Il fondatore di Curve afferma che la DeFi deve abbandonare le emissioni di token per puntare a ricavi reali
La finanza decentralizzata (DeFi) non può più fare affidamento su incentivi inflazionistici basati su token per sostenere la crescita, secondo quanto affermato dal fondatore di Curve Finance, Michael Egorov.
In un'intervista con Cointelegraph, Egorov ha dichiarato che i protocolli devono generare entrate reali invece di dipendere dalle emissioni per attrarre liquidità.
“Il tuo rendimento dovrebbe provenire dalle entrate, non dai token,” ha detto Egorov a Cointelegraph. “Devi avere flussi di ricavi reali.” Ha aggiunto che, se un token “non fa nulla, forse è meglio non fare un token per niente.”
Egorov ha contrapposto l'attuale ambiente alla “DeFi summer” del 2020, quando tassi annui a tripla cifra e perfino al 1.000% attiravano capitali nei nuovi protocolli. Ha affermato che, all'epoca, premi speculativi spingevano i prezzi dei token e consentivano il bootstrapping della total value locked (TVL) per i protocolli.
“Oggi, le notizie non cambiano più i prezzi dei token,” ha detto a Cointelegraph, sostenendo che gli utenti hanno “rivalutato i rischi.”
DeFi TVL negli ultimi sei mesi. Fonte: DefiLlama I suoi commenti arrivano mentre il TVL della DeFi è sceso di circa il 38% negli ultimi sei mesi, secondo DefiLlama. I dati della piattaforma di analisi mostrano che il TVL è passato da 158 miliardi di dollari il 23 agosto 2025 a circa 98 miliardi al 23 febbraio.
Il fondatore di Curve afferma che l’integrazione delle entrate è migliore dei rendimenti guidati dalle emissioni
Egorov ha dichiarato che i protocolli “non possono vivere senza flussi di entrate reali,” sostenendo che i rendimenti sostenibili devono essere legati all’attività economica reale.
Sebbene le emissioni di token abbiano in passato aiutato i progetti ad accumulare liquidità rapidamente, ha sostenuto che i rendimenti sostenibili devono essere collegati all’attività economica reale.
“Nel 2020, le persone non si preoccupavano molto dei rischi,” ha detto Egorov. Alti premi in token potevano compensare le perdite se i progetti in seguito fallivano.
“Oggi è assolutamente impossibile. Se depositi qualcosa da qualche parte, devi essere sicuro che tecnicamente il protocollo sia sicuro per almeno qualche anno.”
Ha inoltre collegato i token alla decentralizzazione piuttosto che alla speculazione. Senza una governance decentralizzata, secondo lui, un progetto rischia di essere trattato come un servizio finanziario regolamentato.
“I token servono per la decentralizzazione, non per arricchirsi rapidamente,” ha affermato.
Commenti simili sono stati già espressi in precedenza. In un articolo di opinione su Cointelegraph, il CEO di Polygon Labs, Marc Boiron, ha scritto che le emissioni inflazionistiche creano solo “illusioni temporanee di successo.”
Le discussioni su DeFi e prodotti centralizzati di rendimento sono inoltre recentemente riemerse sui social media.
Il 9 febbraio, il co-fondatore di Ethereum, Vitalik Buterin, ha sostenuto che il vero valore della DeFi sta nel redistribuire il rischio piuttosto che semplicemente generare rendimenti su asset ancorati alle valute fiat.
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Dalla speculazione alla durabilità
Egorov ha anche dichiarato che l’attenzione speculativa è cambiata. “Tutti i premi speculativi sono stati rubati dai meme coin,” ha detto, suggerendo che ora i token DeFi sono scambiati più sui fondamentali che sull’hype.
Ha riferito a Cointelegraph che questa dinamica rende più difficile attrarre “capitale mercenario” che si sposta rapidamente tra i protocolli alla ricerca del rendimento più alto.
Ha inoltre evidenziato una struttura di mercato in cambiamento. I trader retail si sono orientati verso i mercati dei futures perpetui, mentre i partecipanti istituzionali accumulano sempre più asset spot.
I dati di Defillama mostrano che il volume dei futures perpetui ha raggiunto 1,37 trilioni di dollari nell’ottobre 2025.
Volume mensile di trading dei futures perpetui. Fonte: DefiLlama Secondo Egorov, le imprese onchain destinate a durare dovranno competere sulla generazione di ricavi e sull’efficienza del capitale piuttosto che sui titoli di rendimento annuo.
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