L'istituzione: una volta che i tassi di interesse reali raggiungeranno il loro picco, l'oro potrebbe vedere un punto di svolta nel mercato
Huitong News 10 agosto—— Nel 2026 il mercato dell’oro si troverà di fronte a un particolare paradosso: il contesto geopolitico e fiscale favorisce il prezzo dell’oro, ma i tassi reali elevati esercitano una chiara pressione al ribasso. Diversi istituti sottolineano che l’oro non deve attendere un taglio dei tassi da parte della Federal Reserve; è sufficiente che i tassi reali e il dollaro smettano di salire per vedere un recupero. Dopo aver mantenuto il livello dei 4000 dollari la scorsa settimana, il prezzo dell’oro è cresciuto di oltre il 7%, sostenuto anche dagli acquisti delle banche centrali; se i tassi reali raggiungessero il picco, il principale fattore negativo potrebbe trasformarsi in una forza propulsiva per i rialzi.
Nel 2026 il mercato dell’oro è testimone di fenomeni di segno opposto: i rischi geopolitici e la pressione fiscale dovrebbero sostenere fortemente l’oro come bene rifugio, ma il costo opportunità derivante dal costante aumento dei tassi reali continua a comprimere la performance del prezzo.
L’attenzione del mercato si sta spostando dal livello elevato dei tassi reali al dubbio se questi continueranno a salire,
Inversione delle aspettative sui tassi: pesante pressione sui prezzi dell’oro
Quest’anno le aspettative di politica monetaria del mercato hanno subito una drastica inversione: all’inizio dell’anno si scommetteva su uno o due tagli della Federal Reserve, mentre con l’andamento altalenante dell’inflazione si è iniziato a prezzare la possibilità di rialzi. Jefferies stima che il rendimento dei Treasury inflation-linked a 10 anni sia passato dall’1,94% di inizio 2026 al 2,41%, determinando una rapida inversione delle attese e una caduta del prezzo dell’oro di circa il 25% dal picco di periodo.
Nonostante questo forte vento contrario, l’oro ha comunque mantenuto la soglia psicologica chiave dei 4000 dollari/oncia. Secondo il World Gold Council, a luglio il prezzo dell’oro ha oscillato intorno ai 4027 dollari. Anche con i rendimenti reali dei Bund tedeschi ai massimi da quindici anni, gli ETF sull’oro in Europa hanno comunque registrato afflussi, segno della forza degli acquisti da parte degli investitori sul mercato, e del fatto che l’oro ha già digerito buona parte degli effetti negativi legati al costo opportunità.
Opinioni delle istituzioni: nessun bisogno di tagli, basta una pausa per essere positivi
Il BCA Research, nel suo ultimo rapporto, afferma che la fase più difficile di pressione sui prezzi dell’oro dovuta ai tassi reali è probabilmente terminata. La chief commodity strategist di BCA, Roukaya Ibrahim, afferma che una nuova fase di rialzi per l’oro non necessita dell’intervento diretto del presidente della Federal Reserve sui tassi,
Jefferies, ripercorrendo l’andamento storico, conferma ulteriormente questa logica:
Le fondamenta dei fattori strutturali restano solide
Mentre il vento contrario che limita i prezzi dell’oro rischia di attenuarsi, il quadro fondamentale di supporto resta solido.
L’inflazione come driver per l’oro va analizzata in modo dialettico. Il World Gold Council sottolinea che non sempre l’aumento dell’inflazione favorisce l’oro:
Grafico giornaliero dell’oro spot, fonte: YiHuitong
Alle 10:18 del 10 agosto, ora di Pechino, l’oro spot quota 4324,06 dollari/oncia
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