Yen giapponese: l'intervento affronta un persistente divario dei tassi – HSBC

HSBC Asset Management analizza il recente intervento coordinato delle autorità giapponesi e statunitensi a sostegno dello Yen giapponese, ricordando il forte unwind del carry trade che si verificò durante il precedente episodio di due anni fa. Il rapporto sostiene che, nonostante il sostegno nel breve termine e i rischi legati alle posizioni corte, l’inflazione persistente negli Stati Uniti e la cautela della Bank of Japan nel processo di inasprimento monetario mantengono i differenziali dei tassi a sfavore della valuta nel medio termine.

Azione sul Forex rispetto ai differenziali dei tassi

"Due anni fa, i mercati globali furono scossi da un balzo dello yen giapponese, innescato dall’intervento delle autorità a sostegno della valuta sui mercati Forex, insieme a un inatteso cambiamento nelle aspettative sui tassi di policy. Questo provocò un forte unwind del “carry trade” sullo yen — ovvero quando gli operatori prendono a prestito in yen per acquistare asset esteri a rendimento più elevato — e generò un'ampia volatilità."

"Recentemente, le autorità giapponesi sono intervenute nuovamente per sostenere lo yen — questa volta in coordinamento con gli Stati Uniti — inviando un chiaro segnale ai mercati. Tuttavia, lo scenario attuale appare meno favorevole a una ripresa duratura dello yen rispetto al 2024. Nonostante una maggiore inflazione, la Bank of Japan si è mostrata cauta nel preannunciare una traiettoria più rapida di inasprimento."

"Al contrario, l’inflazione persistente negli Stati Uniti e le comunicazioni più aggressive della Fed hanno spinto le aspettative verso tassi più elevati negli USA."

"Un intervento sul Forex può rafforzare la valuta nel breve periodo. Inoltre, una rilevante posizione netta short sullo yen implica rischi di un apprezzamento improvviso. Tuttavia, per il momento, i differenziali dei tassi pesano in modo fondamentale sulle prospettive della valuta."