Yen giapponese: le previsioni sul differenziale dei tassi favoriscono lo JPY rispetto al dollaro USA – BBH

Elias Haddad di Brown Brothers Harriman (BBH) osserva che lo yen giapponese (JPY) sta sotto-performando mentre i prezzi più solidi del petrolio sostengono USD/JPY, e le ultime minute della Bank of Japan (BoJ) hanno avuto poco impatto sulle aspettative di rialzo dei tassi. Tuttavia, Haddad sottolinea che i differenziali dei tassi tra Stati Uniti e Giappone potrebbero ridursi, con i rischi della BoJ orientati verso una posizione più hawkish e quelli della Federal Reserve (Fed) verso una posizione più dovish, il che implica un potenziale ribasso per USD/JPY nei prossimi mesi.

Rischi della BoJ orientati a una rivalutazione più hawkish

"Lo yen giapponese è la valuta con le peggiori performance tra tutte le G10 e USD/JPY ha recuperato circa il 40% del crollo causato dall'intervento dal 30 luglio, poiché i prezzi del petrolio si sono rafforzati."

"Il Summary of Opinions della Bank of Japan (BoJ) relativo alla riunione del 30-31 luglio non ha influenzato le aspettative di rialzo dei tassi. La curva dei swap prezza attualmente una probabilità del 64% di un rialzo della BoJ fino all'1,25% nella prossima riunione del 18 settembre."

"A luglio, la BoJ ha votato 8-1 per mantenere il tasso di politica all'1,00%, mantenendo una posizione hawkish. Takata Hajime ha supportato un rialzo di 25 punti base. Il Summary of Opinions ha mostrato che un paio di membri hanno sostenuto la necessità per la BoJ di concentrarsi maggiormente sul contenimento dei rischi di rialzo dei prezzi."

"Un membro ha osservato che era “necessario che la Banca accelerasse il ritmo di adeguamento al livello di accomodamento monetario.” Un altro membro ha sottolineato che “è necessario che la Banca rialzi il tasso di politica, attualmente inferiore al limite minimo della gamma stimata in modo ampio.”"

"Vediamo spazio perchè il differenziale dei tassi di interesse USA-Giappone si riduca ulteriormente a favore di un USD/JPY più basso. I rischi sono orientati verso una rivalutazione più hawkish della BoJ e più dovish della Fed."

"Il tasso di politica della BoJ è vicino all'estremo inferiore della sua gamma neutrale stimata (1,10%-2,50%), mentre l'economia giapponese opera sopra il suo potenziale. Al contrario, la politica della Fed è restrittiva (supponendo un tasso neutrale del 3,00%) e l'economia si trova intorno al proprio potenziale."