell'energia sono aumentati del 4.2%, diventando il motore principale dell'aumento del PPI. I prezzi dei beni prodotti sono aumentati dell'1.1%, i prezzi dei generi alimentari dello 0.1% e i prezzi dei servizi dello 0.1%.

In seguito alla pubblicazione del PPI, i mercati hanno aumentato le aspettative che la Federal Reserve possa mantenere la sua politica restrittiva o addirittura procedere a un altro rialzo dei tassi. Secondo il CME FedWatch Tool, la probabilità che i trader si aspettino un rialzo dei tassi di almeno 25 punti base è salita oltre il 70%. Il rendimento dei Treasury statunitensi a 2 anni è salito a circa il 4.516%, il livello più alto dal 2024, mentre il rendimento dei Treasury a 10 anni si è avvicinato al 4.92%, spingendosi verso la tanto osservata soglia psicologica del 5%.

Nel complesso, questa settimana i mercati sono stati influenzati da due forze principali: la "riaccelerazione dell'inflazione" e l'"aumento dei rischi di offerta". L'aumento dei rendimenti e un dollaro più forte hanno messo sotto pressione i titoli tecnologici ad alta valutazione e l'oro. Tuttavia, l'aumento dei prezzi del petrolio e i rischi geopolitici hanno anche aumentato la domanda di oro come asset rifugio. XAUUSD sta quindi affrontando un braccio di ferro tra la pressione dei tassi di interesse e gli acquisti di beni rifugio, e la volatilità potrebbe aumentare significativamente in futuro.

II. Temi chiave del mercato di questa settimana

Il PPI di agosto sale del 5.4% su base annua, con i prezzi dell'energia come motore principale

Il segnale più importante di questo report sul PPI è stato l'aumento della crescita annuale dal 4.8% al 5.4%, indicando che le pressioni sui prezzi a livello di produzione e all'ingrosso negli Stati Uniti stanno ricominciando ad accumularsi.

Indicatore	Dati di agosto	Precedente / Aspettative del mercato	Significato per il mercato
Crescita del PPI su base mensile	0.40%	Atteso 0.4%	In linea con le aspettative
Crescita del PPI su base annua	5.40%	Precedente: 4.8%	Pressione inflazionistica aumentata significativamente
Prezzi dell'energia	In aumento del 4.20%	–	Principale fattore di aumento del PPI
Prezzi dei generi alimentari	In aumento dello 0.10%	–	Pressione sui prezzi relativamente moderata
Prezzi alla produzione per i beni	In aumento dell'1.10%	–	Costi più elevati sul lato dei beni
Prezzi dei servizi	In aumento dello 0.10%	–	Nessuna accelerazione significativa dell'inflazione dei servizi per ora

L'aumento dei prezzi dell'energia potrebbe trasferirsi sui prezzi al consumo attraverso i costi di trasporto, produzione e servizi. In particolare, il rapido aumento dei prezzi del petrolio potrebbe aumentare ulteriormente i costi aziendali e ravvivare le aspettative del mercato per la futura inflazione CPI e PCE.

Tuttavia, il PPI non significa che tutte le pressioni sui prezzi dal lato della produzione saranno interamente trasferite ai consumatori. Le aziende potrebbero assorbire parte dell'aumento attraverso margini di profitto inferiori, aggiustamenti delle scorte o ritardi negli aumenti dei prezzi. Pertanto, i dati su CPI, PCE core, crescita dei salari e spesa dei consumatori rimarranno importanti per determinare se l'inflazione è diventata generalizzata.

Asset da tenere d'occhio: DXY, US10Y, US02Y, US500, NAS100 e XAUUSD

Le aspettative di rialzo dei tassi aumentano mentre i rendimenti dei Treasury si avvicinano al 5%

La crescita annuale del PPI più forte del previsto ha spinto i mercati a rivalutare il percorso politico della Federal Reserve. Se i prezzi dell'energia continueranno a salire e le aspettative di inflazione si trasferiranno ai consumatori, la Fed potrebbe dover mantenere i tassi di riferimento restrittivi più a lungo o adottare una posizione ancora più da falco.

I rendimenti dei Treasury si sono mossi notevolmente al rialzo questa settimana:

- Il rendimento dei Treasury a 2 anni è salito a circa il 4.516%;

- Il rendimento dei Treasury a 10 anni si è avvicinato al 4.92%;

- I rendimenti a lungo termine si sono avvicinati alla soglia psicologica del 5%;

- I titoli tecnologici e dei semiconduttori ad alta valutazione hanno subito una pressione significativa.

I rendimenti a breve termine riflettono principalmente le aspettative per il tasso di riferimento della Fed, mentre i rendimenti a lungo termine sono influenzati anche dalle aspettative di inflazione, dall'offerta fiscale, dalla crescita economica e dal premio a termine. Pertanto, anche se il governo utilizza misure come il riacquisto di Treasury per regolare la liquidità del mercato, queste azioni potrebbero non invertire immediatamente la tendenza al rialzo dei rendimenti a lungo termine.

Se il rendimento a 10 anni dovesse superare in modo deciso il 5%, il tasso di sconto applicato alle azioni potrebbe aumentare ulteriormente, mettendo sotto pressione gli elevati multipli prezzo/utili. Al contrario, se dovessero emergere prese di profitto intorno al livello del 5%, le azioni statunitensi e l'oro potrebbero registrare un rimbalzo tecnico.

Asset da tenere d'occhio: US10Y, US02Y, DXY, NAS100, US500 e US30

Gli attacchi alle petroliere aumentano la domanda di beni rifugio mentre il greggio Brent supera i $100

Il mercato del petrolio è stato spinto al rialzo questa settimana dall'aumento dei rischi geopolitici in Medio Oriente e dalle preoccupazioni per potenziali interruzioni dell'offerta. Sia il greggio Brent che il WTI hanno registrato guadagni giornalieri superiori al 6%.

L'aumento dei prezzi del petrolio ha riflesso principalmente i seguenti fattori:

1. Escalation del conflitto in Medio Oriente:

I mercati temono che il conflitto possa estendersi ad altri Paesi produttori di petrolio, porti o infrastrutture energetiche.

2. Attacchi a petroliere e impianti energetici:

Gli attacchi alle navi potrebbero costringere le compagnie di navigazione a deviare le rotte, aumentando i premi assicurativi, i costi di nolo e le spese di consegna.

3. Maggiori rischi per le spedizioni nello stretto di Bab el-Mandeb e nel Mar Rosso:

Le interruzioni delle principali rotte marittime potrebbero allungare i tempi di trasporto e aumentare l'incertezza della catena di approvvigionamento.

4. Aumento degli acquisti di greggio da parte della Cina:

Se la domanda cinese dovesse riprendersi mentre le scorte globali di greggio diminuiscono, l'impatto sui prezzi di qualsiasi interruzione dell'offerta potrebbe essere amplificato.

5. Variazioni nella produzione di petrolio dell'Arabia Saudita:

Se la produzione dovesse riprendersi più lentamente del previsto, la quantità di greggio disponibile per le esportazioni globali potrebbe contrarsi ulteriormente.

Il ritorno del greggio Brent sopra i $100 al barile ha un importante significato psicologico e tecnico. Se i prezzi rimarranno sopra i $100, i rialzisti potrebbero tentare di sfidare l'area dei $107–$108. Un breakout decisivo potrebbe aprire la strada verso i $110 e potenzialmente verso il precedente massimo in tempo di guerra vicino a $126.

Tuttavia, il petrolio greggio è un asset fortemente guidato dagli eventi. Se dovesse emergere un cessate il fuoco, le condizioni di navigazione si normalizzassero o i mercati confermassero che l'offerta effettiva non è stata materialmente colpita, il premio per il rischio geopolitico incorporato nei prezzi del petrolio potrebbe svanire rapidamente.

Asset da tenere d'occhio: UKOUSD, USOUSD, XAUUSD, US500 e DXY

XAUUSD affronta un braccio di ferro tra la pressione dei rendimenti e la domanda di beni rifugio

La logica di trading dell'oro questa settimana è stata relativamente complessa. L'aumento del PPI e dei prezzi del petrolio ha spinto al rialzo il dollaro e i rendimenti dei Treasury, creando venti contrari per l'oro. Allo stesso tempo, le crescenti tensioni geopolitiche e le preoccupazioni per l'inflazione potrebbero aumentare la domanda di oro come asset rifugio e riserva di valore.

L'aumento dei rendimenti mette sotto pressione l'oro

L'oro non genera reddito da interessi. Quando i rendimenti nominali e reali statunitensi aumentano, il costo opportunità di detenere oro aumenta, incoraggiando alcuni capitali a spostarsi verso il dollaro e i Treasury statunitensi.

Se i mercati ritengono che un PPI più elevato si trasferirà all'inflazione CPI e PCE e incoraggerà la Fed a mantenere alti i tassi di interesse più a lungo, il dollaro e i rendimenti potrebbero salire insieme, mettendo XAUUSD sotto pressione correttiva.

L'inflazione e i rischi geopolitici supportano gli acquisti di beni rifugio

D'altra parte, l'aumento dei prezzi del petrolio potrebbe aumentare le preoccupazioni per un'inflazione incontrollata, un rallentamento della crescita economica e la stagflazione. Se il conflitto in Medio Oriente dovesse continuare a intensificarsi, la sicurezza marittima peggiorasse o la volatilità sui mercati azionari e obbligazionari aumentasse, gli investitori potrebbero aumentare la loro esposizione all'oro. Ciò potrebbe compensare in parte la pressione derivante dall'aumento dei tassi di interesse.

Pertanto, la chiave per le prospettive dell'oro non è semplicemente la direzione dei rendimenti, ma anche i seguenti segnali:

- Se il dollaro sale di pari passo con i rendimenti dei Treasury;

- Se i rendimenti reali continuano a muoversi al rialzo;

- Se i rischi geopolitici si intensificano ulteriormente;

- Se l'aumento dei prezzi del petrolio spinge al rialzo le aspettative di inflazione;

- Se l'oro attira interesse all'acquisto vicino alle zone di supporto chiave.

Asset da tenere d'occhio: XAUUSD, DXY, US10Y, UKOUSD e USOUSD

III. Revisione dei principali asset e logica di trading

CFD su indici azionari (US500 / NAS100 / US30)

Le azioni statunitensi sono state messe sotto pressione questa settimana principalmente dalla combinazione di "aumento dell'inflazione" e "rendimenti più elevati".

Il NAS100 rimane il più sensibile ai movimenti dei tassi di interesse. Se il rendimento dei Treasury a 10 anni si avvicina o supera il 5%, il tasso di sconto applicato ai titoli tecnologici e dei semiconduttori ad alta valutazione aumenterà ulteriormente, portando potenzialmente a una maggiore volatilità e pressione di vendita sul NAS100.

La performance dell'US500 dipenderà dalla capacità dei settori energetico, finanziario e industriale tradizionale di compensare i cali dei titoli tecnologici. L'aumento dei prezzi del petrolio è positivo per le prospettive di guadagno delle società energetiche, ma se gli elevati costi dell'energia spingono al rialzo l'inflazione e indeboliscono i consumi, le prospettive più ampie per gli utili aziendali potrebbero comunque deteriorarsi.

L'US30 ha una maggiore esposizione alle industrie tradizionali e orientate al valore ed è meno sensibile ai tassi rispetto al NAS100 nel breve termine. Tuttavia, se i mercati iniziano a temere che gli alti prezzi del petrolio peseranno sulla crescita economica, anche i titoli industriali, dei beni di consumo e dei trasporti potrebbero finire sotto pressione.

Focus sul trading:

- Una rottura sopra il 5% del rendimento dei Treasury a 10 anni sarebbe negativa per il NAS100;

- L'aumento dei prezzi del petrolio combinato con rendimenti più elevati potrebbe aumentare la volatilità degli indici azionari;

- Titoli energetici più forti affiancati a titoli tecnologici più deboli potrebbero portare a una rotazione interna all'US500;

- Se i rendimenti dovessero ritirarsi dai livelli elevati, il NAS100 potrebbe registrare un rimbalzo tecnico più forte;

- Durante i mercati guidati dagli eventi, i trader dovrebbero monitorare il rischio di gap tra i futures azionari statunitensi e l'apertura del mercato cash.

Mercato dei cambi (DXY / USDJPY / EURUSD)

L'aumento della crescita annuale del PPI e le più forti aspettative di rialzo dei tassi supportano il dollaro nel breve termine. Se i rendimenti statunitensi a 2 e 10 anni continueranno a salire, il DXY potrebbe rimanere supportato, mentre l'EURUSD potrebbe subire pressioni a causa dell'ampliamento dei differenziali dei tassi di interesse tra Stati Uniti ed Europa.

Per l'USDJPY, i rendimenti dei Treasury e il differenziale dei tassi USA-Giappone rimangono i driver principali. Se il dollaro e i rendimenti statunitensi salgono insieme, l'USDJPY potrebbe estendere il suo rialzo. Tuttavia, se il tasso di cambio si avvicina a livelli elevati, i trader dovrebbero rimanere vigili sulle potenziali risposte politiche delle autorità giapponesi al rapido deprezzamento e sulla possibilità di brusche inversioni causate dai rischi di intervento.

Se i successivi dati CPI o PCE dovessero risultare inferiori alle aspettative, i mercati potrebbero ridurre le scommesse sui rialzi dei tassi e il dollaro potrebbe subire prese di profitto. Se le tensioni geopolitiche dovessero causare un deterioramento della propensione al rischio globale, il dollaro potrebbe comunque rimanere forte grazie alla domanda di beni rifugio e di liquidità.

Focus sul trading:

- PPI forte e rendimenti in aumento: a supporto di DXY e USDJPY;

- CPI o PCE più freddi: potrebbero pesare sul dollaro e supportare l'EURUSD;

- Un forte aumento dei prezzi del petrolio potrebbe sollevare le aspettative di inflazione negli Stati Uniti e supportare i trade sui tassi del dollaro;

- Durante i periodi di deterioramento del sentiment di rischio, il dollaro e l'oro potrebbero salire simultaneamente nel breve termine;

- Il trading di USDJPY ad alti livelli richiede molta attenzione ai rischi di intervento e di liquidità.

Mercato delle materie prime (XAUUSD / UKOUSD)

XAUUSD

Se il dollaro e i rendimenti reali salgono insieme, è probabile che l'oro rimanga sotto pressione nel breve termine. Se i mercati iniziano a prezzare la stagflazione, la volatilità dei mercati finanziari o la domanda di beni rifugio geopolitici, l'oro potrebbe ritrovare supporto.

I trader possono monitorare la reazione di XAUUSD intorno ai massimi precedenti, ai principali livelli psicologici e alle medie mobili a breve e medio termine. RSI, volatilità e volume di trading possono essere utilizzati anche per valutare se un breakout ha uno slancio sufficiente per continuare.

UKOUSD

Il greggio Brent è tornato sopra i $100 e lo slancio rialzista a breve termine rimane forte. Se i $100 passano da resistenza a supporto, i prezzi potrebbero sfidare l'area dei $107–$108. Un breakout decisivo potrebbe aprire la strada verso i $110 e livelli più alti.

Tuttavia, se i rischi geopolitici si attenuano o i mercati confermano che l'offerta non è stata materialmente colpita, i prezzi del petrolio potrebbero restituire rapidamente il loro premio di rischio. L'area sotto i $100 rimane un livello importante per monitorare la struttura rialzista.

IV. Conclusione

Il tema centrale del mercato questa settimana è stato: il PPI statunitense è aumentato del 5.4% su base annua, i prezzi dell'energia sono aumentati bruscamente e l'escalation dei rischi geopolitici in Medio Oriente ha reso i mercati più attenti sia ai rischi di rialzo dei tassi che alle potenziali interruzioni dell'offerta.

Il PPI di agosto è aumentato dello 0.4% su base mensile e del 5.4% su base annua, mentre i prezzi dell'energia sono aumentati del 4.2%, indicando una rinnovata accelerazione dell'inflazione dal lato della produzione. In seguito alla pubblicazione, le aspettative per un rialzo dei tassi della Fed di almeno 25 punti base sono aumentate. Il rendimento dei Treasury statunitensi a 2 anni è salito a circa il 4.516%, mentre il rendimento a 10 anni si è avvicinato al 4.92%, avvicinandosi progressivamente alla soglia psicologica del 5%.

Allo stesso tempo, gli attacchi alle petroliere e i rischi per la navigazione intorno allo stretto di Bab el-Mandeb e al Mar Rosso hanno spinto il greggio in forte rialzo. Il greggio Brent è salito a $107.63, mentre il greggio WTI è salito a $102.48, con entrambi i benchmark che hanno superato i $100 al barile.

Se il dollaro e i rendimenti reali salgono insieme, l'oro potrebbe subire pressioni correttive. Se i rischi geopolitici continuano a intensificarsi, tuttavia, XAUUSD potrebbe trovare supporto dalla domanda di beni rifugio. Per il petrolio greggio, i $100 rimarranno un'importante linea di demarcazione tra le forze rialziste e ribassiste. La prossima fase del mercato dipenderà dall'espansione del conflitto, dall'interruzione delle rotte marittime e dall'evoluzione dell'offerta, della domanda e delle scorte globali.

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